华泰 | 中东冲突下的家电出口：短期扰动还是长期机遇？|巴林|红海|阿联酋|中东地区

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（来源：华泰睿思）

中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡航线受阻、区域消费信心短期承压，对我国家电出口带来一定扰动。若海峡持续封锁，此类高强度扰动带来的短期冲击主要体现在海湾国家终端消费信心走弱、经销商库存趋于保守、进入海湾港口航次减少、保险和运价上升，从而压制家电订单节奏；但从中长期看，海湾国家人口增长、地产与基建扩张、高温气候强化空调刚需，以及中国品牌持续替代日韩品牌的逻辑并未改变。我们看好中国头部家电企业继续提升中东市场份额。

核心观点

海湾市场：重要的家电出口目的地

根据海关总署数据，海湾8国2025年合计占中国核心家电（三大白+电视）出口额约10.5%，出口量占比约7.5%，近五年出口额CAGR达+11.6%，高于全球平均的+5.0%，体现出“体量并非最大，但增速和边际贡献较高”的特征。分国家看，沙特、伊拉克、阿联酋合计贡献海湾8国采购额约90%，其中沙特具备最大体量与国内项目驱动，伊拉克受益于战后重建与人口增长，阿联酋则兼具本地消费与区域转口枢纽功能。海湾市场对中国家电出口的意义，不仅体现在绝对规模，更体现在其对全球出口增量和利润结构的边际拉动。

品类依赖度差异显著

海湾8国对中国家电出口的重要性存在明显差异，空调是最核心品类。2025年海湾8国占中国空调出口额比重约20.7%，远高于冰箱的4.3%、洗衣机的5.9%和电视的5.8%，反映出高温气候对制冷需求的强支撑。我们认为，空调在中东已不仅是可选消费品，更是具备基础民生属性的季节性必需品，因此在冲突扰动下短期仍承压，但中长期需求韧性最强；冰箱和洗衣机则兼具刚需与升级属性，受居民预期影响相对温和；电视作为可选耐用品，对消费信心和渠道备货或较为敏感。

冲突带来多重短期扰动，中长期需求增长空间依然广阔

若出现海峡持续封锁或高度紧张情形，我们认为短期影响或主要通过三条路径传导：其一，油价和地缘风险上升抬高区域不确定性，居民对大额耐用品采购更趋谨慎；其二，进入海湾港口的船舶航次减少，保险、运费及港口周转成本上升，压缩出口利润率并扰动交付节奏；其三，经销商可能主动降低库存水位、减少长单比例，导致订单可见度下降。我们判断，短期影响对可选属性更强的品类影响更为直接，而空调受影响更多体现在项目节奏和费用端，而非终端刚需消失。长期看，若仅是阶段性摩擦而非持续封锁，中东家电需求仍将由人口增长、住房建设、沙特Vision 2030、气候变暖和中国品牌替代逻辑所驱动，海湾仍是中国家电全球化的重要增量市场，不改中长期扩张趋势。

投资结论

我们认为海湾8国在中国家电出口中的体量有限但边际重要性高，短期家电出口存在阶段性扰动，但中长期需求成长性未受到根本影响。中长期看，我们继续看好空调出口龙头及综合白电龙头在海湾市场的份额提升机会，核心逻辑在于：一是海湾空调需求具备刚性与高景气特征，二是中国品牌在性价比、能效和本地化服务方面持续强化竞争优势，三是沙特等国大型地产、旅游和基建项目有望持续释放配套需求。

风险提示：海峡封锁影响大于预期；国际油价大幅波动叠加全球需求转弱；冲突规模超预期扩大。

正文

中东冲突是否会冲击中国家电出口？

短期视角看，中东地缘局势持续紧张，区域消费与贸易环境承压。市场对我国家电出口中东所受影响存在较大疑虑。

我们认为海湾8国（沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特、阿曼、伊拉克、伊朗）在中国核心家电品类整体出口中具备结构重要性，且空调品类的占比较高，短期需求存在阶段性扰动，但中长期需求成长性未受根本影响。

我们认为，对于我国家电品牌而言，中东地缘局势持续紧张的局面下，若海外成熟品牌收缩在中东的业务，或成为我国家电品牌份额扩张的机会。龙头企业在中东（尤其是沙特、埃及）已有或正在建立本地化生产基地，本地化生产或更能把握市场变化。

