壳牌利润环比翻倍，润滑油又一次站上C位

当全球能源市场被动荡、冲突、价格波动和供应链不确定性反复拉扯时，壳牌交出了一份相当强势的季度成绩单。

2026年5月7日，壳牌集团发布2026年第一季度财报。数据显示，壳牌一季度调整后净利润达到69亿美元，较2025年第四季度的33亿美元几乎翻倍；归母股东收益为57亿美元，调整后EBITDA达到177亿美元。壳牌官方披露称，一季度业绩受益于全业务组合的强劲表现，交易与优化业务贡献提升，运营表现保持稳健。

更值得中国润滑油行业关注的是，在这份亮眼财报背后，润滑油业务再次成为壳牌营销板块的重要增长引擎。

动荡之下，壳牌为何还能大赚？

从表面看，壳牌一季度利润大幅改善，离不开能源市场剧烈波动带来的交易机会。

一季度，受中东局势影响，全球能源市场价格波动加剧。对于拥有全球供应、炼化、贸易、库存和终端渠道体系的综合能源巨头来说，市场越动荡，对交易、优化和供应链调度能力的要求越高。壳牌也正是在这样的环境下，依靠交易与优化能力、炼油利润率改善和运营成本下降，实现了利润快速修复。路透社报道称，壳牌一季度调整后利润达到69亿美元，超过市场预期，主要受油品交易、炼油和市场波动推动。

但如果只把壳牌的增长归结为“能源价格波动红利”，显然低估了这份财报对润滑油行业的启示。

真正值得注意的是：在传统油气、LNG、化工、炼油等业务都受到地缘冲突和供应链波动影响时，润滑油业务依然展现出较强的利润韧性。

润滑油业务，成为营销板块核心支点

壳牌财报显示，2026年第一季度，营销板块调整后收益达到13.34亿美元，而2025年第四季度为5.78亿美元，环比大幅增长。壳牌在财报中明确提到，营销板块表现改善，与润滑油利润率提升、交易与优化业务走强、运营成本降低等因素有关。

这组数据背后，传递出一个非常清晰的信号：在壳牌的全球业务体系中，润滑油不再只是终端销售业务的一部分，而是连接品牌、渠道、利润率和客户黏性的关键业务。

润滑油业务的价值，正在从“卖产品”变成“稳利润”。

相比大宗油气业务，润滑油更接近终端客户，更依赖品牌溢价、技术服务、渠道体系和场景适配能力。即便能源价格波动、上游产量受扰动，润滑油依然能够通过产品结构、渠道管理和单位利润率改善，为集团贡献相对稳定的经营收益。

这也是为什么，国际能源巨头即便不断调整资产组合，也很少真正放弃高价值润滑油业务。

Jiffy Lube出售，不等于壳牌退出终端

值得注意的是，今年3月，壳牌宣布以13亿美元出售Jiffy Lube国际公司给Monomoy Capital Partners关联公司。表面看，这是壳牌剥离终端养护连锁资产；但从交易安排看，壳牌并没有简单退出终端润滑油市场。

因为这笔交易包含长期润滑油供应协议。

这意味着，壳牌把重资产、运营复杂度较高的连锁服务体系剥离出去，同时保留润滑油产品的长期供货入口。换句话说，壳牌卖掉的是门店运营资产，留下的是品牌、产品和供应链价值。

这对中国润滑油行业有很强的参考意义。

过去，很多润滑油企业都希望通过汽修连锁、养护门店、加盟体系掌控终端。但随着门店运营成本上升、流量分化、用车频率变化和服务标准化难度加大，真正考验企业的，已经不只是“有没有门店”，而是能不能把产品、服务、数字化管理、渠道效率和品牌信任打通。

壳牌的动作说明，润滑油企业未必一定要重仓门店资产，但必须牢牢掌握高质量的终端入口。

上游加码，润滑油稳盘

同样值得关注的是，壳牌一季度还宣布推进ARC资源收购。壳牌官方资料显示，该交易企业价值约164亿美元，将增加约37万桶油当量/日的产能，并提升2025年至2030年综合天然气与上游产量复合增长预期。

