顾家家居（603816）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期顾家家居（603816）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入200.56亿元，同比上升8.53%，归母净利润17.9亿元，同比上升26.37%。按单季度数据看，第四季度营业总收入50.44亿元，同比上升7.82%，第四季度归母净利润2.52亿元，同比上升334.39%。本报告期顾家家居盈利能力上升，毛利率同比增幅0.12%，净利率同比增幅18.84%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利18.92亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率32.76%，同比增0.12%，净利率9.31%，同比增18.84%，销售费用、管理费用、财务费用总计38.11亿元，三费占营收比19.0%，同比减3.13%，每股净资产12.89元，同比增7.6%，每股经营性现金流3.38元，同比增3.56%，每股收益2.2元，同比增26.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为103.63%,原因:利息收入增加、汇兑损益减少。
2. 研发费用变动幅度为31.19%,原因:职工薪酬增加。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为163.67%,原因:金融类产品收回增加。
4. 投资活动现金流出小计变动幅度为53.54%,原因:金融类产品购买增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.56%,原因:金融类产品收回增加，购建长期资产支出减少。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-45.28%,原因:借款归还增加。
7. 交易性金融资产变动幅度为105.62%,原因:所本致期购买金融类产品增加。
8. 应收款项变动幅度为26.63%,原因:外贸营收规模增长。
9. 预付款项变动幅度为47.99%,原因:本期预付货款增加。
10. 其他应收款变动幅度为44.45%,原因:应收出口退税款增加。
11. 一年内到期的非流动资产的变动原因:大额存单转列。
12. 其他流动资产变动幅度为102.7%,原因:本期购买的一年期以下大额存单增加。
13. 其他权益工具投资变动幅度为-56.78%,原因:本期出售权益性工具。
14. 商誉变动幅度为31.98%,原因:本期新增并购子公司。
15. 长期待摊费用变动幅度为-29.14%,原因:摊销。
16. 递延所得税资产变动幅度为26.52%,原因:预计性质的负债增加。
17. 短期借款变动幅度为-56.59%,原因:本期借款减少。
18. 应付票据变动幅度为18228.64%,原因:本期应付票据支付增加。
19. 预收款项变动幅度为258.09%,原因:预收房租增加。
20. 其他应付款变动幅度为27.83%,原因:股权收购款增加。
21. 其他流动负债变动幅度为-42.72%,原因:待转销项税额减少。
22. 预计负债变动幅度为492.68%,原因:应付退货款增加。
23. 递延所得税负债变动幅度为-43.96%,原因:境外子公司未分回利润减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.66%，资本回报率强。去年的净利率为9.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.18%，投资回报也很好，其中最惨年份2020年的ROIC为11.01%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司预估股息率4.22%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.2%/20%/28.5%，净经营利润分别为20.18亿/14.48亿/18.67亿元，净经营资产分别为74.24亿/72.44亿/65.47亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/-0/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.75亿/-4769.37万/-7.71亿元，营收分别为192.12亿/184.8亿/200.56亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.18%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达104.45%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在20.88亿元，每股收益均值在2.54元。

持有顾家家居最多的基金为汇丰晋信新动力混合A，目前规模为25.86亿元，最新净值2.3234（4月23日），较上一交易日下跌0.29%，近一年上涨44.23%。该基金现任基金经理为闵良超。

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