财务掌舵转型失灵，海信家电业绩连降背后的战略困局

就在近期，海信家电对外披露了2026 年一季度财务报告。这份姗姗来迟的成绩单，再次将这家身处转型关键期的老牌家电企业，推至舆论与资本市场的双重压力之下。

报告期内，海信公司实现营业收入230.60亿元，同比下滑7.16%；归母净利润10.35 亿元，同比下降8.22%；扣非净利润 8.40 亿元，同比大幅下滑16.60%，降幅远超利润降幅，盈利质量明显走弱。

不过，这已经不是海信家电第一次交出财报下滑答卷。

2025年全年，公司已出现营收与净利润双双下滑，创下近年少见的年度“双降”走势，进入2026年，颓势非但没有收敛，反而延续下行态势。

正可谓2026,海信没有开门红。

更让市场难以接受的是，这份疲弱成绩单，恰恰出现在全新管理层履新接近一年的关键节点。

2025年7月底，海信家电迎来重大人事调整，原总裁胡剑涌卸任，由80后财务出身的董事长高玉玲兼任总裁，原美的空调核心高管殷必彤加盟执掌空气事业部，海外业务负责人方雪玉进入执行董事序列，一套被外界寄予厚望的“财务掌舵+空调补强+全球化深化”新班子正式就位，市场普遍期待新管理层能够扭转增速放缓、结构失衡、盈利承压的局面。

然而近9个月时间过去，外界期待的焕新与反弹并未出现，反而是营收持续下滑、空调业务内外承压、境外毛利率长期不足境内一半、产品竞争力与品牌声量双双落后行业。

从年报滑坡到季报续跌，新管理层的一系列调整与打法，未能止住下滑势头，反而让公司陷入越调整越被动的尴尬局面。

曾经在家电行业稳居中上游、全球化势头强劲的海信家电，如今正被格力、美的、海尔持续拉开差距，在地产疲软、消费复苏乏力、行业竞争白热化的多重挤压下，一步步滑向掉队边缘。

作为一家拥有完整白电矩阵、全球化布局最早、中央空调业务稳居行业前列的龙头企业，海信家电的连续下滑绝非偶然。

新管理层履新以来，战略重心偏向财务管控与成本收缩，在产品攻坚、品牌升级、国内市场突破、海外结构优化上动作迟缓，叠加空调主业拖累、境外低毛利陷阱难以挣脱、内部权责磨合不畅，最终形成业绩连降的困局。

这场始于人事换血的转型，正在变成一场看不到拐点的消耗战。

财务导向控费优先，新管理层进退失据

2025年7月底的人事调整，被视作海信家电打破僵局的关键一步。

高玉玲作为海信体系内成长起来的财务专家，历任集团财务负责人、总会计师等关键职务，擅长资本运作、成本管控与海外并购，兼任总裁后被赋予“提效、稳利、守盘”的重任；来自美的的殷必彤拥有成熟的空调运营经验，被视为补强空调短板的杀手锏；方雪玉长期执掌海外营销，意在稳住全球化基本盘。

这套组合拳的思路清晰，用财务管控守住利润，用空降兵盘活空调，用老将稳住海外，试图用最短时间实现经营反转。

但从一季报结果回看，新管理层近9个月的打法，明显陷入“控费有余、攻坚不足”的失衡状态。

高玉玲的财务背景决定了其经营思路以稳健、收缩、控风险为核心，上任后销售费用率、管理费用率、研发费用率均出现不同程度下行，公司把更多精力放在应收账款压缩、现金流改善、费用压降上。

2026年一季度经营现金流同比大幅改善，但代价是业务端的进攻性显著减弱。

家电行业早已进入不进则退的白热化阶段，过度强调防守与控费，必然导致产品迭代、品牌投入、渠道拓展、终端动议的全面滞后。

最为市场诟病的是，新管理层对空调业务的提振迟迟未见成效。作为公司第一大业务板块，暖通空调2025年营收388.29亿元，同比下降3.61%，是拖累整体业绩的核心变量，即便引入殷必彤这样的市场化高管，内部机制、产品竞争力、渠道短板依旧未能快速理顺。

2026 年一季度家用空调内外销同步承压，内销受原材料涨价与行业价格夹击，外销受地缘冲突影响下滑明显，利润率同步走低，成为利润下滑的主要推手，新管理层承诺的空调业务翻身，迟迟未能兑现。

研发投入的持续收缩，进一步埋下长期竞争力隐忧。在行业普遍加大AI家电、智能化、节能技术投入的背景下，海信家电一季度研发费用率不升反降，新技术、新产品、新场景落地节奏明显慢于对手。

冰洗业务依靠容声品牌勉强维持基本盘，但增长乏力，高端化推进迟缓，难以弥补空调业务的缺口；中央空调业务虽保持增长，却难以独自撑起大盘，且受地产与公建项目低迷影响，增长空间受限。

外界期待的“新官上任三把火”，最终变成了小心翼翼的保守防守。新团队内部磨合、权责划分、战略节奏均出现明显偏差，财务端压费用、业务端缺攻势、海外端守基本盘、国内端丢份额，多重因素叠加，让公司陷入越控费越被动、越保守越下滑的负向循环。

多位家电行业分析师在研报中直言，海信新管理层过于侧重短期财务指标稳定，忽视业务结构、产品力、品牌力的长期重塑，导致转型只见到成本下降，未见收入与竞争力反弹，短期稳利代价是长期增长动能枯竭。

