战争风险被定价！霍尔木兹海峡承保，国家军事力量成商业保险前提

2026年5月2日，美国内布拉斯加州奥马哈市。95岁的巴菲特坐在台下，64岁的阿贝尔第一次以首席执行官的身份站在台上主持股东大会。这是1970年代以来，伯克希尔第一次由巴菲特以外的人主导年度盛会。

这场会议最该被记住的，不是3974亿美元的现金储备，不是单日期权的批判，而是一个被很多人忽略的问题：当一家公司大到连创始人也觉得投资机会变少时，它手里的巨额现金本身就成了一个问题。

一、信息从顶层往下漏

美国陆军特种部队军士长甘农·肯·范戴克，38岁，驻扎在北卡罗来纳州布拉格堡基地。他参与了2026年1月3日美军抓捕委内瑞拉总统马杜罗的绝对决心行动，因岗位职责能够接触到本次行动的敏感机密信息。

2025年12月26日前后，他在预测市场平台Polymarket注册个人账户。12月27日至次年1月2日，他连续完成13笔下注，押注美军进驻委内瑞拉、马杜罗1月31日前下台等事件，全部单边押注结果为是。其中约2.6万美元资金，在1月2日投入交易，距离军事突袭行动仅剩数小时。他累计投入本金约3.3万美元，最终获利约41万美元。行动结束后数天内，他将大部分盈利转入境外加密货币账户，再划转至新开设的证券经纪账户，同时试图注销平台账户、更改注册邮箱，刻意销毁痕迹、规避追查。

4月23日，美国司法部对其提起刑事正式起诉，指控三项违反《商品交易法》、一项电汇欺诈、一项非法资金交易等多项重罪；美国商品期货交易委员会同步发起民事诉讼追责。

这个案子最值得深究的，不是涉案人员为何胆大妄为，而是一个核心漏洞：深度参与军事行动、掌握机密信息的现役人员，为何能手握涉密情报的同时，不受约束地在金融预测市场大额下注。

范戴克并非后台情报分析人员，而是一线行动执行层，全程参与行动策划与落地，天然掌握行动时间表和关键细节。这是岗位权限赋予的涉密资格，不是靠钻制度漏洞混入核心圈层。真正的症结在于：拥有高密级权限、身处重大军事行动链条的人员，竟可以自由注册境外预测市场、自主大额下注，全程无门槛、无预警、无约束。

即便签署过严格保密协议，承诺不以任何形式泄露、利用涉密信息获利，但协议只能约束口头泄密，管不住私下利用信息在金融市场套利的行为。平台账号自行注册、交易操作全程自主，内部没有任何机制进行拦截和预警。

更具讽刺意味的是：Polymarket平台风控率先识别出异常集中交易，主动向美国司法部上报线索并全程配合调查。民间商业平台的风控监控，比美军内部纪律审查更早察觉疑点、触发司法程序。足以说明，美军对重大行动涉密人员的个人金融交易行为，缺乏常态化、实时化监控机制，商业平台的警觉性反而走在了军方前面。

巴菲特在伯克希尔股东大会上援引此案，直言单日到期期权本质是纯粹投机赌博，并点评：没人能给出合理逻辑去持有仅有一天期限的期权，除非是像本案这样依靠内幕信息套利、赚取40多万美元收益的人。

他将此事视作当下市场投机狂热的典型样本，而案件真正的警示远不止金融投机层面：当国家军事机器的涉密信息可以无阻碍流入金融市场，投机就不再只是道德和市场乱象问题，而是实打实的国家安全隐患。

一名现役特种部队人员，能拿着军事行动精确时间表提前在市场布局套利，足以证明涉密人员管理、保密制度约束、金融市场行为防火墙，存在明显断层和空白。保密协议约束不了逐利的人性，更填补不了无人实时监管个人金融交易的制度漏洞。

二、95岁的巴菲特坐在台下

阿贝尔在大会问答环节开场，放了一段视频。画面里的巴菲特说：大家好，我叫沃伦，来自奥马哈。格雷格，我关注这家公司很久了，真的很久很久……我的问题很简单。我今年95岁了，除了时间和樱桃可乐什么都没有。我想知道，为什么股东们应该长期持有伯克希尔的股票？

