宁愿少赚利润，也要砸钱布局，慕思股份到底图什么？

业绩短期承压，慕思却没有缩减分红，反而持续大手笔回馈股东，这份底气，让不少企业望尘莫及。

出品|中访网

审核|李晓燕

在健康睡眠这条人人争抢的高端赛道上，慕思股份一直是绕不开的头部玩家。靠着多年深耕睡眠产业，它稳稳占据着国内高端床垫市场的领先位置，是不少消费者心中高品质睡眠的代名词。

可最近两年，慕思却陷入了短期业绩波动的困境：净利润连续两年下滑，2026年一季度更是出现增收不增利的情况，股价也随之出现回调，看似陷入了发展瓶颈。但拨开短期业绩的迷雾不难发现，慕思并非陷入经营困境，反而是在主动蓄力——大手笔做战略投入、抢先布局智慧睡眠、加速走向全球，再加上持续大手笔分红回馈股东，这家企业正在用短期的“舍”，换长远发展的“得”。

行业寒冬遇考验，短期波动是常态而非困境

家居行业从来都和房地产市场息息相关，就像一对密不可分的搭档。2024到2025年，国内房地产市场进入调整期，新房交付放缓、消费需求趋于理性，整个家居行业都迎来了阶段性的寒冬，外加国际贸易摩擦不断，内外需求都面临不小压力，家居企业们几乎都在承压前行，慕思的业绩波动，不过是行业周期下的正常表现。

数据能直观看到这份压力：2025年慕思营收略有下滑，净利润也出现回落，尤其是第四季度，业绩下滑幅度更为明显；2026年一季度，公司好不容易实现营收小幅增长，净利润却依旧同比下降，增收不增利的难题摆在眼前。

但换个角度看，这份短期下滑，并非慕思经营不力，反而藏着“主动取舍”。比起很多企业死守短期利润、缩减各项开支，慕思选择了一条更难却更长远的路——把真金白银砸向品牌升级、技术研发和海外布局，这些投入不会立刻带来业绩增长，还会暂时挤压利润，却像是给企业埋下的种子，只待时机成熟，就能生根发芽。

30亿营销投入不是“烧钱”，是筑牢品牌护城河

近两年，慕思合计投入超30亿销售费用，即便在营收下滑时，依旧逆势加大营销投入，这也让不少人疑惑：花这么多钱做营销，值得吗？

事实上，慕思的营销投入从不是盲目烧钱，而是精准瞄准长期品牌建设。仔细看这笔花销，大半都用在了品牌深耕、年轻破圈和全球传播上，每一笔都在为长远发展铺路。

想要守住高端赛道，专业度是核心。慕思连续十几年联合专业机构发布健康睡眠白皮书，用专业数据定义行业标准，还联手专业团队挑战极端环境下的睡眠科技，一步步把“专业高端睡眠”的标签刻进消费者心里，摆脱了单纯卖床垫的刻板印象。

同时，慕思也没有守着老客户固步自封，而是主动贴近年轻人。签约年轻受众喜爱的明星、冠名热门音乐巡演，用年轻人喜欢的方式沟通，打破了高端品牌“老派、高冷”的标签，让品牌变得更有活力；在国际舞台上，也频频带着创新产品亮相，让全球市场看到中国睡眠品牌的实力。

除此之外，慕思的线下渠道遍布全国，贴心的专属售后服务更是成了行业标杆，就连床垫除螨服务都拿下了世界纪录。看似庞大的营销开支，实则是在搭建“品牌+渠道+服务”的护城河，短期看是费用，长期看却是别人抢不走的竞争力。

抢先布局AI+全球化，打开增长新大门

当传统家居行业陷入增长瓶颈，慕思早已跳出“卖床垫”的单一思维，率先踏上了智慧睡眠的新赛道，悄悄打造第二增长曲线。

如今AI技术风靡各行各业，慕思早早抓住了这个风口，加大研发投入，推出多款AI智能床垫，搭载专属智能算法，能实时监测睡眠数据、量身定制睡眠方案，把普通床垫变成了智慧睡眠管家。不再是单纯卖家具，而是打造“智能产品+睡眠数据+健康服务”的全新模式，AI相关业务更是实现了翻倍增长，科技属性越来越强。

国内市场遇冷，慕思就把目光投向全球，主动出海寻找新机遇。通过布局海外生产基地、整合当地渠道，快速切入东南亚等海外市场，境外收入实现大幅增长。虽然目前海外业务占比不高，但增长势头迅猛，既拓宽了市场版图，也能对冲国内行业周期的压力，让企业发展更稳。

大手笔分红不手软，用实力给市场吃定心丸

业绩短期承压，慕思却没有缩减分红，反而持续大手笔回馈股东，这份底气，让不少企业望尘莫及。

上市以来，慕思累计分红超25亿元，平均分红率接近90%，即便2025年利润有所下滑，分红力度依旧不减，股利支付率甚至超过100%，真正把股东回报放在重要位置。按照持股比例，实控人通过分红获得相应收益，这也是长期深耕企业、持有股份的合理回报，更何况企业现金流始终保持稳健，完全有能力支撑分红与日常运营。

不仅如此，慕思还提前发布未来三年的股东回报规划，明确分红底线，给投资者吃下长效定心丸。对于股民来说，稳定的高分红就像一份长期“福利”，即便短期股价波动，也能获得实实在在的现金回报，足以看出企业对自身长期发展的信心。

短暂蛰伏只为长远发力，长期价值值得期待

资本市场向来看重短期业绩，慕思股价的回调，正是市场对短期业绩波动的正常反应，但股价起伏从来不等同于企业真实价值。

抛开短期数据，慕思的核心优势从未动摇：高端睡眠市场的龙头地位依旧稳固，多年积累的品牌口碑难以超越，AI智慧睡眠转型走在行业前列，全球化布局打开了新的增长空间，再加上稳健的现金流和诚意满满的分红政策，企业的长期发展根基十分扎实。

家居行业的寒冬终会过去，健康睡眠的市场需求只会只增不减。当下的慕思，不过是在行业调整期选择了长期主义，暂时放缓业绩增速，默默夯实基础、布局未来。那些投入的营销费用、研发成本、海外布局开支，终会在行业复苏时转化为增长动力。

一时的业绩波动，从来不是企业发展的终点，而是转型升级的起点。慕思用短期的蛰伏，换长远的发展底气，待战略布局逐步落地，这家深耕睡眠产业的头部企业，终将穿越行业周期，迎来属于自己的高质量发展新阶段。