11月CPI报告只是“过场戏”？引爆市场的门槛可能极高！

期权市场押注CPI之夜美股将反应冷淡。美联储更关注就业疲软、鲍威尔继任者倾向大幅降息，叠加数据失真，令CPI的影响力大幅减弱。

过去三年的大部分时间里，月度消费者价格指数（CPI）报告一直是美国股票交易员最关注的数据之一。

如今，投资者不再如坐针毡，而是以一种漠然的态度等待周四公布的11月通胀数据。

据巴克莱银行收集的数据显示，期权交易员押注标普500指数当日的涨跌幅度将在0.7%以内。这远低于截止今年9月前12份CPI报告引发的1%平均实际波动幅度。

期权交易员预期标普500指数将出现0.7%的波动

市场情绪的转变不无道理。美联储近期更关注劳动力市场疲软的信号，而非通胀率的小幅波动。周二公布的数据显示，就业市场依然低迷，为明年降息留下了空间。

原定于12月10日发布、最终推迟至周四出炉的11月CPI报告，不仅比往常滞后，还因政府停摆导致调查工作中断，存在可靠性不及往常的风险。此外，10月的CPI报告将永久消失。

“市场已默认，这份数据要么无关紧要，要么从数据收集角度来看质量存疑，不会被过分关注，”巴克莱全球股票战术策略主管亚历山大·奥特曼（Alexander Altmann）表示。

美国劳工统计局（BLS）称，由于缺少10月数据，这份CPI报告只能展现通胀的部分情况，无法对整体指数和核心指数进行月度对比。

该报告也不太可能改变美联储明年1月政策会议的结果——投资者预计，政策制定者们将等待更全面的经济数据，因此会维持利率稳定。美联储上周已连续第三次降息25个基点。

“可能出现的结果对股市影响极为有限，”法国巴黎银行（BNP Paribas）美国股票和衍生品策略主管格雷格·布特尔（Greg Boutle）表示，“CPI数据要产生影响的门槛非常高，必须出现大幅超出预期的结果。”

这在很大程度上是因为，美联储对就业下行风险的关注度即便不高于CPI，也与之不相上下。11月美国就业增长依然低迷，失业率升至四年高点，表明10月疲软后劳动力市场持续降温。

并非所有美联储官员都更关注央行双重使命中的就业层面。上周有两名官员投票反对降息，理由是担忧关税对物价的影响。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）周二表示，政策制定者应继续聚焦通胀问题，预计高物价压力将在明年大部分时间持续。

投资者上一次获得完整的CPI报告是在10月底，当时数据显示整体通胀率为3%——高于美联储目标，但符合市场预期。投资者预计11月数据将与之相近。

“我们不指望出现任何异常情况，”Northlight Asset Management首席投资官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）表示，市场预期CPI同比涨幅仍在3%左右。若数据达到3.5%，可能会让交易员措手不及；“同样，若数据大幅好于预期——比如2.7%或更低——也可能让人意外，但会是积极的意外。”

CPI重要性下降的另一个原因是，美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束。其继任者预计将强烈支持大幅降息，以顺应美国总统特朗普非常规的大幅降息要求——无论数据如何。

热门候选人之一、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）近期表示，美联储有很大降息空间，且通胀有望重回1%，经济可在低通胀下实现3%增长。

“今年以来，所有与通胀相关的报告都很重要，但随着时间的推移、特朗普总统即将任命新的美联储主席，这些报告的重要性有所下降，”芝加哥做市商Simplex Trading的指数期权交易员杰森·库根（Jason Coogan）表示。

交易员还可能基于季节性因素淡化周四的通胀数据——因为股市正接近传统的牛市周期。

“在我看来，这些交易头寸表明，人们预期股市将涨至历史新高，”库根说。

标普500指数周二连续第三个交易日下跌，收盘价距离上一个历史纪录仅差1.5%。