5年累亏近18亿元，新筑股份剥离亏损业务“断臂求生”，56亿元注入清洁能源资产

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蓝鲸新闻5月12日讯（记者 王晓楠）5月12日，新筑股份（002480.SZ）披露了修订后的重组报告书（草案），拟出售多项资产并收购蜀道清洁能源60%股权。通过此次重组，新筑股份将战略性退出磁浮与桥梁功能部件业务，"断臂求生"拯救连续亏损5年，累计亏损近18亿元的业绩"窘态"，但蜀道清洁能源的业绩并不稳定，且归母净利润依旧亏损，能否为新筑股份带来生机也是尚未可知。

关于剥离传统资产，引入蜀道清洁能源，后续是否还有新的资产注入，蓝鲸新闻致电新筑股份，上市公司表示不方便透露，敬请关注后续披露的公告。

斥资56亿元收购关联资产，以期切入清洁能源"华丽转身"

根据重组报告书（草案），本次交易分为三个部分，即资产出售、发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金。

具体来看，新筑股份拟向蜀道轨交集团出售川发磁浮100%股权、对川发磁浮享有的债权以及其它与轨道交通业务有关的部分资产，拟向四川路桥（600039.SH）出售新筑交科100%股权以及其它与桥梁功能部件业务有关的资产和负债，拟出售资产交易对价共计14.54亿元。

同时，新筑股份拟向蜀道集团发行股份及支付现金购买其持有的蜀道清洁能源60%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。此次，新筑股份拟置入资产交易对价为 56.03亿元，其中以现金支付9.79亿元，其余采用股份支付。

据了解，蜀道集团为新筑股份控股股东，蜀道轨交集团和四川路桥皆为蜀道集团控制的企业，本次交易构成关联交易。值得一提的是，2025年5月，因国有股权无偿划转，蜀道集团成为新筑股份控股股东，实控人为四川省国资委。就在当月，新筑股份就抛出了筹划资产出售及发行股份购买资产的公告。

本次重大资产重组，或与蜀道集团此前入主时的承诺有关。蜀道集团与新筑股份在光伏发电业务领域、桥梁功能部件业务领域存在同业竞争的情形。为此，蜀道集团曾承诺将在权益变动完成后5年内，运用包括但不限于资产重组、业务调整、委托管理等方式，推进相关业务整合以解决与上市公司的同业竞争问题。

实际上，新筑股份本次重组实质上是四川国资主导下的资产腾挪。通过本次交易，新筑股份将战略性退出磁浮与桥梁功能部件业务，蜀道清洁能源将成为上市公司控股子公司，新筑股份未来将聚焦于清洁能源发电业务。

那么新筑股份斥资56亿元"拿下"的蜀道清洁能源，其成色又如何？

蜀道集团官网显示，蜀道清洁能源成立于2022年3月，系蜀道集团构建"交通+能源"产业生态的战略实施主体，主营水电、风电、光伏等清洁能源项目的投资、建设与运营，同步大力发展储能（新型储能、抽水蓄能）等业务。

截至2025年年末，蜀道清洁能源投运及在建项目权益装机约539.68万千瓦，控股权益装机约254.26万千瓦。

不过，蜀道清洁能源的业绩并不稳定。2023-2025年，蜀道清洁能源分别实现营收6.91亿元、6.96亿元、10.01亿元；净利润分别为7400.58万元、-1.23亿元、3472.85万元。此外，蜀道清洁能源偿债压力也不低，2025年，其资产负债率达58.84%，长期借款高达125.73亿元，占负债总额的77.85%。

与此同时，受限于报告期内部分电站陆续投运，且截至报告期末尚有部分电站未投运或仍处于调试发电阶段，置入标的蜀道清洁能源整体收入规模较小，叠加财务费用、管理费用处于高位，最终导致置入标的最近两个会计年度归母净利润持续为负。根据公告，2024年、2025年，蜀道清洁能源归母净利润分别亏损1.55亿元、1433.74万元。