海湾8国占2025中国核心家电出口比例约为10.5%，但增速领先全球均值

海湾8国合计约占中国核心家电（三大白+电视）出口总额的10.5%（2025，海关总署），绝对占比并不算高。但从增速看，过去五年该地区从中国采购家电（三大白+电视）年均复合增速达11.6%，明显高于全球平均5.0%的增速，凸显其作为高成长新兴出口目的地的战略价值。且出口额增速高于出口量，产品结构仍在稳步提升。

从边际增量贡献估算（出口贡献率=区域出口增量 ÷ 全球出口增量），我们测算2019-2025海湾8国对中国核心家电（三大白+电视）新增出口额的贡献约为12%，属于全球重要的增量来源之一。

以空调品类论，海湾8国占中国空调出口额达21%（2025，海关总署），沙特一国即达到7.5%（2025，海关总署），是全球单一最大出口目的国之一。此外，2025年空调出口额占比持续高于出口量占比（2025年高6.4个百分点），表明中国空调产品的溢价能力正在中东市场得到持续验证。

中东冲突是否会导致家电需求实质性下降？

短期需求或存在阶段性扰动

中东地缘局势持续紧张或通过三条路径传导至家电出口：

① 霍尔木兹风险影响海湾国家能源出口与财政预期。若只是风险升温但较快解除封锁，油价上涨或有利于海湾国家财政与投资；若发生长期运输中断，则物流、保险与消费信心同时承压，扰动更直接；

② 推升区域风险溢价与消费者信心波动；

③ 扰动进入海湾港口的海运保险、船期和港口周转，推高物流成本；

④ 渠道商减缓补货节奏。

综合来看，我们认为短期内我国家电对中东出口可能出现阶段性回落，其中对于空调短期影响或较大，但其刚需属性也较强，或呈现出较大弹性。

中长期需求成长性未受根本影响

从历史经验看，中东区域此前多次地缘冲突（2019年沙特油田遇袭、2023至今加沙危机）均未打断当地家电需求的中长期上行趋势。人口红利、城镇化、气候刚需及中国品牌份额替代逻辑持续有效，核心家电品类出口海湾8国金额近五年CAGR为+11.6%，我们认为短期虽有波动，但中东仍是我国家电全球化最重要的增量市场之一。

中国家电供应链优势凸显，新冠疫情提供了最直接的历史参照。疫情初期，全球供应链严重受阻，日韩、欧美品牌因其分散的零部件供应体系与跨国制造布局，面临停工和缺货困境；而中国家电企业依托完整的本土供应链，在率先复工复产后迅速填补全球供应缺口，实现出口量价齐升。

短期展望：关注波动，把握修复节奏

冲突持续背景下，中东出口订单可见度下降，物流成本上升若持续，或将进一步压缩出口利润率，我们认为头部企业凭借规模优势和长期包船协议对冲能力更强。

建议跟踪以下催化剂：1）霍尔木兹航运通道恢复信号；2）海关公布的家电对海湾8国出口数据；3）当地消费者信心指数等。

中长期展望：核心龙头标的份额提升逻辑不变

冲突扰动属于外生冲击，不改变中东家电需求的底层逻辑。对于在中东具有强品牌布局、本地化渠道和影响力提升的中国家电龙头，中长期看好其中东业务将持续贡献积极营收增量，以及结构性溢价带来的盈利提升。

中国家电出口结构：海湾8国市场具备结构重要性

海湾8国是中国核心家电（三大白+电视）出口中增速较快的区域之一，空调品类依赖度尤为突出（2025年出口额占比21%）；从全球出口地区结构看，亚欧合占约62%，但海湾8国约10.5%的出口额占比和7.5%的出口量占比，反映出海湾8国市场中国产品具备更高的品牌溢价空间，已成为战略性出口目的地。

若通过“出口贡献率”（2019-2025）=（区域出口增量 ÷ 全球出口增量）来衡量。海外海湾8国在核心家电品类（三大白+电视）上的贡献率为12%。

中国是全球最大的家电生产国与出口国，2025年家电出口总额约6888.5亿人民币/962.3亿美元（海关总署），出口目的地遍布全球200余个国家和地区。从地区分布看，亚洲、欧洲仍是最大的两个核心家电（三大白+电视）出口市场，2025年合计占比约62%（出口额，下同）；拉美新兴市场增长积极，占比已经提升至20%，排名第三；北美受到最近数年美国关税波动影响，占比有明显弱化（占比仅7.9%）；非洲、大洋洲等市场合计约占10%，其中非洲市场增速较快、基数仍较小。