视频放完，阿贝尔揭晓：这是AI生成的深度伪造视频，完全没有经过巴菲特本人参与或授权。他借此强调网络安全风险，说伯克希尔每天都在应对这类威胁，计划用技术手段识别，重点放在保险业务板块。

这件事的讽刺在于：巴菲特95岁了。AI伪造他的影像，不是在攻击一个活人，而是在制造一个即使本人不在场，数字影像也能替他说话 的假象。当公众人物的数字影像可以被任意复制，真假之间的界限就变模糊了。不是因为他被冒充了，而是因为冒充本身变得和真实一样好用。

阿贝尔说要用技术识别威胁，但他同时暴露了一个现实：伯克希尔正在经历权力交接，从巴菲特时代转向阿贝尔时代。外界注意到，阿贝尔让子公司负责人直接上主席台，被解读为权威从CEO个人魅力转向多元运营体系。不管这是不是阿贝尔的本意，一个事实是清楚的：这家公司正在证明自己不只能靠一个人的脸活着。但转型需要时间，而AI伪造技术不等人。在过渡期内，如果市场上出现一个完美的巴菲特数字影像，真假难辨，对股东信心的冲击是实实在在的。

更深一层：阿贝尔选择用伪造视频开场，而不是直接讲业务。这是把AI风险具象化，让股东亲眼看见假的巴菲特有多像真的，再宣布公司有能力识别和应对。但能不能做到，需要验证。技术手段永远慢半拍，而伪造技术每天都在进化。阿贝尔说重点放在保险业务板块，这很务实：保险是伯克希尔的核心业务，也是数据密集型领域，一旦被AI攻击，影响面最广。但重点放在保险也意味着，其他板块的风险管理可能相对薄弱，这本身也是一个风险点。

三、战争风险被精算成保费

保险业务副董事长贾恩被问到霍尔木兹海峡的承保，回答只有一句：完全取决于保费定价。

他补充了几个条件：伯克希尔已小规模参与一个专项保障计划，但至今没有签下任何一单实际保单；美国海军护航是承保前提；公司已经给出了愿意承担风险的价格区间，但目前还没有正式落地的业务。

这段话的信息密度很高。第一，战争风险不是不能保，是价格要够高。第二，国家军事力量成了商业保险的前提条件。第三，目前还没有正式落地的业务意味着，即使有了项目和价格，交易也可能暂时做不了。因为战争不是可预测事件，是政治决策，而政治决策不在保险公司的控制范围内。

当贾恩说取决于价格时，他是在执行精算，不是在做道德判断。霍尔木兹海峡的航运风险、伊朗导弹的威胁、美国海军的护航成本，全部被纳入定价模型。人命和地缘政治被量化成数字，国家行为被纳入商业计算。商业保险公司在要求国家用军事力量为商业风险兜底。如果护航不成，保险就不做；如果做了，保费里已经反映了国家军事行动带来的风险降低。

巴菲特在会上说真正的风险往往是那些从天而降且无人谈论的突发事件。但贾恩的表态说明，伯克希尔面对风险的方式是先把风险拆开定价。这种冷静本身也是一种局限：当你以为一切都可以被计算，就会低估那些算不出来的东西。，比如战争什么时候打、打多久、会不会升级。

四、4000亿现金不是耐心，是特权

伯克希尔现金储备达到3974亿美元，创历史新高。阿贝尔解释，这个数字包含172亿美元季末购买国债的应付款项，扣除后净额约3800亿美元。巴菲特说现在不是理想的投资环境，阿贝尔说现金赋予公司充分的行动自由。

但现金太多本身就是问题。巴菲特承认，自己能真正理解的企业在整体市场中所占比例，已不如十年前。这意味着，近4000亿现金不是因为机会太多选不过来，是因为看得懂的机会太少，钱没地方去。