不过，新筑股份与蜀道集团签订了《业绩承诺与补偿协议》及其补充协议，如本次交易于2026年实施完毕，蜀道集团向新筑股份承诺的业绩承诺资产于2026-2028年的净利润为9933.67万元、1.15亿元、2.16亿元；如本次交易于2027年实施完毕，则2027-2029年的净利润为1.15亿元、2.16亿元、2.38亿元。

若未能完成业绩承诺，蜀道集团应先以其在本次交易中取得的新筑股份的股份进行补偿，如蜀道集团持有的新筑股份的股份数量不足等原因导致不足以补偿的，则不足部分应当以现金形式向新筑股份进行补偿。

五年累计亏损近18亿元，转型阵痛期何时度过？

本次交易除了注入清洁能源发电业务，形成"水风光储"一体化布局外，新筑股份的另一个任务则是剥离长期亏损与传统主业资产。毕竟在这次资产重组背后，新筑股份已持续亏损多年。

资料显示，新筑股份成立于2001年3月，公司于2010年9月在深交所主板上市。在上市之初，新筑股份的主营业务几乎全是铁路、公路桥梁功能部件（如支座、伸缩装置等），彼时，公司业绩也曾辉煌过。2011年，新筑股份营业收入为19.11亿元，其中营收占比81.28%的桥梁功能部件业务收入高达15.53亿元，与此同时，当年新筑股份归母净利润为1.58亿元，扣非后净利润为1.28亿元，皆创下历年新高。

但好景不长，自2012年起，受宏观经济下行影响，铁路、公路建设等行业增长放缓，再叠加行业竞争，桥梁功能部件业务收入呈现显著下滑趋势。2025年，桥梁功能部件业务萎缩至仅有3.2亿元，较2011年暴降79%。

2015年前后，新筑股份开始推动产业转型升级，大力拓展轨道交通业务，产品主要为地铁车辆、现代有轨电车和内嵌式中低速磁悬浮交通系统等。然而从2018年起，国家对城市轨道交通规划建设开始加强监管，严格建设规划报批和审核程序。

本次资产重组，新筑股份将剥离长期亏损的川发磁浮以及生产桥梁功能部件产品的新筑交科。2024年、2025年，川发磁浮的营业收入分别为383.17万元、72.61万元，净利润分别为-1.53亿元、-1.51亿元；同期，新筑交科营业收入分别为4.68亿元、3.41亿元，净利润分别为3057.23万元、2667.2万元。

新筑股份表示，近年来，新筑股份磁浮技术转化效率低，迟迟未实现市场突破，磁浮业务长期亏损；而桥梁功能部件业务虽为传统主业，但行业竞争呈现逐渐加剧的态势。

2022年，新筑股份向四川发展（控股）支付现金购买其持有的晟天新能源51.6%股权，又进军光伏发电行业。交易完成后，公司取得了晟天新能源控制权，彼时双方也签订了业绩承诺和补充协议。不过，2022-2024年，晟天新能源累计实现净利润为3.58亿元，业绩承诺实现率98.64%，未实现业绩493.99万元。根据业绩承诺补偿约定，2025年5月，新筑股份收到四川发展（控股）支付的业绩补偿款1321.44万元。

面对常年的经营性亏损，新筑股份也没有坐以待毙，但多次资本运作未能对冲掉传统业务的亏损，转型的阵痛仍未缓解。2021-2025年，新筑股份归母净利润连续亏损，累计亏损金额17.72亿元。不仅如此，自2012年新筑股份首次扣非净利润出现亏损以来，其已持续亏损14年，累计亏损约33.16亿元。

与此同时，新筑股份还处于偿债压力难的局面，其资产负债率不断走高，从2011年的48.56%一路攀升至2026年一季度的84.11%。今年一季度，新筑股份货币资金仅有8.39亿元，短期借款为3.5亿元，一年到期的非流动负债为10.07亿元，而长期借款高达61.98亿元。

2026年第一季度，新筑股份业绩再亮红灯，公司营收为3.29亿元，同比下滑1.81%；归母净利润亏损0.38亿元，同比下降110.11%。在剥离亏损业务，转型清洁能源赛道后，新筑股份能否迎来新生，似乎也犹未可知。