海湾8国（沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特、阿曼、伊拉克、伊朗）出口额（三大白+电视）占比达到10.5%，属于重要的市场部分。且对于空调的出口需求占比较高，以出口额口径计，海湾8国在空调品类中的份额高达20.7%，为各品类之最，大幅超过其在冰箱（4.3%）、洗衣机（5.9%）和电视（5.8%）中的比重，折射出中东极端气候对空调需求的强拉动力。

海湾国家在中国家电出口中的占比与趋势

沙特、伊拉克、阿联酋三国合计贡献海湾8国采购额约90%，是决定区域出口走势的核心变量。沙特阿拉伯与阿联酋长期稳居区域最重要的中国家电采购国，合计占海湾8国进口中国核心家电（三大白+电视）的60%–65%。伊拉克近年来凭借重建需求快速崛起，成为区域内近年增速最快的单一国家市场，已成为区域第二大市场，其他海湾国家的贡献相对较小。

•沙特阿拉伯（占比36%，21-25 CAGR +12.5%）：绝对体量最大、增速高。沙特推动Vision 2030系列项目，尤其是NEOM新城、红海旅游开发等超大型项目，将在2025–2028年密集产生商用空调、冰箱等配套需求。沙特2025年对中国空调采购额已占中国空调全球出口总额约7.5%，为全球单一最大出口目的国之一。

•伊拉克（占比27.5%，21-25 CAGR +22.3%）：增速最为亮眼，已升至区域第二大市场，战后重建投资持续落地是核心动力。伊拉克人口约4,604万（2024，世界银行）且仍在以约2.1%（2024，世界银行）年均速度增长，家电普及率偏低带来大量普及型需求。

•阿联酋（占比26.6%，21-25 CAGR +7.8%）：凭借全球转口贸易枢纽地位，部分出口至阿联酋的中国家电会进一步转销至东非、南亚等市场，实际辐射范围远超本国消费，是中国家电进入中东及更广区域的重要跳板。

•伊朗（占比0.2%，21-25 CAGR -33.8%）：持续受制裁压力影响。但其近1亿人口构成潜在庞大需求基础，一旦制裁环境改善，或将释放可观需求。

•阿曼、卡塔尔、科威特、巴林等（21-25 CAGR -3%至9.3%）：小国市场，近年波动较明显。

品类横向对比：空调是对海湾8国依赖度最高、综合价值最大的品类

中东市场对不同家电品类的需求具有明显差异化特征。气候、人口结构、城镇化进程、收入水平共同塑造了中东独特的家电需求曲线。我们认为，空调在海湾区域产品刚需属性较强，在霍尔木兹海峡风险上升阶段，工程机项目招投标节奏与物流成本受较大影响，但居民需求仍有望维持。

短期地缘扰动可能导致家电出口增速阶段性回落，但冲突缓和后或能快速修复。结合当前估值水平，冲突带来的短期股价压力反而可能构成优质出口标的的中长期布局机会——尤其是在中东市场具有深度品牌渗透和本地化服务体系的空调龙头企业。

空调：中东依赖度较高，需求刚性强

中东是全球最炎热的地区之一，沙特利雅得夏季最高气温常达50°C，阿联酋、卡塔尔、科威特等国全年约7–8个月需要制冷。我们认为，空调在中东已从消费品升级为基础民生保障设施，商用、工业、民用三大市场同步驱动，需求刚性强。根据Grandview数据，2024年中东区域空调市场规模在109亿美元左右。且BRSIA报告显示，2025年中东地区成为空调增长最快的市场之一，受到大型基建项目落地、城市化推进以及高温催化。

从长期趋势看，我国出口海湾8国空调额从2019年的122.6亿元增长至2025年的236.2亿元，年均复合增速约11.5%。2022–2024年跳升显著（161.4亿→237.2亿），体现了后疫情需求反弹叠加区域新建项目集中落地的共同驱动。2025年出口额小幅回落至236.2亿元，反映出2025年海外去库影响，但整体占比仍属高位，提升至21%的历史高点。

