恩捷股份收购中科华联历时半年告吹，火速宣布投资40亿大幅扩产

历时近半年时间，全球湿法锂电池隔膜龙头恩捷股份（002812.SZ）对上游核心装备企业青岛中科华联新材料股份有限公司（下称“中科华联”）收购未果。

5月13日晚间，恩捷股份发布公告，宣布终止发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金的重大资产重组事项。这一收购计划最终未能成行，也意味着恩捷股份在产业链整合道路上的一次尝试暂告段落。

此前的2025年12月12日晚间，恩捷股份正式披露了发行股份购买资产并募集配套资金预案，公司拟通过向郅立鹏、陈继朝、杨波等63名交易对方发行股份，收购中科华联100%股权。公司同步向不超过35名特定对象募集配套资金，募集资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产交易价格的100%。发行价格定为34.38元/股，不低于定价基准日前120个交易日公司股票交易均价的80%。

成立于2011年的中科华联总部位于山东青岛，是国家专精特新“小巨人”企业，曾在2018年4月从新三板终止挂牌，目前为非上市企业。该公司系国内新材料领域的“卖铲人”。主营业务为湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的研发、生产和销售，掌握湿法锂电池隔膜生产涉及的配料挤出、铸片、拉伸、萃取、干燥、收卷等关键设备的核心技术，可为客户提供整套湿法锂电池隔膜自动化生产线解决方案。

中科华联不仅是“卖铲人”，同时还具备一定的隔膜产能。公司于2016年创建了蓝科途品牌，直接切入隔膜制品的研发、生产与销售服务。截至2025年，子公司蓝科途已经建成山东青岛、山西运城、安徽蚌埠三个量产生产基地，产能约20亿㎡，另外还有四川遂宁和四川宜宾两大基地在建，预计2026年下半年达产，2026年年底总产能可能会达到30亿㎡，五大基地全部达产后合计产能预计50亿㎡。

不难发现，恩捷股份的这笔收购如若成功，不仅可向上延伸至设备端，同时还将“新增”部分产能。这也意味着，恩捷股份不仅可以依靠一体化的布局进一步降低成本、缩短产线研发周期等，同时有望直接获取更大的市场份额。

不过，从目前的结果来看恩捷股份未能如愿。就收购事项终止原因，恩捷股份在公告中提到，公司自筹划本次重组事项以来，严格按照相关法律法规要求，积极组织交易各相关方推进各项工作。在初步评估、审计的基础上公司与交易对方对本次交易的核心条款进行了充分协商和谈判，但未能就本次交易的部分核心条款尤其是交易对价达成一致。

不过值得关注的是，恩捷股份在终止收购中科华联的同时，迅速公布了一项大规模产能扩建计划。公司同日公告显示，拟在四川省自贡市荣县投资建设年产50亿平方米锂电池隔离膜项目，预计总投资额为40亿元。

恩捷股份称，已与自贡市人民政府签订《战略合作协议》，控股子公司上海恩捷与荣县人民政府签订《投资合作协议》。该项目由新设子公司实施，恩捷股份持股67%，自贡市政府推荐的产业合作方持股33%，后续可引入其他合作方持股不超过10%。

公告提到，经过行业前期深度调整与产能出清，锂电池隔膜市场竞争格局有所优化，行业资源逐步向头部企业集中，下游动力电池、储能电池需求稳步扩容、应用场景持续拓宽。公司本次投资项目系顺应行业发展趋势，匹配下游刚性需求，把握高端产品市场增量空间，有利于公司完善产能布局，进一步稳固核心客户合作关系，提升市场占有率，强化自身行业竞争优势，提高盈利水平。

恩捷股份称，本次项目资金将通过自有资金或自筹资金等方式解决，公司将根据项目进度逐步投入，不会影响现有主营业务的正常开展。

恩捷股份是全球锂电池隔膜行业的龙头企业，根据EV Tank数据，截至2025年末，该公司市场份额已连续多年处于锂电池隔膜市场首位。在海外布局方面，恩捷股份在匈牙利、美国、马来西亚均有产能布局。截至2025年年底，公司锂电池隔膜设计产能为144亿平方米，当年产能利用率为94.91%。

参照目前设计产能，恩捷股份此次扩产幅度较大，达到近35%。

过去的2025年，恩捷股份实现营收136.33亿元，同比增长34.13%，归属于上市公司股东的净利润为1.43亿元，较2024年净亏损5.56亿元实现扭亏为盈。得益于锂电行业持续复苏，进入2026年，恩捷股份业绩进一步修复，第一季度实现营收39.08亿元，同比增长43.21%，归属于上市公司股东的净利润为2.60亿元，同比大幅增长901.70%。

截至5月13日收盘，恩捷股份股价报81.43元，下跌2.39%，最新市值约800亿元。近一年，公司股价累计上涨近180%。