年赚130亿，泡泡玛特离迪士尼有多远？

没有故事的拉布布勇闯好莱坞。

栏目 | 文旅商业评论

领域 | 主题乐园、潮玩

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最近，泡泡玛特和索尼影业共同宣布了一件大事，他们要为拉布布拍一部真人和电脑动画结合的电影了。

消息是在THE MONSTERS十周年全球巡展的巴黎站上公布的，站在台上一起揭晓这个消息的，一个是拉布布创作者龙家升，另一个是好莱坞导演保罗·金。

保罗·金，就是拍《帕丁顿熊》系列和《旺卡》的那位，他把一只来自秘鲁的小熊扔进伦敦街头，让真人演员和毛茸茸的CG角色在同一个画面里自然互动。

这次他不光当导演，还要参与制片，并和编剧史蒂文·莱文森联合操刀剧本，龙家升则担任监制，负责确保银幕上的拉布布还是大家认识的那个拉布布。

Labubu的创作者龙家升与电影导演保罗·金

泡泡玛特方面披露，项目目前仍处于早期开发阶段。

但其实这事并非毫无征兆，早在去年11月，好莱坞媒体THR就曝出索尼拿下了拉布布的影视改编权，当时泡泡玛特的回应只有三个字：不予置评。

四个月后在巴黎正式官宣，连导演和编剧都定了，说明那段沉默期里，双方已经把最核心事情谈妥了。

再往前推，今年1月，泡泡玛特悄悄成立了自己的电影工作室，还申请登记了《LABUBU与朋友们》动画剧集第一季的剧本著作权。

换句话说，泡泡玛特进军影视这件事，酝酿了至少大半年。

与此同时，泡泡玛特昨日发布的2025年年报显示，拉布布所在的THE MONSTERS系列全年营收141.6亿元，同比增长365.7%，这个全球最火潮玩玩偶2025年销量超过1亿只，仅一个IP撑起了公司近40%营收。

同期泡泡玛特整体营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%，毛利率升至72.1%。

年中时，王宁曾说300亿营收也很轻松，最终交出的答卷远超这个数字。

这样的增长速度，放在全球消费品公司里都算罕见，但更值得注意的，是泡泡玛特在过去两年多里悄悄补齐的另外几块版图。

2023年9月，泡泡玛特城市乐园在北京朝阳公园开业，占地4万平方米，整体投入约3亿元，跟上海迪士尼、北京环球影城动辄三五百亿元的投资完全不在一个数量级。

小归小，这个乐园跑出了一个很有意思的数字：园内二次消费占比达到72%。

要知道国内大多数主题乐园90%以上的收入来自门票，迪士尼和环球影城的门票占比大约在70%，一家潮玩公司第一次做乐园，二消比例就跑赢了行业平均水平。

年报显示，泡泡玛特城市乐园1.5版本已于2025年4月启动部分区域设备升级，预计2026年暑期完成，二期工程将于2027年启动建设。

若把这些事情串在一起看，泡泡玛特用十几年时间做出了一批全球畅销的IP形象，现在又拉上好莱坞顶级导演启动了电影项目。

IP、零售、乐园、电影，这四个词放在一起，很难不让人想起另一家公司，只不过那家公司是从一只老鼠的动画片开始的，而泡泡玛特的起点，是一个59块钱的盲盒。

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59块钱的盲盒，把泡泡玛特送到了百亿营收牌桌上。

在这个牌桌上坐久了，王宁一定会看向对面那个靠画老鼠起家的百年老店。

迪士尼的成功极度依赖持续产出有吸引力的创意内容，那些在大银幕和流媒体上赚足眼泪的故事，最终都会精准地流向线下主题乐园、豪华度假酒店和琳琅满目的消费品专柜。

看看2025财年的数据就明白了，迪士尼体验业务拿下了超过361亿美元惊人收入，经营利润逼近100亿美元，单单是消费品这一个板块，就足足贡献了44亿美元，相当于泡泡码头去年全年营收八成。