主要中国空调品牌均在中东建立了本地化销售网络和服务体系，正在积极进入商场、酒店、基建项目（如格力为2022卡塔尔世界杯多个比赛场馆及相关配套设施提供了中央空调设备）。

中国品牌在中东及非洲（Middle East and Africa）空调零售量市场份额已超过40%（欧睿，2024），对LG、开利、三星等海外品牌形成替代。中国品牌的竞争优势体现在三个层面：性价比在大众市场具有优势；高能效（高SEER值）产品符合海湾国家节能政策导向；在工程机、多联机等商用产品线，中国企业已具备与LG、开利正面竞争的技术实力。

沙特Vision 2030新城建设（NEOM、红海旅游区、吉达海滨改造等）将带来大量家用、商用中央空调采购需求。根据2030年愿景，沙特政府正在通过战略投资、全面改革和大型项目来重塑房地产行业，目标是到2030年增加超过40万套住房单元，将沙特公民的住房自有率提高到70%，对应潜在空调需求庞大，或将对中国空调出口形成持续的结构性拉动。

冰箱：需求稳定增长

冰箱是海湾8国依赖度居中的品类（2025出口额占比约4.3%），但中东大家庭消费结构带来持续的大容量产品升级需求。2025年出口额出现明显回落（yoy-19%），受到高基数效应、地缘物流阻断、沙特本土化政策影响。

冰箱在中东家庭普及率较高，但随着收入提升，消费者对大容量（400L以上）、多门对开、风冷无霜等高端产品的升级需求持续增长。中东大家庭结构（平均家庭规模5–7人）与中国冰箱企业大容量产品矩阵匹配，为中国品牌提供了差异化突破的切入点。

出口海湾8国冰箱呈稳步增长态势（2019年22.6亿元→2025年31.5亿元，CAGR+5.7%），当地市场较为分散，LG、Arcelik、惠而浦、三星等海外品牌在中东区域冰箱市场均具备一定竞争力，近年，海信凭借高性价比产品定位，取得了份额的逐步提升。

洗衣机：普及率提升阶段，重建贡献增量

洗衣机2025年出口海湾8国金额同比+9.3%，伊拉克战后重建带来的补缺型采购和普及率提升驱动共同支撑，海尔等中国品牌具备较强竞争力。

中东洗衣机市场处于向自动化洗涤的升级过渡阶段，区域内普及率差异显著：海湾富裕国家（沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特）洗衣机普及率较高，但升级需求旺盛（顶开式向滚筒、7kg向10kg以上大容量升级）；伊拉克、也门等较低收入国家普及率仍然偏低，处于大规模普及阶段。正是这种梯度化的需求结构，使洗衣机品类在短期冲突扰动下表现出相对更强的韧性。

洗衣机出口整体温和上行（2021年20.0亿元→2025年25.9亿元，CAGR+3.7%），反映出伊拉克等重建需求的结构性拉动效应具有较强的抗周期性。LG、三星等韩系品牌仍较受青睐，但中国企业均在提升本地竞争力。

电视：消费属性强，近年需求波动

电视是四大品类中消费可选属性中较强的品类，或对中东消费信心变化较为敏感，是地缘冲突发酵期间影响较大的家电品类，2025年出口额小幅回落2.2%。

电视属于可选耐用消费品，消费者在消费信心下行时更倾向于推迟购置，我们认为其在地缘冲突期间受到的短期冲击可能大于白色家电。中东消费者对大尺寸电视（65寸以上）的偏好尤为突出，部分国家大屏电视渗透率已位居全球前列，但这也使得消费升级需求对收入预期更为敏感。

电视出口在区间内增速波动较大。2025年出口额较2024年小幅回落（64.5亿→63.1亿，同比-2.2%），部分得益于阿联酋转口贸易渠道的缓冲作用。TCL、海信是中国电视在海湾市场最具竞争力的品牌，已进入沙特、阿联酋主流零售渠道，在65寸以上大尺寸电视细分市场具有较强份额。三星、LG仍主导中高端市场，但中国品牌通过QLED、Mini-LED等新显示技术的差异化定价，正持续侵蚀其市场地位。

