PE巨头阿波罗CEO：“AI、通胀和政府债务”即将到来的冲击，世界并没准备好

近期，全球最大另类资产管理公司之一阿波罗全球管理的首席执行官Marc Rowan发出警告：尽管当前经济表现强劲，但一场由地缘政治重构、通胀压力与AI颠覆共同驱动的外生冲击正在积聚，世界尚未为此做好准备。

Rowan在公司发布季度业绩之际表示，他将外生冲击发生的概率估计在30%至35%之间，远高于通常水平。他指出，限制劳动力与商品自由流动的政策在短期内具有通胀效应，而AI将引发深远的社会经济动荡，带来"蓝领崛起、白领承压"的结构性翻转。与此同时，他对部分竞争对手保险公司的激进操作提出严厉批评，警告行业存在传染风险。

在此背景下，阿波罗已将固定收益投资组合向更高信用质量迁移，削减对软件等高风险行业的敞口，并在保险业务中储备约400亿美元现金，以备市场动荡之需。Rowan的表态与摩根大通CEO Jamie Dimon等金融界高管的担忧形成呼应，为当前处于历史高位附近的美国股市增添了一层隐忧。

外生冲击概率升至35%，三大力量交织

Rowan表示，当前企业和消费者资产负债表依然稳健，经济表面看起来"相当强劲"，但他同时强调，"出现超出预期结果的可能性要大得多"。他将这种风险归结为三股力量的汇聚。

第一是地缘政治的全面重置。Rowan将当前全球格局的变化描述为一次"彻底的地缘政治重构"，认为这一进程本身就构成对市场稳定性的潜在威胁。

第二是通胀压力。他指出，"我们正在做的几乎所有事情，无论是否有意为之，都有可能带来通胀"，并明确将矛头指向贸易关税与移民政策——限制商品和劳动力的自由流动，即便出于合理目的，短期内也必然是通胀性的，"即使我们目前尚未看到明显迹象"。

第三是AI驱动的经济结构重塑。Rowan将当前AI浪潮定性为他职业生涯中"毫无疑问最大的科技周期"，认为其影响将极为深远。与此同时，他特别点出政府财政的脆弱性——相较于企业和消费者，政府的资产负债表已处于承压状态。

"蓝领崛起、白领承压"：AI重塑劳动力格局

在AI对就业市场的影响上，Rowan给出了鲜明判断："几乎每一份工作都将被增强或被替代。我们将看到一次彻底的翻转——蓝领崛起，白领承压。"

他以具体数字加以佐证：一位常春藤名校文科毕业生，工作十年后年薪可能仅有6万美元；而一名能够精准找平混凝土地面的工人，年收入可达25万美元。

Rowan认为，这一转变将带来"未知"的政治后果，因为人类"没有这类变化的政治历史可循"。他预计，白领工人集中的"蓝色城市"将出现"一定程度的政治动荡"，这一趋势在欧洲同样适用。

黑石集团总裁Jon Gray在同期举行的米尔肯会议上印证了这一判断。他预测蓝领就业将迎来"巨大繁荣"，并以旗下数据中心公司QTS为例：一年前该公司工地雇用约1万人，到今年年底将增至4万人。Gray将这一趋势归因于能源、实体基础设施、数据中心建设与再工业化的共同推动。

AI冲击私募股权：效率提升与"传承风险"并存

AI对就业市场的冲击同样延伸至私募股权行业内部。多位私募市场高管在讨论中呈现出不同立场。

Neuberger Berman私募市场全球主管Anthony Tutrone表示，AI带来的主要收益在于提升产能与质量，而非裁员。"起初我们认为这主要是一场成本游戏，但对我们而言，它更多是生产力和质量的提升，让我们能够审视更多交易、反应更快。"他同时承认，AI可能在法律和企业财务等后台领域实现劳动力节省。

卡塔尔主权财富基金基金业务负责人Mohsin Pirzada则持更为审慎的态度。他担忧，那些只专注于削减成本而非提升生产力的机构，将面临"传承风险"——如果初级员工不再承担筛选备忘录和投资尽调等工作，五年后将无人具备管理组织的能力。

信贷专家Golub Capital总裁David Golub则认为，行业的"金字塔结构"将保持基本稳定，AI或许会让这一结构略微陡峭，但不会发生根本性改变。初级员工仍将存在，只是工作内容将更具生产力。Tutrone补充道，私募市场的核心在于人脉关系，"让一个虚拟形象去与CEO建立关系，会更难"。

储备400亿现金，严批同业"离谱"操作

面对上述风险，阿波罗已采取一系列防御性举措。Rowan表示，公司已将固定收益投资组合向更高信用质量迁移，削减对软件等高风险行业的敞口，并在保险业务中储备约400亿美元现金。"这意味着我们在投资时着眼于保护资本，确保我们能够穿越周期——如果出现调整，我们坦率地说是预期会出现的。"

阿波罗本季度业绩亮眼，管理资产规模突破1万亿美元，费用相关收益创历史新高，这为其防御性布局提供了充裕的底气。

然而，Rowan将最为犀利的批评留给了同业竞争对手。他警告称，并非所有保险公司都在按照应有的方式经营业务，部分机构依赖他所称的"离谱"操作——包括开曼群岛离岸结构、复杂的抵押贷款安排以及激进的信用假设——使得部分资产负债表看起来比实际更为强健。"我们确实担心传染效应，"他说，这意味着一旦条件恶化，压力可能蔓延至整个行业，迫使监管机构或央行介入以保护保险和退休客户。