Arm（纪要）：AI CPU 将在下个财年末实现收入，公司长期目标不变

以下为海豚君整理的 ARM FY26 Q4 的财报电话会纪要，财报解读请移步《ARM：“短期波动” 难掩锋芒，AI 底色定调 “长期溢价”？》

一、Arm财报核心信息回顾

1.本季度业绩（FQ4 FY26）：营收 $14.9 亿，同比 +20%，创单季历史新高，超指引中值；其中 License 收入 $8.19 亿，同比 +29%；Royalty 收入 $6.71 亿，同比 +11%；Non-GAAP 经营利润率约 49%，Non-GAAP 经营利润 $7.31 亿，Non-GAAP EPS $0.60，均创历史纪录。Non-GAAP OpEx $7.34 亿，同比 +30%（主要为 R&D 投入），低于指引约 $1000 万。ACV 同比 +22%。

2.全年业绩（FY26）：营收创纪录达 $49.2 亿，同比 +23%，连续第三年保持 20%+ 增速；其中 Royalty $26.1 亿（+21%）、License $23.1 亿（+25%）；Non-GAAP EPS $1.77，创历史纪录。

3.下季度指引（FQ1 FY27）：营收 $12.6 亿 ± $5000 万（中值同比 +20%），Royalty 与 License 均预计同比 +20% 左右；Non-GAAP OpEx 约 $7.60 亿；Non-GAAP EPS $0.40 ± $0.04。

4.全年（FY27）展望：Royalty 全年大致维持 20% 上下增速（各季度波动有限）；License 收入呈"前低后高"，约 60% / 40% 的下半年/上半年分布；OpEx 每季度环比仅小幅提升数个百分点，下半年起重回增量经营杠杆，年末实现费用增速低于收入增速。

5.长期目标（FY31）：维持此前 Arm Everywhere 大会披露的目标——AGI CPU 业务收入 $150 亿、IP 业务收入 $100 亿，合计 $250 亿；EPS 超过 $9。届时 IP 业务经营/EBITDA 利润率约 65%，芯片业务约 35%。

二、ARM 财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1.整体战略与定位

a. AI 正从基于人类查询的工作负载转向持续运行的 Agentic 工作负载，CPU 在数据中心的角色被显著放大——CPU 需要协调任务、移动数据、管理内存、强制安全并围绕加速器进行编排。

b. 管理层判断 Agentic AI 规模化将使数据中心 CPU 需求达到目前的 4 倍以上，对应到 2030 年 $1000 亿 + 的数据中心 CPU TAM；CEO 明确表示到本十年末 ARM 架构有望成为 CPU 类型中市占率最大的一类。

c. Arm 的策略形成"三轨并行"：以 IP 与 CSS 驱动 Royalty 增长，新增 silicon（AGI CPU 整机/芯片）作为新的增长向量，并通过统一的计算平台与软件生态扩展至下一代 AI 工作负载。

2.数据中心 / Cloud AI（核心增长极）

a.数据中心 Royalty 收入连续多个季度同比翻倍以上，Cloud AI 是本季度 Royalty 增长的最大贡献来源；数据中心网络芯片（DPU、SmartNIC）中 Arm 市占率接近 100%。

b. Arm 在头部 hyperscaler 中的计算市占率约 50%，并由 Neoverse CSS 驱动持续提升。

c. 关键客户进展：Google Cloud Next 上 TPU（训练）与 TPU 8（推理）均以自研 Axion ARM CPU 替换 x86 host，整体性能较前代 x86 方案提升 80%、功耗降低 50%；AWS 的 Graviton 与 Trainium、Nitro 协同扩张；Microsoft 推进基于 Arm 的 Cobalt；NVIDIA GTC 上推出基于 Arm 的下一代 Vera CPU，并构建集成 256 颗 Vera 的独立机架。

d. CEO 明确预期：未来 NVIDIA 加速器平台、Google TPU 平台、AWS Trainium 平台均将以 Arm 为主导（vast majority），三大加速器配套 CPU 走向"全 Arm 化"的趋势已在发生。

3.AGI CPU（新业务向量）

a. AGI CPU 为面向 Agentic AI 专门设计，首款数据中心量产产品较 x86 平台提供 2x 单机架性能，单 GW AI 数据中心资本开支节约可达 $100 亿；首颗产品 136 cores，CEO 认为未来核数会向 256/512 cores 演进。

b.Meta 为首发合作伙伴与共同开发方，将围绕"个人超级智能"为 30 亿 + 用户构建跨代路线图；客户可选 IP、CSS 或直接采购整机硅片，获得统一计算平台和单一软件生态。

c. 客户需求大幅超出预期：相比发布会披露的 $10 亿 demand，目前 FY27 + FY28 已锁定 demand 超过 $20 亿（2x+），公司维持 $15B 的长期目标；首批量产芯片销售收入预计在 FY27 Q4 落地，目前因 wafer/memory/封装/测试设备等供应链瓶颈，仍维持 $10 亿初始指引。

d. 客户落地：SAP 将其核心数据库与业务应用工作负载迁移至 Arm（先 AWS Graviton，后扩至 AGI CPU）；Cloudflare 将在全球网络部署 Arm 用于流量管理、安全与 AI 推理就近化；同时拿下 F5、SK Telecom 等网络基础设施客户的 design wins；Cerebras、OpenAI、Rebellions、Positron 等加速器厂商也在使用 AGI CPU 作为 head node。

e. 50+ 家生态合作伙伴公开支持 Arm 进入 silicon 业务，包括 EDA（Synopsys、Cadence）、代工/制造（Samsung、TSMC）、ODM（Super Micro、Lenovo、ASRock）和 hyperscaler（AWS、Microsoft、Google、NVIDIA），公司在大会前与所有关键被许可方进行了沟通并获得 100% 支持。

4.Edge AI（智能手机等）

a.智能手机 Royalty 收入在终端市场弱势的背景下仍保持增长，主要受 Armv9 与 CSS 在高端机型渗透率提升带来的 Royalty rate 上行驱动。

b. 上一季度智能手机出货量增速已转为负增长，CFO 预计移动市场整体保持平到略负，主要压力在低端市场，对 Arm 影响有限。

5.Physical AI / 汽车 / 边缘

a. ADAS 与自动驾驶相关芯片基于 Arm 技术的渗透延续 secular growth；汽车业务延续双位数增速、市占率持续扩大。

b. AI 工作负载将延伸至手机、PC、汽车、工厂、机器人、摄像头、传感器、IoT 等所有设备类别；Arm 累计芯片出货量超过 3500 亿颗、开发者超 2200 万。

6.License 业务进展

a. License & 其他收入 $8.19 亿，同比 +29%，受新一代架构需求和与重要客户更深的战略合作驱动。

b. 与印尼政府签署长期战略合作以加强其 AI 技术开发能力。

c. 季内签署 2 笔下一代 CSS license——一笔用于智能手机芯片开发，另一笔用于数据中心网络芯片。

d. 与 SoftBank 的技术许可与设计服务协议本季度贡献 $2 亿，环比持平。

2.2 Q&A 问答

Q：发布会后短短 6 周 AGI CPU demand 从 $10 亿翻到 $20+ 亿，新增 demand 主要来自老客户加单还是新客户/新应用？同时 demand 翻倍但指引未上调，公司在向晶圆代工和内存伙伴争取增量供给方面进展如何？

电话会纪要完整内容，海豚君已发布在了长桥App「动态-深度（投研）」栏目同名文章

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