短期影响——冲突如何影响家电需求？

中东地缘冲突对中国家电出口的短期传导路径清晰可辨，我们认为主要影响在于：海湾国家能源出口与财政预期波动，影响基建项开工建设；推升区域风险溢价与扰动消费者信心；海湾海运保险、船期和港口周转大幅波动，推高物流成本；渠道商推迟补货节奏。

我们认为多种因素叠加或导致家电出口面临阶段性回落压力，同时，我们也认为：1）中东地缘冲突对中国家电出口的不利影响主要集中在冲突所在国家，而不是整个中东市场同步收缩；2）短期冲突更多影响物流和费用，即使长期大范围冲突，家电需求也有周期性修复。

过去5年案例显示，中东多次地缘冲突（2019沙特油田遇袭、2023至今加沙危机）后，短期局部冲突对家电出口影响较小（2019沙特油田遇袭），长期大范围的冲突后，家电出口也有明显修复（2023至今加沙危机）。

消费需求——非必需家电购置延后，品类表现或分化

冲突升级对区域消费者信心的冲击最为直接，但我们认为刚需属性较强的品类受影响有限，可选消费品受到影响较大，购置计划或延后；但消费信心修复后通常出现补偿性的集中购买。

地缘冲突主要通过预期渠道传导消费行为变化：当区域安全形势恶化，居民对未来收入与就业的预期趋于悲观，非必需耐用消费品的购置计划延后，而维系生活必需的品类（如基础制冷）则表现出明显的需求刚性。

渠道库存——经销商策略或趋于保守

在消费不确定性与物流成本上升的双重压力下，我们认为中东本地经销商将压缩库存水位，同时也可能影响单次采购量，或导致对中国工厂的采购量短期收缩；但这也意味着渠道库存轻量化后，需求修复时的补货弹性更大。

中东家电市场的渠道结构以本地大型经销商为核心，其库存策略对上游出口订单具有直接且显著的传导作用。在地缘不确定性上升背景下，我们预期经销商采取以下策略调整：

• 库存安全水位主动下调：压缩传统安全库存（覆盖季节性备货），优化库存周转率，降低需求低迷或物流中断带来的积压风险。

• 单次采购批量缩减：单次订单采购量下降，叠加补货频次未必同步增加，导致某一时期出货量明显下滑。

• 账期要求延长：部分经销商要求将付款账期延长，增加中国出口企业营运资金占用压力，对现金流管理要求更高。

• 品类采购向刚需倾斜：经销商优先保障刚需属性较强品类的库存水平。

贸易物流——霍尔木兹风险与物流成本上升并存，影响出口节奏

贸易物流层面，霍尔木兹海峡风险上升对中国家电出口的影响，更多体现为进入海湾港口体系的运输不确定性上升。若局部冲突升温、区域安全预期恶化，船公司、保险公司及货代通常会同步提高战争险、附加保费及风险溢价，部分船舶挂靠节奏也可能趋于保守，从而推升中国出口至阿联酋、沙特、伊拉克等市场的综合物流成本。对于家电企业而言，海运及相关物流费用虽然通常不是成本结构中的最大项，但在价格竞争较为激烈、渠道议价能力较强的市场环境下，物流成本上行仍会直接压缩出口利润率，尤其对中小出口商和以OEM为主的企业影响更为明显。

进一步看，物流扰动对不同品类的影响亦存在分化。我们认为，夏季空调、基础冰箱等刚需品类由于需求韧性较强、渠道通常优先保障供货，成本压力更容易通过提价、产品结构调整或龙头企业自身规模优势予以部分消化；但电视、升级型冰箱等可选消费属性更强的品类，对终端价格和渠道库存更为敏感，物流成本上升更容易触发经销商压缩采购、延后补货。与此同时，若港口周转效率下降、到货周期拉长，经销商往往会降低长单比例、提高短单和滚动下单权重，从而使订单可见度下降。整体而言，霍尔木兹风险对家电出口的物流冲击更偏向成本抬升与节奏扰动，而非需求逻辑的根本逆转。

海运转陆运是应急方案，但成本或明显高于常态海运

霍尔木兹海峡受阻情景下，集装箱货物存在"海转陆"的替代路径，但我们认为其可行性高度受制于货物品类、路线基础设施条件与政策变动等因素。家电品类（尤其是大白电——空调外机、大容量冰箱、洗衣机等）体积大、重量重、单位货值相对较低，陆路运输成本结构不利，大批量转运在经济上不具吸引力，综合成本或较纯海运有明显提升。同时我们认为，物流成本上升对不同类型企业的转嫁能力存在明显分化，头部家电企业通过长期包船协议、出口调价、产品结构优化等方案，能够更有效转嫁成本。

