三瑞智能IPO提交注册，递表前实控人家族获上亿分红，电机单价连年走低

1月5日，南昌三瑞智能科技股份有限公司（简称：三瑞智能）深交所创业板IPO审核状态变更为“提交注册”，国泰海通证券为保荐机构。

资料显示，三瑞智能成立于2009年，主要从事无人机电动动力系统和机器人动力系统的研发、生产和销售。

股权结构方面，招股书显示，吴敏合计控制三瑞智能81.06%的表决权。具体而言，吴敏直接持有公司43.17%股份；吴敏为瑞博投资唯一的普通合伙人并担任执行事务合伙人，能够控制瑞博投资持有的公司4.19%股份的表决权。此外，吴敏与直接持有公司股份的亲属万志坚、万凯、熊承想、吴杰于2025年2月27日签订了《一致行动协议》。吴敏在上述协议有效期内能够控制万志坚、万凯、熊承想、吴杰分别持有的公司18.67%、5.01%、5.01%、5.01%，合计33.70%股份的表决权。

值得注意的是，三瑞智能在IPO获受理前分别于2023年3月和2025年4月分红1.3亿元和4000万元，分红总额达1.7亿元。按吴敏家族81.06%的持股比例计算，其实际分得逾1亿元。

业绩方面，报告期（2022年至2024年、2025年上半年）各期，三瑞智能分别实现营收3.62亿元、5.34亿元、8.31亿元、4.36亿元；归母净利润1.13亿元、1.72亿元、3.33亿元、1.6亿元。

收入逐年增长的同时，三瑞智能电机单价却连年走低，2022年至2024年售价分别为295元/台、262元/台、148元/台，2025年上半年降至110.40元/台。

三瑞智能解释称，2022年度至2024年度，电机的单价逐年下降，主要系小型电机销售占比持续提升所致。2025年1至6月，电机单价相比上年进一步下降主要系公司与相关客户自2024年开始采用来料加工的合作方式，其产品销售单价较低，本期来料加工合作模式收入增加较多所致，剔除来料加工部分后的电机产品销售单价为197.24元/台，相比上年单价有所提升，主要系大型及中型产品收入占比提升。

另需注意的是，深交所问询函指出，三瑞智能2025年上半年收入增速放缓至28.83%。而公开信息显示，部分同行业公司2025年收入增速大幅提高。

对此，三瑞智能解释称，2025年上半年公司业绩增速放缓属短期阶段性影响，主要系现有核心产品产能利用率持续高位、业务基数较高、美国市场受外部影响所致。公司订单充沛、业绩预期稳健：2025年1至9月营业收入同比增长26.38%，截至2025年10月31日在手订单金额达1.77亿元。

与此同时，深交所关注到，报告期各期末，三瑞智能存货账面价值分别为9251.55万元、1.06亿元、1.56亿元、2.04亿元，存货期后结转率分别为96.33%、86.94%、76.05%、52.75%。

对此，三瑞智能被要求说明不同类型存货各期期后结转情况，期后存货结转率较低的原因，长期未结转存货的具体情况，并说明在存货周转率较低的情况下仍大量备货的原因及合理性，期后生产及销售情况是否正常。