市场震荡资金求避险 稳健低波绩优产品受关注

2026年一季度，受地缘政治冲突及部分机构负债端波动等相关因素影响下，权益市场波动加剧。一方面，当沪指站上4100点之后，稳健投资者追求的不是更高的弹性，而是更强的稳健感；另一方面，随着利率走低，理财刚兑的打破，活期存款和定期存款的收益无法满足投资者增值预期，风险敏感型投资者对于“稳健低波”“稳中求进”的品类需求增加。

面对稳健和风险敏感型投资者的需求，广发基金搭建了风险收益等级清晰的产品线，从超短端的同业存单指数基金、短债基金，到不同久期的纯债基金，再到少量投资转债和股票的固收增强品种，以收益风险特征足够细分的产品线力争满足投资者多元化的需求。

在稳健型产品的管理上，广发基金以稳为先，力争在控制好回撤的基础上，实现超越存款、短期理财的一揽子解决方案。例如，旗下两只权益仓位较低的股债混合型产品——广发安盈灵活配置混合（A类002118；C类002119；E类021286；F类023460）广发恒荣三个月持有期混合（A类011192；C类011193）。两只产品目前的基金经理都为宋倩倩（前者为宋倩倩和吴敌共管），分别自2024年4月12日和2025年4月11日起管理，近一年在将回撤控制为同类前30%的基础上，同期收益分别达到3.37%和5.12%，力争满足投资者理财替代的需求。（数据截至2026年3月31日，过去一年基准收益为6.06%和4.30%，业绩比较基准分别为“30%×沪深300指数收益率+70%×中证全债指数收益率”和“沪深300指数收益率×15%+人民币计价的恒生指数收益率×5%＋中证全债指数收益率×80%”，过往数据不预示未来，基金投资需谨慎）

低回撤、高卡玛，注重持有体验

基金投资体验评价通常从收益和风险两方面开展，其中收益的评价较为明确，难以定义的是风险，最大回撤是一个常见的评价维度。

银河证券数据显示，截至3月31日，广发安盈灵活配置混合(A类)过去一年最大回撤控制在同类81只基金中排名第5位；广发恒荣三个月持有期混合(A类)过去一年最大回撤控制在同类244只基金中排名第65位。在回撤控制相对较优的背景下，两只产品也提供了不错的回报，过去一年净值增长率分别为3.37%和5.12%，业绩比较基准为6.06%和4.30%。

凭借着突出的风险控制和以稳健为基础的收益获取能力，两只产品呈现出不错的收益风险性价比。银河证券数据显示，广发安盈灵活配置混合(A类)和广发恒荣三个月持有期混合(A类)过去一年的卡玛比率排名分别为17/81和94/244，均排名同类型基金前40%。

广发安盈和广发恒荣三个月过去一年最大回撤、卡玛和收益情况

数据来源：银河证券基金评价中心，截至3月31日，仅取A类，广发安盈灵活配置混合(A类)的同类指灵活配置型基金(基准股票比例0-30%)(A类)，广发恒荣三个月持有期混合(A类)的同类是指普通偏债型基金(股票上限高于30%)(A类)，过往数据不代表未来，基金投资需谨慎

坚持低波稳健思路，择机参与风险资产

产品的风险收益特征，是基金经理投资理念、投资策略的映射。“固收类产品首要的是稳健，把风险控制放在第一位，然后才是在风险预算下追求尽可能优秀的业绩。”为此，宋倩倩构建组合的原则也是锚定风险收益平衡，先考虑未来可能面临哪些不确定因素，再积极捕捉投资机会，追求风险收益比的最大化。

宋倩倩现任广发基金债券投资部总经理，具有15年证券从业经历，9年投资管理经验。其中，2017年至2020年期间管理以绝对收益为目标的专户，2020年陆续接手管理纯债、多策略等不同类型的产品，形成“风控为先，稳中求进”的投资理念

自2024年4月以来，秉持着低波“固收+”的理念，宋倩倩不断迭代优化自己的策略方法。她认为，控制波动的核心在于持仓的分散与轮动，并高度关注持仓的赔率结构与资产波动率。“无论是股票还是债券，一旦某类资产波动显著放大，我便会快速降低其风险敞口，因为剧烈波动的资产不符合低波产品的持有要求。”

“对于可转债与股票这类波动较高的资产，我们偏好于在确定性较强的右侧位置介入，力求其能为组合带来正收益。”宋倩倩认为，对于高波动资产而言，控制波动相对有效的方法是持仓的分散与轮动，需要高度关注持仓的赔率结构与资产的波动率。在具体构建权益仓位时，宋倩倩主要通过红利资产获取底仓Beta收益，并结合行业轮动与阶段性量化微盘策略进行增强。

知行合一，灵活开展资产配置

在广发安盈为代表的固收增强基金中，宋倩倩的管理思路是守住债底，并寻求增强部分的收益弹性。具体而言，债券作为组合的基底，操作上会尽力规避利差走阔带来的负收益。而权益部分则以控制风险为前提追求向上弹性，旨在为组合提供增强回报。