若霍尔木兹海峡阶段性受阻，海运转陆运在技术上可行，但更适合作为应急替代，而非长期常态方案。我们认为中国家电出口商向海湾核心市场（沙特、阿联酋、科威特等）的货物运输存在以下几条替代路径：

1）中国→中欧班列（西安/义乌出发）→土耳其伊斯坦布尔→货车运输→沙特/阿联酋。中欧班列（尤其义乌–伊斯坦布尔段）在过去三年已形成较为成熟的商业运营体系，但中东段公路需要多次换装、多国过境，成本和操作复杂度明显高于常态海运。

2）中国→不在霍尔木兹海峡内侧的港口（阿联酋富查伊拉（Fujairah）、霍尔费坎（Khor Fakkan）及阿曼苏哈尔（Sohar）等）→陆路→沙特、阿联酋。根据 Reuters 报道（2026/3/16），部分货物已经开始改道至以上不在霍尔木兹海峡内侧的港口，再通过卡车转运至原目的地；但这些替代港口吞吐能力明显弱于杰贝阿里等核心港口，且边境检查、卡车调度和清关时间都会拉长，因而只能缓解而难以完全替代海峡通航。Reuters 同时指出，卡车转运成本可能达到海运费用的数倍；另有物流企业反馈，对沙特方向的陆运价格在霍尔木兹海峡受阻后已上调 5%–15%。

对于家电而言，是否能够向下游转嫁物流成本，取决于品类属性与品牌地位。我们认为，空调、基础冰箱等刚需品类，以及在当地具备较强品牌和渠道话语权的龙头企业，存在一定的提价或通过产品结构调整消化成本的能力；但升级型白电以及 OEM 订单通常价格竞争更激烈，成本向下游的完全转嫁难度更高，更可能由制造商、渠道商和终端共同分担。

长期趋势——中东家电需求仍具增长空间

短期扰动不改变长期逻辑。中东家电市场的中长期成长建立在人口持续增长、城镇化深化（沙特Vision 2030）、气候变暖强化空调刚需、中国品牌系统性替代日韩四大结构性驱动因素之上；我们预计2026–2030年中东对中国家电需求仍将优于全球平均，中东将成为中国家电全球化最重要的增量战场之一。

驱动力一：人口持续增长，消费基础扩大

中东地区人口增速高于全球均值、年龄结构极为年轻，构成家电消费的坚实底层支撑；未来10年内大量年轻人口进入首次置业周期，将释放持续的首次家电购置需求。

根据联合国人口数据，2024年海湾8国（沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特、阿曼、伊拉克、伊朗）合计约1.9亿人口，大多数国家人口年均增速超过1%。中东人口年龄结构年轻（沙特29.6岁、伊拉克20.6岁），意味着在未来5–15年内，将有庞大的年轻人口进入25–35岁的首次置业高峰期，产生大量首次家电购置需求。

伊拉克的人口增长动态尤为值得关注。伊拉克约4604万人口，2024-2023年均增速约2.0%，中位年龄仅约20.6岁，是中东人口增长最快、年龄结构最年轻的主要国家之一。结合战后重建进程，伊拉克在未来5–10年或将持续释放大量家电普及与置换需求，海关数据显示，2021–2025年核心家电出口伊拉克金额CAGR高达+22.3%印证了这一判断。

驱动力二：城镇化加速，地产建设拉动家电需求

沙特Vision 2030是中东城镇化进程的核心引擎，仅相关基础设施项目即可产生大量的家电配套采购需求（2025–2030年）；伊拉克重建和阿联酋旅游业扩张共同构成区域第二、三大需求拉动来源。

