浙商证券的前世今生：2025年营收88.41亿行业排18，净利润28.43亿排17

来源：新浪证券-红岸工作室

浙商证券成立于2002年5月9日，于2017年6月26日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省杭州市。它是国内知名券商，业务涵盖证券经纪、投行等多领域，具备全牌照经营优势。

浙商证券主营业务包括证券经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、证券自营业务、期货业务、融资融券业务、研究业务，所属申万行业为非银金融 - 证券Ⅱ - 证券Ⅲ，涉及券商、参股基金、期货概念等板块。

经营业绩：营收行业第18，净利润行业第17
2025年，浙商证券营业收入88.41亿元，行业排名18/46，行业第一名中信证券为748.54亿元，第二名国泰海通为631.07亿元，行业平均数为121.51亿元，中位数为55.9亿元。主营业务构成中，证券经纪业务51.41亿元占比47.64%，投资业务19.5亿元占比18.07%，其他(补充)15.21亿元占比14.10%，期货业务10.02亿元占比9.28%，投资银行业务7.51亿元占比6.96%，资产管理业务4.26亿元占比3.95%。净利润为28.43亿元，行业排名17/46，行业第一名中信证券为310.07亿元，第二名国泰海通为291.7亿元，行业平均数为47.85亿元，中位数为20.67亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年浙商证券资产负债率为73.77%，去年同期为70.57%，高于行业平均67.67%。从盈利能力看，2025年毛利率为39.13%，去年同期为15.37%，低于行业平均40.82%。

董事长钱文海薪酬87.7万元，同比减少2.3万元
浙商证券控股股东为浙江上三高速公路有限公司，实际控制人为浙江省交通投资集团有限公司。董事长钱文海，1975年3月出生，硕士研究生，正高级经济师。曾任杭州市经济体制改革委员会副主任科员等职，现任公司党委书记、董事长，2025年薪酬87.7万，较2024年的90万减少2.3万。总裁程景东，1970年1月出生，博士研究生学历。曾任渤海银行总行法律合规部总经理等职，现任公司董事、总裁等职，2025年薪酬74.54万，较2024年的142.8万减少68.26万。

A股股东户数较上期减少4.99%
截至2025年12月31日，浙商证券A股股东户数为14.96万，较上期减少4.99%；户均持有流通A股数量为3.06万，较上期增加5.25%。截止2026年3月31日，浙商证券十大流通股东中，国泰中证全指证券公司ETF（512880）位居第三大流通股东，持股8050.54万股，相比上期增加509.63万股；华宝中证全指证券公司ETF（512000）位居第五大流通股东，持股5467.28万股，相比上期增加213.00万股；香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股5415.32万股，相比上期增加34.48万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通股东，持股2194.44万股，相比上期减少2345.71万股；易方达沪深300非银ETF（512070）位居第九大流通股东，持股1878.80万股，为新进股东；天弘中证全指证券公司ETF（159841）位居第十大流通股东，持股1631.56万股，为新进股东；易方达沪深300ETF（510310）、华夏沪深300ETF（510330）、嘉实沪深300ETF（159919）退出十大流通股东之列。

华创证券指出，浙商证券2025年剔除其他业务收入后营业总收入88亿元，同比+37.7%，归母净利润24.1亿元，同比+24.9%。高杠杆扩表支撑ROE改善至6.6%，并表国都证券规模跃升，总资产突破1700亿。重资本业务并表扩容，资本运用效率提升，自营业务收入同比+61.3%，信用业务利息收入增长，两融业务规模扩大。经纪业务收入同比+35.4%，投行业务增速平稳，资管业务收入同比-13.1%。预计2026/2027/2028年EPS为0.6/0.64/0.68元人民币，将2026年PB估值预期下调至1.35倍，目标价11.7元，维持“推荐”评级。

申万研究所指出，浙商证券2025年实现营收88.4亿元，同比+36%，归母净利润24.1亿元，同比+25%，拟现金分红7.7亿元，对应全年分红率31.96%。除资管外其余业务线均保持正增，4Q25自营拖累单季业绩表现。并表国都后经营杠杆显著提升，ROE略有下滑。经纪及两融业务客户资产和代销金融产品保有量双位数增长，两融市占率略有提升。资产管理受债市波动影响量缩价减。自营投资股债基分配均衡，衍生品业务创新有成效，国都证券自营表现突出。上调26E盈利预测，下调27E盈利预测，新增28E盈利预测，预计26 - 28年归母净利润为29.5、31.3、33.4亿元，维持买入评级。

图：浙商证券营收及增速

图：浙商证券净利润及增速

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