浙江
生意社12月31日讯
据生意社商品行情分析系统，2025年锌价呈现先抑后扬走势，年初价格为25846元/吨，年末价格为23276元/吨，总体2025年锌价下跌9.94%。
2025年整体锌市场展现出显著的“先抑后扬”运行态势。前三季度，受供应超预期增长以及中美贸易摩擦持续升级的双重影响，锌价一路走低，不断刷新年内最低价位；第四季度，内外市场走势分化，国内冶炼新增产能加速释放，沪锌价格陷入低位区间震荡，年末价格回调趋势。而2026年在供应增加和需求结构分化的背景下，锌价预计将整体承压，保持区间震荡。
一、锌供应端现状与2026年预期
海外矿山锌矿供应量有所增加，然而冶炼厂却呈现减产态势。反观国内，冶炼产量实现了大幅上扬，这一变化使得全球锌元素的供应格局发生变化，逐步向中国汇聚集中。
2025年全球锌矿产量
2026年矿山增量集中于五大项目：
1五大主力矿
Ozernoye、Kipushi、火烧云、Tizapa与Lady Loretta五大项目2026年合计增产26万吨，占全球矿山增量的68%。
2区域分布集中
新增产能集中在俄罗斯、刚果（金）、中国、墨西哥和澳大利亚，地缘分布分散但投产节奏可控。
3成本竞争力强
新投矿山现金成本普遍低于2,000美元/吨，具备较强市场竞争力，支撑长期稳定供应
4前高后低趋势
矿山增量主要集中在上半年释放，下半年增速放缓，形成“前高后低”供应节奏。
2026年冶炼锌分析
预计中国冶炼产能由700万吨增至730万吨，海外新增25万吨（韩国、印度、土耳其二次锌），潜在出口弹性达30万吨。
二、锌需求端现状与2026年预期
镀锌占全球锌需求54%，是消费的核心部分，作为基础支撑，广泛应用于建筑与基础设施领域。
建筑用锌占58%
占锌下游应用58%，但受房地产低迷影响增长受限。城市化进程放缓削弱了传统建筑领域的锌需求动力。
汽车需求占18%
汽车行业对镀锌钢板需求稳定，抗周期性较强。新能源汽车发展带动结构件镀锌用量小幅上升。
光伏驱动升至5%
光伏支架大规模建设推动镀锌锌材新增需求。预计2026年将新增12万吨锌需求，成为关键增长点。
预计到2026年，基建及地产领域对锌的需求拖累态势或将有所放缓，而交运领域中的汽车板块有望持续保持高景气度。从整体情况来看，预计2026年锌的需求增速仍将维持偏弱格局，不过国内终端需求展现出的韧性要强于海外市场。
三、库存端分析
截至2025年12月，全球锌显性库存量约为15.38万吨，库存绝对数值处于近五年来的季节性低位水平，2025年全年累计去库量达约11万吨。在供应端存在过剩预期的背景下，低库存局面以及库存持续减少的趋势，为锌价构筑了坚实的支撑。
总结
2026年，锌贸易格局正经历深刻演变，由往昔单向的进口依赖模式，逐步迈向国内外市场双向联动、相互博弈的全新发展阶段。在此进程中，国际环境态势、区域供需动态变化以及政策层面的调整，均成为影响格局演变的关键变量。
综合分析，到2026年，全球锌锭市场大概率会处于紧平衡的状态。其中，中国市场的精锌过剩情况预计会进一步减轻，而全球锌矿的供应可能依旧保持偏紧的态势。在这样的市场环境下，由于矿山成本提供支撑，加上结构性需求发挥托底作用，锌价将展现出较强的韧性。预计全年锌价中枢会和今年的水平大致持平，预计主力合约价格或许会在21000 - 25000元/吨的区间波动。
【大宗商品公式定价原理】
生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。
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