北京
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华尔街对阿里巴巴即将发布的Q4财报态度谨慎。分析师普遍预期，这家电商巨头的每股收益将同比下滑51.4%，而营收预计增长11.6%。这一巨大反差背后，是阿里在AI基础设施上的重金投入正在侵蚀短期利润。
利润下滑并非意外。阿里近期已多次出现营收和利润双双不及预期的情况，市场对其AI投资回报率的担忧持续升温。当科技巨头们集体押注大模型时，"烧钱换未来"的故事还能讲多久，成为投资者的核心疑问。
不过，云业务提供了关键对冲。上季度阿里云收入超预期增长36%，AI产品采用率提升与公有云扩张是主要驱动力。这一数据或许解释了为何分析师整体仍持乐观态度，尽管量化评级系统给出"持有"建议。
本次财报的真正看点在于：管理层能否给出AI投入转化为可持续收入的时间表。云业务的强劲势头能否覆盖电商基本盘的疲软，将决定市场对阿里估值逻辑的重估方向。
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