更深层的问题：现金储备是一种阶层特权。巴菲特说真正的买入时机是当市场崩溃、没人接电话的时候。但普通人没有近4000亿可以等，他们必须在市场高点进场，在恐慌时割肉。巴菲特的耐心建立在可以无限期等待的基础上，而大多数人的等待意味着存款贬值、生活成本上升、机会窗口关闭。

他说恶性通胀无法完全应对，唯一的办法是尽量避免置身于其轨道上。但普通人没有轨道可以换。通胀来的时候，富人的资产升值，穷人的工资缩水。巴菲特的避开是一种空间特权。他有足够的资本密度，可以在多个市场、多种货币、多种资产类别之间切换。普通人只有一个账户、一种货币、一份工作。

五、阿贝尔为什么急着谈能源？

阿贝尔上台后，谈得最多的是能源：数据中心、电网扩容、可再生能源转型。这看似是延续巴菲特的价值投资，实际是阿贝尔在划定自己的能力圈。

巴菲特在会上承认，相比10年前，我能看懂的企业在整个市场中所占的比例有所下降。他对多数科技股保持谨慎，因为技术变化太快、难以预测长期竞争力，但这不等于不投。他持有苹果就是例子。阿贝尔不一样，他在能源行业干了二十多年，2018年收购内华达州能源公司时，能立刻说出屋顶太阳能、电网可靠性、监管政策三大风险。谈能源，不是切割前任，是在告诉市场：我懂的东西，和巴菲特不一样。

但能源投资的风险不比金融低。阿贝尔说爱荷华州数据中心峰值负荷占比8%，未来五年可能增长50%甚至更多。这意味着电网要大规模扩容，而电网投资周期长、受政策影响大。各州政府决定电厂运营多久、何时淘汰化石燃料。阿贝尔强调超大规模科技企业必须全额承担自身能耗成本，不得转嫁给普通用户，这是在明确商业边界，也是在应对政策不确定性。

更微妙的是，阿贝尔在谈AI风险时，没有跟风押注AI概念股。他说我们不会为了AI而AI，只有看到真实价值才会出手投资。这和巴菲特只投看得懂的企业完全一致。不是不投AI，是只投AI中看得懂的部分，比如给AI供电的能源基础设施。

伯克希尔手握近4000亿现金，巴菲特说现在不是理想的投资环境。阿贝尔继续执掌这笔现金，也延续了这份耐心。但耐心不是万能药。如果AI风险、战争风险、通胀风险同时到来，现金能买什么？答案是：只能买时间。时间够长，等市场恐慌、等价格跌到位。但问题是，没人知道恐慌什么时候来。

阿贝尔的能源战略，是用看得懂的实体资产，把现金换成能发电、能收电费的东西。这比持有现金更主动，但也更沉重。电厂建了就撤不了，政策变了就得跟着变。巴菲特买股票，不喜欢了可以卖；但伯克希尔旗下的铁路、电网、能源公司，同样建了就撤不了。阿贝尔不是在开创一种新模式，他是在管理一个已经存在的、更沉重的资产组合。这是两种能力圈，两种耐心，也是两种风险。

这场股东大会的真正主题，不是投机、不是AI、不是战争保险，是控制权的转移与焦虑。巴菲特从台上坐到台下，从主讲者变成旁听者；范戴克从执行者变成被告，从掌握机密到面临监禁；AI伪造视频让公众人物的影像可以被任意复制；贾恩的取决于价格让战争风险被拆解成商业数字。

伯克希尔手握近4000亿现金，看似是市场上最有控制力的一方。但现金只有在能买到东西时才有意义。当市场波动加剧、战争风险上升、技术伪造泛滥，现金的购买力可能保值，但它能买到的确定性在减少。

巴菲特说看完屠宰场，你可能好一阵子都不想吃热狗。这句话的残酷在于，他看过太多市场崩溃，所以选择等待。但等待本身也是一种特权。不是每个人都有4000亿可以等，也不是每个人都能在恐慌时进场抄底。大多数人没有屠宰场外的位置，他们就在市场里，每天面对波动、风险和不确定。