根据基金定期报告分析，广发安盈灵活配置和广发恒荣三个月持有期混合在大类资产配置上较为灵活。以最新披露的基金定期报告为例，今年一季度，广发安盈灵活配置混合的股票仓位从上一期的7.43%下降至1.29%，广发恒荣三个月持有期混合的股票占基金净值比也从4.33%下降至1.02%，同时可转债仓位也同步降至0。总体来看，基金经理在大类资产配置的仓位上呈现出灵活性。

数据来源：Choice、基金定期报告，过往数据不代表未来

股票行业层面，两只产品的策略略有差异。根据最新一期定期报告，广发恒荣三个月持有期混合主要涉及电力设备及新能源、国防军工、汽车等偏成长风格的行业，广发安盈灵活配置混合则侧重配置银行、消费等更偏价值风格的板块

根据定期报告披露的数据分析显示，截至今年一季度，广发安盈灵活配置混合的组合久期从上期末的3.5年拉长至6.5年，杠杆率从105.5%略降至104.6%；广发恒荣三个月持有期混合久期变化幅度不大，但杠杆相比去年底有轻度提升，从100.32%上升至101.45%。

数据来源：Choice、基金定期报告，左轴为久期，右轴为杠杆率，过往数据不代表未来

备注1：业绩及业绩比较基准数据来源于基金定期报告，已经托管行复核，数据截至2026年3月31日；最大回撤及卡玛比率的同类排名数据来源于银河证券基金评价中心，银河证券数据显示，截至3月31日，广发安盈混合过去一年、三年、五年的最大回撤的同类排名分别为5/81、41/80、30/80，卡玛比率同类排名分别为17/81、55/80、45/80；广发恒荣三个月混合过去一年、三年的最大回撤同类排名分别为65/244、216/243，卡玛比率同类排名分别为94/244、226/243，广发安盈灵活配置混合(A类)的同类指灵活配置型基金(基准股票比例0-30%)(A类)，广发恒荣三个月持有期混合(A类)的同类是指普通偏债型基金(股票上限高于30%)(A类)，过往数据排名及基金评价不代表未来，投资需谨慎

备注2：广发安盈混合A成立日期为2016年12月09日。业绩比较基准为：30%×沪深300指数收益率+70%×中证全债指数收益率，过往业绩(业绩比较基准)：2021：6.60%（2.63%）；2022：-2.87%（-4.38%）；2023：-4.36%（0.13%）；2024：6.15%（11.08%）；2025：3.58%（5.70%），数据来自基金定期报告。历任基金经理（任职日期）为：任爽（2016/12/09至2020/05/28）、张芊（2020/10/27至2021/11/19）、吴敌（2020/05/28至今）、宋倩倩（2024/04/12至今）

广发安盈混合销售费用如下：A类份额申购费率：低于100万元为1.50%，100万元（含）至300万元为0.90%，300万元（含）至500万元为0.30%，500万元及以上每笔收取1000元；其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日（含）至30日为0.75%，30日（含）至180日为0.50%，180日及以上赎回费率为0。C类份额不收取申购费用；其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日（含）至30日为0.50%，30日（含）至180日为0.10%，180日及以上赎回费率为0。此外，C类份额按年收取0.40%的销售服务费。E类份额不收取申购费用；其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日（含）至30日为0.50%，30日及以上赎回费率为0。此外，E类份额按年收取0.45%的销售服务费。F类份额不收取申购费用；其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日（含）至30日为0.50%，30日及以上赎回费率为0。此外，F类份额按年收取0.10%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件

备注3：广发恒荣三个月持有期混合成立日期为2021年08月17日。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×15%+人民币计价的恒生指数收益率×5%＋中证全债指数收益率×80%，过往业绩(业绩比较基准)：2021/08/17至2021/12/31：4.39%（0.76%）；2022：-3.23%（-0.86%）；2023：-1.32%（1.82%）；2024：-1.06%（10.66%）；2025：5.00%（4.37%），数据来自基金定期报告。历任基金经理（任职日期）为：谭昌杰（2021/08/17至2025/04/11）、宋倩倩（2025/04/11至今）

广发恒荣三个月持有期混合销售费用如下：A类份额申购费率：低于100万元为0.80%，100万元（含）至200万元为0.40%，200万元（含）至500万元为0.20%，500万元及以上每笔收取1000元；其赎回费率：持有不足7日为1.50%，7日（含）至30日为0.75%，30日（含）至180日为0.50%，180日及以上赎回费率为0。C类份额不收取申购费用；其赎回费率：持有3月及以上赎回费率为0。此外，C类份额按年收取0.20%的销售服务费。E类份额不收取申购费用；其赎回费率：持有3月及以上赎回费率为0。此外，E类份额按年收取0.10%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书，基金合同等法律文件

风险提示：基金的过往业绩和过往评级并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和评级并不构成基金业绩表现的保证。广发安盈灵活配置混合和广发恒荣三个月持有期混合投资于证券市场，投资者在投资本基金前，需充分了解本基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。本基金投资境外市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险以及境外市场的风险。本基金由广发基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征。本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，属于中高收益风险特征的基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金有风险，投资需谨慎

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