（一）沙特Vision 2030：形成大量持续的家电配套采购需求

• NEOM新城项目：规划总占地26,500平方公里，核心城市NEOM LINE长达170公里，我们预计将拉动商用空调、冰箱等家电配套采购；

• 红海旅游开发项目（AMAALA、SINDALAH等）：规划超过50,000间酒店客房，有望持续拉动商用家电需求；

• 沙特国家住房计划：2030年住房普及率目标提升至70%，对应约120万套住宅新建需求，有望拉动住宅家电需求；

• 利雅得2030年亚运会相关基础设施：体育场馆、媒体村、酒店改造等配套家电需求。

（二）伊拉克战后重建：规模较大、进程持续

伊拉克战后重建产生的房屋缺口，未来新增住宅需求叠加人口成长，有望带来大量家电配套采购；政府基础设施建设，也有望拉动学校、医院、政府机构的翻新商用家电需求。

（三）阿联酋与卡塔尔：旅游业扩张驱动商用家电持续采购

阿联酋目标2030年入境游客规模从2400万提升至3930万人次，对应大量新增酒店建设；卡塔尔2022年世界杯后持续扩张旅游设施，两国均产生持续的商用制冷和娱乐家电采购需求。

驱动力三：气候变暖，空调需求刚性持续强化

全球气候变暖对中东的影响明显，极端高温天数增加将使空调从改善型消费升级为生存必需品，根本性提升空调需求的刚性底部，并加速更换周期。

根据WMO世界气象组织《State of the Climate in the Arab Region 2024 report》报告，2024年中东升温幅度约为全球平均的2倍，主要气候趋势预测包括：

•极端高温天数倍增：根据WMO情景预测，近期（2021-2040年）该区域最高气温超过35°C的天数将增加；吉布提每年最多可增加 38天，也门36天。

•空调使用周期延长：随着气温提升，中东空调密集使用期或从目前5–7个月延长，单台年均使用时长和能耗同步上升，加速设备老化，更换周期也将缩短。

•城市热岛效应加剧：快速扩张的城市建设使城市建筑区温度较郊外高，商用中央空调长期需求持续扩张。

驱动力四：中国品牌份额持续替代日韩品牌

过去十年，中国家电品牌凭借持续提升的产品品质与显著的性价比优势，以空调为例，中国品牌在中东市场的零售量份额从16-18%上升至约44-46%（欧睿，2018-2025），逐步在日韩品牌主导的细分中实现突破。

中国家电品牌在中东市场的崛起历程经历了三个阶段：早期（2010年前）主要以OEM代工形式参与，自有品牌知名度很低；2010–2018年，中国企业等开始建立本地化销售网络，性价比优势推动市场份额快速提升；2018年至今，产品品质向日韩看齐甚至超越，叠加售后服务体系持续完善，中国品牌进入品牌溢价重建和高端市场渗透的新阶段。

我们认为，中东家电市场的海外竞争格局呈现三个层次：

第一层次——日韩品牌（最强竞争对手）： LG、三星是中国品牌最主要的竞争对手。三星、LG在电视、洗衣机和冰箱中高端市场具有深厚的品牌溢价；大金、三菱电机在商用中央空调领域技术壁垒较高，主导工程机市场的高端客户。随着美伊冲突带来的区域不确定性上升，日韩品牌可能阶段性收缩在高风险市场的库存投入，这将为中国品牌提供短期扩张窗口。

第二层次——土耳其品牌（区域性竞争对手）： Arcelik（旗下含Beko等）依托地理位置优势和本地化制造，在洗衣机、冰箱品类具备较强的竞争力。土耳其品牌与中国品牌在性价比细分市场存在直接竞争。

第三层次——美国品牌（工程渠道）：开利（Carrier）、约克（York）在零售市场占比不高，但是大型商业建筑中央空调系统领域具备较强的工程渠道资源，主要在沙特NEOM等大型项目招投标中与中国企业形成竞争。

展望未来，我们认为：

空调：中国企业技术能效比肩日韩品牌，叠加性价比优势，在大众市场已经凸显优势；在商用市场，格力VRF系统已进入沙特大型建筑项目招标，或能逐步减弱大金、三菱在工程机市场的传统优势地位。

电视：中国企业凭借QLED、Mini-LED等显示技术，以约三星/LG同规格产品更具优势的价格切入市场，有望推动65寸以上大尺寸份额提升。

冰箱、洗衣机：三星、LG品牌认知深厚，中国品牌逐步渗透，洗衣机提升较慢，但中国品牌凭借大容量家庭型产品本地化定制正在打开突破口。

驱动力五：供应链安全优势凸显，全球产业重构或强化中国制造地位

全球地缘冲突持续与供应链重构背景下，中国家电企业凭借完整的制造产业链、规模化生产能力与可控的物流体系，具备明显的供应链安全优势；历史经验（如新冠疫情期间）表明，危机正是中国品牌加速替代海外竞争对手、实现份额提升的窗口期。

