Mysteel解读：生猪磨底格局未破 上行动力不足

【导语】4月国内生猪现货市场整体偏弱运行，全国生猪均价9.34元/kg，环比、同比均明显下滑，行业承压凸显。月内猪价走出“探底—反弹—再回落”走势，上旬市场供给集中释放，集团企业出栏节奏偏快，叠加市场情绪悲观，现货价格持续下探；阶段性利空出清后，市场情绪有所修复，企业转而缩量挺价，猪价迎来底部反弹并一度突破10元/kg，受整体供应偏高影响随后再度回落。4月下旬政策信号逐步增强，行情显现企稳态势。进入五一假期，生猪延续先涨后跌节奏，假期前期养殖端主动缩量，叠加二育入场情绪升温，带动猪价反弹；假期后期企业出栏回归正常、终端消费有所回落，价格回调后与节前基本持平，进入磨底震荡。

行情现状

五一假期价格走出先涨后跌行情，假期前期养殖端主动缩量出栏，叠加二次育肥入市情绪升温，局部猪价迎来阶段性反弹；假期后半段企业出栏恢复正常节奏，终端消费同步走弱，猪价随之小幅回落，目前全国生猪均价9.63元/公斤，较节前略有下行。

从二次育肥角度看，呈现回暖分化态势，4月末行情回落催生抄底意愿，叠加政策托底预期支撑市场乐观情绪，华中集中在假期2—4日集中补栏，节后山东、东北、河北等地也保持稳步进场节奏，一定程度对冲了节后烂三天的压力，让猪价在屠宰压价与二育托底间维持稳中偏震荡格局，后续随着猪价回调，二次育肥补栏节奏也有所放缓。

供应端来看，前期高产能仍在持续释放，虽然5月重点养殖企业计划出栏量环比下降3.35%，多数省份出栏有所下调，但整体供应宽松格局并未改变，标猪供给依旧充裕。当前生猪出栏体重偏高、终端走货偏慢，使得部分货源被动延后出栏；叠加假期期间出栏阶段性收缩带来的产能后移、二次育肥存量压力，以及终端消费持续偏弱，市场缺乏明显的上涨动力。多重因素共同制约猪价上行空间，短期行情难以走出持续反弹趋势。

需求端持续低迷仍是制约猪价反弹的核心瓶颈，传统消费淡季下终端支撑明显不足。当前气温升高，猪肉消费意愿下降，餐饮、团膳等场景需求季节性收缩，屠宰企业多按需采购，白条走货放缓、库存压力上升，压价收猪现象普遍；全国瘦肉型白条均价约 12.81元/公斤，终端低价竞争加剧，批零端利润持续压缩。同时替代品持续分流猪肉消费。

结合最新库存数据来看，当前冻品端压力正持续放大，成为制约猪价上行的重要因素。2026年第19周，全国重点样本企业冻品库存已达27.12万吨，同比、环比均大幅增长，不仅显著高于2023-2024年同期水平，更是远超2025年同期的14.16万吨，处于近五年同期高位区间。

从库存结构来看，屠宰企业主动入库意愿低迷，库存增长主要来自被动积压，4月以来入库量持续增加，侧面反映出终端走货节奏放缓、白条消化不畅，企业不得不通过入库来缓解即期销售压力。而社会库存方面，贸易商操作偏谨慎，仅在价格低于5元/公斤时有阶段性补库动作，当价格回升至5.2-5.5元/公斤以上，询单明显减少，高位囤货意愿不足。

尽管近期多部门联合指导地方开展冻猪肉商业储备收储，释放了明确的市场托底信号，对悲观情绪有一定缓和作用，但当前行业整体库存基数过高，且屠宰端被动入库仍在持续，收储更多是对库存压力的阶段性缓冲，难以快速消化当前高库存，更无法直接扭转供需宽松的格局。整体来看，高企的冻品库存仍将持续压制猪价，收储仅提供情绪层面的支撑，难以改变当前市场震荡磨底的运行节奏。

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