双重结构性陷阱难挣脱，空调主业拖累+境外毛利倒挂

如果说管理层打法保守是下滑的直接原因，那么空调主业持续承压、境外业务毛利率长期不足境内一半，则是困住海信家电的两大结构性死结，也是新管理层上任 9 个月仍未能破解的核心难题。

空调业务的溃败，最先击穿公司业绩基本盘。

作为国内少数具备完整空调产业链的企业，海信旗下拥有海信、科龙两大品牌，叠加海信日立中央空调板块，本该形成家用与商用、内销与外销的协同优势，但现实却是家用空调内外销同步陷入泥潭。

2026年一季度，海信品牌空调线上线下销量大幅下滑，即便行业整体平稳，公司依旧大幅跑输行业，高端产品占比低、价格战被动、终端推力不足的问题集中爆发。

外销层面，受中东地缘冲突、渠道库存高企、需求透支影响，空调外销出现两位数下滑，直接拉低整体营收增速，成为一季度最主要拖累项。

空调业务的疲软，暴露出海信长期以来产品定位模糊、品牌投入不足、渠道能力薄弱的积弊。

面对格力的技术壁垒、美的的全产业链效率、海尔的场景生态，海信空调始终在性价比区间徘徊，高端突破失败，中端份额被挤压，新管理层引入外部高管，却未能在产品定义、营销打法、渠道改革上带来颠覆性变化，只是延续原有路径修修补补，自然无法扭转颓势。

空调作为白电最大单品，一旦失速，整个公司的增长与利润都会被深度拖累。

比空调拖累更棘手的，是境外业务长期存在的毛利率严重倒挂。

2025年财报数据显示，海信家电境内毛利率接近30%，境外毛利率仅12.59%，差距高达17个百分点以上，境外收入占比已经超过四成，却成为拖低整体盈利水平的最大累赘。

这一差距显著高于海尔、美的等同行，海尔境内外毛利差距仅4个百分点左右，美的甚至实现海外毛利反超国内，海信的全球化俨然变成 “有量无利” 的赔本买卖。

造成这一局面的根源，在于海外业务采用买断式分销模式。海信的产品以出厂价卖给海外渠道方，后续零售利润被渠道拿走，同时海外以中低端机型走量为主，代工占比偏高，定价权薄弱，叠加关税、物流、营销成本高企，多重因素导致海外业务始终在低毛利区间徘徊。

新管理层上任后，并未对海外盈利模式、产品结构、渠道模式进行系统性重塑，依旧采取扩量优先策略，用低毛利换规模，导致境外业务越大，整体毛利率被拖得越低，形成“越出海越不赚钱”的悖论。

内外双重压力之下，海信家电陷入典型的结构性困局：国内看空调，空调不振；全球看海外，海外不赚。

新管理层上任近9个月，既没有让空调业务走出低谷，也没有改变海外低毛利困境，更没有在冰洗高端化、AI家电创新、国内渠道反攻上形成突破，只是依靠费用管控勉强维持利润幅度收窄，却无法阻止营收与扣非净利润持续下滑。

这种治标不治本的操作，让公司一步步丢失市场份额与行业地位。

防守式转型走不通，海信亟需一场彻底的自我革新

连续两个报告期交出下滑成绩单，新管理层履新9个月未能扭转局势，海信家电的困境已经清晰暴露，这家依靠全球化与中央空调筑起基本盘的老牌白电巨头，正在因为战略保守、主业疲软、结构失衡、进攻性不足，一步步滑向掉队通道。

一季报的下滑不是终点，如果继续沿用当前思路，业绩压力还会进一步显现。

问题的核心，不在于外部环境疲软，而在于内部转型失速。

新管理层过于依赖财务控费实现短期利润稳定，忽视产品、品牌、渠道、技术的长期建设，空调补强不见效果，海外低毛利陷阱未能破解，国内市场份额持续被挤压，AI与智能化转型滞后，最终形成守盘不成、反被侵蚀的局面。

家电行业从不相信温和改良，面对格力、美的、海尔的强势挤压，面对消费升级与技术迭代加速，防守式经营注定没有出路。

海信家电并非没有翻盘底牌。中央空调业务依旧稳健，冰洗业务具备基本盘，海外渠道网络完善，品牌积淀仍在，这些都是触底反弹的基础。

但要真正走出下滑曲线，必须放弃当前控费优先的保守思路，转向进攻型增长路径。在空调业务上破釜沉舟，加快产品与机制改革；在海外市场推动结构升级，提高自有品牌与高毛利产品占重，改变买断式低毛利模式；在国内加大研发与品牌投入，抢占 AI 家电、高端套系、场景化解决方案风口；管理层要从财务守盘思维，转向业务攻坚思维，用更坚决的改革激活组织活力。

市场不会给老牌企业太多试错机会。新管理层的磨合窗口期已经接近尾声，继续用平稳、保守、控费的思路应对激烈竞争，只会让下滑趋势进一步固化。

海信家电想要止住连降势头，必须拿出刮骨疗毒的决心，把战略重心从“守住利润”转向 “夺回增长”，把管理导向从“财务控盘”转向“业务强攻”，把全球化从“有量无利”转向“量利齐升”。

一场迟到的彻底革新，已经成为海信家电唯一的出路。否则，持续下滑的业绩，还会不断击穿市场与投资者的最后信心。

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