Mysteel解读：短期玉米油市场稳字当头，成本支撑主导

春节及节后，全球油脂市场利好浓厚，国内玉米油依托产业端刚性成本支撑，呈现震荡趋稳态势。当前国内玉米油市场价格 9150 元 / 吨，毛油主流价格 8400 元 / 吨，价格平稳、底部支撑明确。外围油脂受美国生物燃料政策驱动走势分化，美豆油走强成全球油脂利多因素，但国内油脂板块跟涨乏力，对玉米油仅形成有限间接成本支撑，整体影响较小，玉米油主要依托自身基本面稳势运行。

国际方面，美国敲定小型炼油厂生物燃料掺混补缴计划，大幅提振美豆油工业需求，推动其价格持续走高，成为全球油脂市场的核心利多因素。反观马来西亚棕榈油，受基本面疲软拖累，出口与库存压力显著，涨幅受到制约，走势偏弱；国际菜油则受中加菜系贸易扰动，叠加节后供应逐步回升，价格承压下行，当前三大外围油脂强弱排序为：豆油＞棕榈油＞菜油。国内油脂市场与国际走势同步分化，豆油受外盘带动表现偏强，棕榈油则受高库存、弱基差双重压制，走势乏力，菜油因供需宽松维持偏弱运行。春节过后，国内油脂现货购销氛围尚未完全恢复，2—3月供应预期偏高，基差普遍承压，市场机构多采取多豆油、空棕榈油的对冲策略，进一步加剧板块内部分化。对玉米油市场而言，美国生物柴油政策利好豆油，间接为玉米油提供一定成本支撑，但国内棕榈油、菜油的偏弱运行抵消了部分利好。玉米油自身食用属性突出，受工业需求影响较小，叠加当前油脂板块整体震荡偏弱、下游采购心态谨慎，其价格缺乏大幅上涨动力，预计短期内将跟随大宗油脂区间震荡，以稳为主，后续需持续跟踪美国生物柴油政策落地情况与国内油脂需求恢复进度。

玉米油产业端的成本支撑力度依然稳固，有效抵御了价格下行风险。原料成本端，玉米胚芽招标价格仍处于相对高位，春节后玉米价格上行，为成本提供坚实支撑，同时深加工企业开机相对平稳。据Mysteel农产品调查数据显示，春节假期结束后，前期检修企业陆续复工复产，玉米淀粉行业开机率逐步升高，本周（2026年2月19日-2月25日）周度开机率为45.68%，较上周升高4.32%，预计下周开机率增幅将更为明显。与此同时，玉米油企业开机也在缓慢恢复中，对原料仍有一定需求，预计原料胚芽价格短期仍旧持稳小幅上行，但油厂生产倒挂现象尚未根本改善，企业仍处于亏损状态，成本面对价格形成较强支撑，油厂挺价情绪浓厚。库存与销售端的良性格局进一步巩固了市场稳定性。当前国内玉米油厂重点执行前期订单，稳步消耗存量库存，整体库存压力不大；下游市场虽采购心态谨慎，多采取按需采购策略，但刚需支撑尚存，未出现集中抛压或需求断层情况。

综合来看，短期内玉米油市场将持续处于国内成本支撑与下游需求的博弈格局中，外围油脂市场的不确定性也是扰动因素，而国内油厂的原料成本刚性、库存良性等因素则构成价格的重要支撑。预计短期玉米油市场将维持持稳态势，后续需重点关注大宗油脂等外围因素变化，以及国内玉米胚芽价格走势、油厂开机率调整和下游需求复苏情况，这些因素将共同决定玉米油市场的后续走向。

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