新兴成长基金池202511：近期大幅上涨｜ 民生金工

来源：市场投研资讯

（来源：尔乐量化）

➤ 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。

在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。当前选出的新兴成长赛道主要集中于计算机、电子、通信行业。

➤ 新兴成长型基金池：进取性较强，弹性更高、风险更高。

2014年2月7日至2025年11月11日，基金池年化收益率为18.29%，相对于偏股基金指数年化超额收益为8.46%，但是组合年化波动25.99%，年化夏普为0.70，有高风险高弹性特质。

➤行业配置贡献明显超额收益。

基金池整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的的超额收益。风格高流动性、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高。从板块布局来看，整体呈现为TMT、电新和消费板块的切换。自2023年起，主要配置TMT赛道，近期消费板块配置占比有所增加。

➤ 新兴成长型基金定义与精选。

主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%的基金样本为新兴成长型基金。对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金。

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1.1 新兴成长投资理念简介

新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，一般可以由供给创造需求，其产业催化主要受政策、技术和需求影响。这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。

当前选出的新兴成长赛道主要集中于计算机、电子、通信等行业。根据新兴成长行业高预期空间的定义，我们综合估值、盈利预期等多方面考量，选择当前成长预期较强、空间较大的三级行业。

1.2 新兴成长基金池：高弹性

长期来看，新兴成长型基金池弹性更强、风险更高。2014年2月7日至2025年11月11日，基金池年化收益率为18.29%，相对于偏股基金指数年化超额收益为8.46%，但是组合年化波动25.99%，年化夏普为0.70，有高风险高弹性特质。

新兴成长型基金池进攻性较强，行业配置贡献明显超额收益。2014年2月7日至2025年11月11日，从基金池各年表现来看，新兴成长型基金池整体表现出了较强的收益弹性，在2017和2020-2021年获得了较高的超额回报。组合整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的超额收益，此外选股也对超额收益有显著贡献，但近年来风格对超额收益贡献较弱。

新兴成长基金池配置风格：高市场关注度、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高，市值风格较中性。

行业配置增加了消费占比。从新兴成长型基金池的板块布局来看，整体呈现为消费、TMT、电新板块的切换，2020年之前消费板块配置较高，2021年切向电新，2023年以来则主要配置TMT赛道，今年消费板块配置显著增加。

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新兴成长基金池定义与筛选

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2.1 新兴成长型基金的定义

我们主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义：

1. 研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位；

2. 样本容量：任职时间 1 年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品；

3. 集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%；

4. 新兴成长持仓：依据新兴成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%，则当期划分为新兴成长型基金。

2.2 新兴成长基金池筛选

对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下：

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组合基金的多维分析

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1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律，可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。

2）报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究，收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。

3）本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。基金有风险，投资需谨慎，投资者需慎重决策。

报告信息：

关舒丹 S0100524060004guanshudan@glms.com.cn

本文来自民生证券研究院于2025年11月18日发布的报告《新兴成长基金池202511：近期大幅上涨》，详细内容请阅读报告原文。

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