通胀强力上行的投资信号

来源：市场资讯

（来源：渐近投研）

今天早上统计局公布了4月份的CPI和PPI数据，让我们来看一下这两个数据的情况。

4月CPI同比上涨1.20%，环比上涨0.30%，而上个月为环比下降0.70%。PPI同比上涨2.80%，环比上涨1.70%，而上个月为同比上涨0.50%。

4月的CPI同比及环比增速回升，环比由负转正，强于往年同期。从结构上来看，4月价格表现整体并未有太多异常，清明及五一假期带来的服务价格上涨只是略强于往年同期，CPI强势的核心原因是原油价格上涨带来的输入性通胀问题。

从4月CPI的结构来看，首先食品价格环比下降1.6%，而上个月为环比下降2.7%。4月份食品价格表现偏弱，从结构上看除了猪肉、水产品、鲜奶、鲜果弱于往年同期外，鲜菜等不同产品表现和往年同期相当。

根据统计局披露：随着天气转暖，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别下降6.4%和2.3%，猪肉和水产品供应充足，价格分别下降5.7%和1.2%。

猪价环比下跌5.7%，弱于往年同期。此前由于生猪价格下跌过快，国家开启新一轮收储，市场开始有零星的反转预期出现，不过伴随着猪价的持续回落，生猪养殖相关上市公司股价仅仅小幅反弹，就开始重回下行趋势。我们仍然维持此前反转时点仍要等待，部分中小市值生猪养殖相关上市公司的债务风险仍未结束，生猪养殖类上市公司股价盈利预期并未彻底好转的观点。现在养殖方向大概率处于新旧猪周期的交界点，但鉴于供给问题仍未出清，因此短期的性价比并不高。

酒类价格环比下跌0.3%，弱于往年同期。4月份作为传统淡季，酒类价格往往回落明显。不过今年4月酒类价格的回落幅度明显超过了往年同期水平，延续了年初至今的弱势表现。这大概率也是今年年初至今酒类上市公司股价表现弱于往年同期的重要原因。从酒类上市公司一季报业绩来看，优质酒类上市公司范围正在逐步“缩圈”，上一轮景气周期中全行业普涨的格局很难在下一轮酒类景气周期中再次出现，下一轮景气周期大概率将会伴随着尾部酒企的出清和行业集中度的快速提升。

其次是非食品项4月环比上涨0.7%，上个月为下跌0.2%，远强于往年同期。受能源及出行服务价格上涨影响，非食品项在4月表现强势。

根据统计局的披露：能源价格主要受国际原油价格波动影响，国内能源价格上涨5.7%，涨幅扩大。其中，汽油价格上涨12.6%；服务价格主要受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响，出行服务需求明显增加，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨29.2%、8.6%、4.5%和3.9%，涨幅均高于季节性水平。

中药价格环比持平上月，有所修复，但仍然弱于往年同期。此前我们结合高频数据发现，中药价格相关指标已经出现见底的迹象，但能否进入新一轮景气周期仍待观察。我们维持此前的判断：从当下的位置来看，中药行业景气大概率已经处于相对底部的区间。但底部区间并不意味着马上就会反转，尤其考虑到医药行业整体偏弱的状态，中药下一轮上行周期短期之内大概率很难直接开启。……