同样参透这套商业密码的还有乐高。

这家原本只卖静态塑料砖块的丹麦公司，硬是拍出了全球票房将近4.7亿美元的《乐高大电影》，大获成功后，他们马不停蹄地衍生出蝙蝠侠和幻影忍者等一大堆独立分支。

积木块本身没有任何情感色彩，但大银幕上的光影，能为小朋友建立完整世界观。

乐高给塑料玩具赋予灵魂的魔法，恰恰是今天泡泡玛特极度渴望得到的能力。

现在的拉布布实在是太庞大了。

当一个IP体量膨胀到足以支撑几十亿真金白银时，它就必然需要更高阶的内容容器来承载公众越发挑剔的期待。

毕竟和大家买拉布布，拆开包装那一瞬间的未知刺激不同，电影为消费者提供的价值更多是情感链接，当你清楚地知道这个角色的性格底色，就和它建立起了类似老朋友般的默契。

这或许也是连深谙无故事IP运营法则的日本三丽鸥都在迫不及待地改变策略的原因

2025年，三丽鸥把旗下的热门角色搬上了奈飞，做成了整整12集原创故事，再踩着播出节点疯狂推出联名商品。

可以说，今天的角色运营公司早就看清了残酷现实，纯靠视觉审美带来的心智占领非常脆弱，把几百亿生意永远停留在单纯的形象授权和实体卖货上风险极高。

泡泡玛特今天面临同样的棋局，他们太懂怎么让年轻消费者持续掏钱了，截至2025年底，国内注册会员已经突破7200万，会员销售贡献率达到93.7%，复购率更是冲到55.7%。

把复购率做到极致后，一旦缺乏深度内容去托住这种高频次消费热情，角色极度容易从长期情感陪伴，悄然滑落回消费者一时兴起的短暂狂欢。

资本市场已经在用真金白银表达这种担忧，泡泡玛特交出史上最强年报当天，股价却大跌超过20%。

投资者看到的是四季度收入增速较三季度明显放缓，以及拉布布二手市场溢价持续收窄背后的信号。

更现实的商业压力，来自于这家公司近乎狂飙突进的全球化扩张速度。

截至2025年底，泡泡玛特已经在全球20个国家运营着630家线下门店，全年净增109家，他们的官方网站和专属应用软件，更是将触角延伸到了近百个国家和地区。

在曼谷商场或者巴黎街头卖出一个毛绒公仔，赚得是当下流水，但唯有通过一部能够在全球院线同步上映的好莱坞级别电影，才能真正跨越文化和语言深邃沟壑，解决全球不同肤色、背景用户对同一个角色的共同理解。

潮玩在现实世界制造渴望，电影则负责把这种渴望变成消费者永恒信仰。

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当电影这张牌真正翻开，泡泡玛特就会发现自己走进了另一套游戏规则。

因为卖潮玩这门生意，最迷人的地方在于可以不断制造瞬间，无论是新系列上线，还是隐藏款爆出，消费热情会被迅速点燃。

电影不太一样，它要求的东西更慢，也更重，保罗·金的加入足够让市场兴奋了一阵子，可兴奋过后，冷静的人会开始算笔账。

拉布布的电影即便大获成功，然后呢？

要知道迪士尼最痛苦的事情从来都不是拍一部好电影，而是拍完这部之后，下一部在哪里，奈飞烧掉上百亿美元内容预算，焦虑的也是同一件事。

整个好莱坞最昂贵的商品，其实就是持续产出爆款的能力。

泡泡玛特在潮玩领域已经证明了自己，但潮玩的爆款逻辑和电影完全不同。

2025年有一个细节值得注意，泡泡玛特推出的拉布布宣传视频，被网友发现部分画面几乎逐帧复刻了皮克斯的《心灵奇旅》和梦工厂的《魔法精灵》。

虽然锅主要在外部供应商身上，但这件事多少暴露了一个现实，泡泡玛特在原创内容生产上的经验积累，跟它在商品开发上的成熟度还远远不在一个层级。

好在索尼拥有完整的好莱坞工业制作体系，泡泡玛特选择把内容生产交给专业的人，自己紧握IP和监制权，这个分工本身是聪明的。

但分工背后，客观说，IP知名度只是入场券，银幕上的胜负手永远是内容本身。

就像《哪吒2》在国内狂卷票房，靠的是剧本扎实、情感真诚，一个被翻拍过无数次的古老神话角色，照样能让观众心甘情愿地贡献出两个小时。

当然，换个角度看，泡泡玛特做电影也有迪士尼当年没有的独特优势。

迪士尼是先拍电影，再卖衍生品，如果电影扑了，后面商业链条全都落空，泡泡玛特是反过来的，商品端的全球购买力已经充分验证过了，电影更像是在已经成型的商业帝国上面加装一台发动机。

即便电影票房表现平平，只要故事能给拉布布注入一套完整世界观和角色关系，对乐园和衍生品的长期拉动依然可观。

也就是说，泡泡玛特的电影容错率，其实比大多数好莱坞项目都高。

真正让人好奇的是更远的未来，全球票房破10亿美元之后，美泰一口气为旗下45款产品准备了影视提案，三丽鸥的Hello Kitty电影则定档在2028年，全球玩具和潮玩公司都拼命挤上了影视化这条赛道。

只是回头看看历史，真正跑通的案例少之又少，泡泡玛特需要找到属于拉布布的反套路。

一只玩偶到一个符号的距离，说远也远，说近也近，全看这个故事怎么讲。

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