高景气磷化铟受益程度对比分析

春秋研究院公众号之前的文章对磷化铟的供需变化作了确定性分析，这些矿企的资源优势和业绩弹性如何，需要从铟储量和年产量等多方面去综合比较。

铟、锡资源储量全球第一的锡业股份

锡业股份的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。

锡业股份铟生产基地都龙矿区拥有丰富的铟资源储量，铟资源储量全球第一，是全国最大的原生铟生产基地。截至2024年 12 月 31 日，公司铟金属保有资源储量4821 吨，2025 年前三季度公司生产产品铟 101.62 吨。铟产品是公司的主要产品之一。

锡业股份具有独特的资源优势，云南有色金属资源较为丰富，誉为“有色金属王国”。公司所在地个旧地区是中国锡资源最集中的地区之一，素有世界“锡都”美誉。

公司矿产资源主要集中在红河个旧和文山都龙两大矿区，目前已探明的锡、铜、锌、铟等金属总量较大，其中锡和铟资源储量均位居全球第一，铜、锌资源规模较大。同时，公司两个矿区工业设施齐全，生产系统完备，对于资源集中开发利用十分有利。现有矿区富含多种有价金属，找矿潜力和开发条件较好，资源价值有望进一步提升。

截至2024 年 底，公司保有资源储量情况：矿石量2.58 亿吨，锡金属量62.62 万吨、铜金属量114.99万吨、锌金属量366.10 万吨、铟4,821 吨、三氧化钨量7.78 万吨、铅金属量9.63 万吨、银2,460 吨。

自2005 年以来公司锡产销量位居全球第一，根据国际锡业协会统计，公司位列2024 年十大精锡生产商中之首。根据公司自身产销量和行业组织公布的相关数据测算，2024 年公司锡金属国内市场占有率为47.98%，全球市场占有率为25.03%。

目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年，压铸锌合金产能5万吨/年，铟冶炼产能60 吨/年，参股的新材料公司拥有锡材产能4.3万吨/年、锡化工产能2.71万吨/年。2024年，实现锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分别为30.21%、15.91%、72.72%。

全球再生铟产能领先的ST京蓝

ST京蓝2023 年底公司完成破产重整后，新实控人已带领公司将核心业务全面转型到含锌铟固危废资源化利用以及以铟为核心的稀有金属提取业务。凭借新实控人多年来建立的业务基础与核心技术优势，经过两年来的布局，公司已在金属铟领域形成了较强的优势；同时，随着钙钛矿/异质结光伏电池、GPU 芯片所需的光模块、汽车调光玻璃等领域的迅速发展不断新增对铟的需求且一时难以找到充分的替代物，铟的战略稀缺特性越来越明显；为此，公司基于铟资源优势、以及过去两年来对高密度 ITO 靶材业务所进行的多项准备，开始正式进军高密度ITO靶材业务，使公司的战略优势与核心竞争力，进一步延伸到作为多个行业关键材料的高密度 ITO 靶材领域。

2025 年该业务占公司营收比重已达约95%，产精铟超过200 吨（其中自产精铟约 121 吨、加工提纯精铟服务约 75 吨），公司整体营业收入在2024 年比 2023 年已增长超过 100%的情况下，预计 2025 年再增长16.45%-34.97%，初步显现了战略转型的成效。

同时，因公司2025 年仍处于战略转型的关键转折期，战略转型所需要的投入、以及战略转型所带来的影响，导致 2025 年归母净利润出现亏损且较上年同期有所增加。

为准确传递公司的战略发展变化，拟对公司名称进行变更。2月2日，公司发布公告，经董事会审议通过，拟将公司名称变更为“铟靶新材科技股份有限公司”，英文名称同步更新为“Indium Target Advanced Materials Technology Co., Ltd.”。此次更名并非简单的品牌调整，而是公司对战略定位、技术路径与市场愿景的系统表达，标志着在完成破产重整与战略转型后，企业正式聚焦以铟为核心的稀有金属资源循环与高端材料业务，迈向“技术—资源—靶材”一体化产业链新阶段。

前不久公司发布了关于拟签订《收购意向协议》的公告：京蓝科技根据重整计划中云南佳骏靶材科技有限公司作出的资产注入承诺，拟启动将鑫联环保科技股份有限公司（以下简称“鑫联科技”）或鑫联科技主营业务资产注入公司的程序，并拟签订《收购鑫联环保科技股份有限公司之意向协议》（以下简称“《收购意向协议》”）。

据网上公开信息，鑫联环保拥有300吨精铟年产量。

铟、锡、锑资源储量位居全球前列的华锡有色

华锡有色所在地广西矿产资源丰富，素有“有色金属之乡”之称，其特点是品种多、储量大、分布广，矿产资源地域分布组合状况好，具有较好的开发和利用优势。华锡有色是广西唯一的国有有色金属行业上市公司，是一个有着七十多年历史传承又承担着新时期发展使命的有色金属企业，拥有亚洲最大的锡多金属矿选矿基地、国家首批矿产资源综合利用示范基地、国内唯一的铟锡锑资源综合利用示范基地。

华锡有色公司拥有的多项关键战略性资源储量位居全球前列，保有的锡、锑、锌矿产储量在国内排名前列。主要金属矿产资源包括锡、锑、铟、锌、铅、银等，伴生金属包括铜、铋、镉、钴、镍、汞、金、镓、锗、铂、钯、铑、硒、碲、铊等十多种，是国内主要的锡、锑金属生产企业之一。

华锡有色公司持有并经营铜坑矿、高峰锡矿和佛子冲铅锌矿三座矿山。截至 2025 年上半年末，主要矿山铜坑矿、高峰锡矿、佛子冲铅锌矿保有矿石资源量8,959.10万吨，保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等资源金属量 449.25 万吨，核心锡、锑、铟资源量居全国前列。

铜坑矿矿区面积15.7786平方公里，证载开采规模为350万吨/ 年，主要含有锡、锌、铅、锑、铟等金属。高峰锡矿矿区面积2.1981 平方公里，证载开采规模为33万吨/年，其主矿体为世界上罕见的特 大型特富锡多金属矿体，锡、锌、铅、锑含量均达到独立矿床工业 要求。佛子冲铅锌矿矿区面积13.2852平方公里，证载开采规模为45 万吨/年，主要含有锌、铅、铜等金属。根据2025年半年度报告，公司保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等金属资源量合计449.25万吨。

华锡有色截至2024年12月31日，公司铟金属保有资源量为3332.25 金属吨，2025年1-9月，公司铟锭产量为21.21吨。公司铟业务目前以伴生回收为主，产量与主金属产量相关。

华锡有色公司是广西唯一有色金属上市平台，体外矿山资产较多，注入可期；公司主力矿山均有扩产计划，高峰矿开采规模将由33万吨提升至45万吨，铜坑矿年产规模将由237.6万吨提升至350万吨，业绩弹性可期。

华锡有色拥有和控制的矿区具有良好的成矿地质条件和找矿前景，条件优越，矿山增储潜力显著。

公司主要产品如下：

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