这说明，壳牌在战略上仍然重视上游资源安全。

一边剥离部分终端服务资产，一边加码上游资源；一边优化资本支出，一边依靠润滑油、营销和交易业务提升利润弹性。这种组合拳，反映出国际能源巨头正在重新平衡“资源控制、现金流安全和高利润终端业务”之间的关系。

对润滑油行业来说，这意味着一个趋势正在变得越来越清晰：未来竞争不只是品牌之间的价格战，而是供应链能力、基础油保障、配方技术、渠道效率和终端服务体系的综合竞争。

谁能在波动周期里稳住供应、稳住价格体系、稳住渠道信心，谁就更有机会穿越周期。

中东冲突提醒：供应链风险仍是最大变量

壳牌一季度财报并非只有亮点，也暴露出能源巨头面临的现实压力。

受中东冲突影响，壳牌在卡塔尔相关业务受到冲击。多家媒体报道称，壳牌Pearl GTL设施受损，修复可能需要较长时间，综合天然气产量在二季度面临下调压力。壳牌官方二季度展望也显示，综合天然气产量和LNG液化量预计将低于一季度水平。

这对润滑油行业同样是提醒。

中国润滑油信息网（sinolub.com）行业分析师表示，基础油、添加剂、GTL、III类基础油、高端合成基础油等关键资源，背后都与全球能源供应链紧密相关。一旦上游装置、航运通道、地缘局势或区域炼化体系发生变化，下游润滑油市场很快就会感受到成本、供货和价格波动。

过去几年，润滑油行业已经多次经历基础油价格波动、添加剂供应紧张、进口资源不确定性增强等问题。壳牌一季度财报再次说明，全球能源巨头也无法完全摆脱供应链扰动。

不同的是，巨头可以通过全球交易、库存管理、资产组合和高利润业务来对冲风险。中小润滑油企业则更需要提前建立自己的供应链安全意识。

给中国润滑油行业的三点启示

第一，润滑油的利润价值正在被重新认识。

在能源巨头的财报中，润滑油业务不是边缘业务，而是营销板块的重要利润来源。对于中国润滑油企业来说，不能只把润滑油看成价格竞争激烈的传统产品，而要看到其在细分场景、技术服务、品牌溢价和客户黏性中的长期价值。

第二，终端渠道要轻重结合。

壳牌出售Jiffy Lube，但保留长期润滑油供应关系，这说明终端不是简单“自营越多越好”。未来的渠道竞争，关键在于能否把产品稳定供应、服务标准、数字化工具和品牌信任嵌入终端体系。

第三，供应链安全将决定企业抗风险能力。

地缘冲突、装置停产、航运扰动、价格波动，都可能快速传导至润滑油市场。对于国内企业而言，基础油资源多元化、国产替代、配方适配、库存管理和客户价格沟通机制，都将成为穿越周期的基本功。

结语：润滑油不是配角，

而是周期中的稳定器

壳牌一季度利润环比翻倍，表面看是能源市场波动下的巨头胜利；深层看，则是润滑油、交易优化和终端营销体系共同发挥作用的结果。

对中国润滑油行业来说，这份财报最大的启示并不是“壳牌又赚了多少钱”，而是：当市场越不确定，真正有价值的业务反而更容易被看见。

润滑油行业正在告别单纯拼价格、拼铺货、拼渠道压货的时代。未来，谁能把产品利润率、供应链韧性、终端服务能力和品牌信任真正做扎实，谁就更有机会在周期波动中站稳脚跟。

壳牌的财报已经给出信号：润滑油，依然是一门值得长期投入的好生意。

文章来源：中国润滑油信息网（sinolub.com），本文图片和部分内容由AI辅助生成，数据来源于网络，本文不构成任何投资建议。