（一）中国家电供应链的独特竞争优势

中国是全球少数具备家电全产业链配套能力的主要经济体。从上游原材料（铜、铝、钢材）、核心零部件（压缩机、电机、控制芯片）到中游制造组装、下游物流出口，中国在各环节均拥有规模化、配套完整、成本可控的产业集群，这一能力短期在全球范围内难以复制。同时，我们认为对于家电这类零部件种类多、供应协同要求高、交付时效敏感的行业而言，完整产业集群的重要性往往高于单纯的低成本组装能力

其一，核心零部件自主可控。压缩机是空调、冰箱的核心部件，中国作为全球最重要的空调及冰箱生产基地，其配套的压缩机产业也随着下游产品的发展而不断强化，中国也已经成为全球最大的压缩机主要生产基地。以全封活塞压缩机为例，根据产业在线数据，2023年中国压缩机产量为2.58亿台，同比增长13%，在全球市场中的占比提升至85%。家电压缩机核心企业包括以格力旗下珠海凌达、美的旗下美芝、海立股份等为代表。控制器、电机、换热器等其他关键零部件同样形成了完整的中国本土配套体系。这意味着中国空调企业的供应链几乎不依赖外部单点，在外部冲击下（如地缘冲突导致的供应中断）具备很强的抗风险能力。

其二，制造规模带来成本与交期优势。中国家电出口基地（广东、浙江、安徽、山东等）的规模化集群效应，使中国企业能够以低于竞争对手的成本、更短的交货周期响应市场需求。在供应链受扰动的环境下，能够稳定供货的能力本身是重要的核心竞争力。

其三，海外本地化生产布局形成额外缓冲。美的、海尔等龙头企业已在沙特、埃及等地布局或规划本地化生产，规避部分物流和关税风险。沙特本土化政策（要求一定比例本地生产）反而为提前布局的中国企业构建了政策壁垒，形成先发优势。

（二）历史经验：疫情期间中国供应链优势的实证

新冠疫情提供了最直接的历史参照。疫情初期，全球供应链严重受阻，日韩、欧美品牌因其分散的零部件供应体系与跨国制造布局，面临停工和缺货困境；而中国家电企业依托完整的本土供应链，在率先复工复产后迅速填补全球供应缺口，实现出口量价齐升。

2020/2021年中国家电出口总额分别同比增长约24.2%/14.1%（海关总署），在全球需求因疫情扰动的背景下逆势增长，且中国品牌在欧洲、中东、东南亚的市场份额均出现提升。因此，我们认为供应链危机往往是中国家电品牌实现份额提升的机遇，而非障碍。

（三）当前美伊冲突背景下，供应链安全优势或进一步强化

当前美伊冲突背景下，我们认为以下因素或将推动中国家电供应链优势进一步凸显：

因素一：日韩品牌受政治压力影响，中东业务或存在收缩风险。在美国主导的对伊朗制裁框架下，日韩企业（大金、三星、LG等）在中东市场的合规压力高于中国企业，存在主动收缩高风险市场敞口的可能；而中国企业更具独立行，在合规边界内仍具备业务连续性优势。

逻辑二：地缘冲突提升买方对供货稳定性的重视程度。海湾经销商在高不确定性环境下，将更倾向于与能够稳定供货、有本地库存和服务的品牌建立长期合作，这有利于在中东已建立本地化服务网络和仓储体系的中国家电龙头企业。

逻辑三：沙特等国对本土化制造的政策倾斜，利于提前布局者。沙特Vision 2030要求推进工业本地化（In-Kingdom Value Add，IKVA），家电行业亦在鼓励范围之内。中国企业已在中东及北非地区布局本地制造，未来政策倾斜将进一步强化其相对于纯出口型竞争对手的优势。

因此，我们认为，若美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁持续，短期内将放大物流与渠道层面的扰动，但中期供应链维度的竞争格局演变方向对中国头部家电品牌更为有利。

看好家电出口龙头，短期扰动提供布局机会，中长期逻辑清晰