国内乙肝创新药迎来重要突破，创新药景气度或将延续？

近期，第76届AASLD年会召开，作为全球权威肝脏病学会议之一，我国创新药企在会上表现如何？展望后市，创新药行业景气度会持续延续吗？（资料参考：证券日报《我国乙肝创新药物临床研究取得突破性进展》，2025.11.10）

我国创新药企业在会上表现如何？

首先，中国学者与团队整体表现突出。我国多个研究团队发表AASLD 2025大会报告，发布乙肝基础研究、临床诊治、新药研发、肝癌发病机制、肝硬化、脂肪肝等肝病领域多方面最新研究成果。多位中国专家获得重要荣誉，年轻学者也屡获“青年研究者”奖；国内多家医院的年轻医生积极参与学术交流，展现出中国肝病领域雄厚的人才储备，中国肝病研究在国际舞台上的影响力正在不断提升。（资料参考：上海证券报《我国乙肝创新药物研究获进展 多项研究成果亮相AASLD》，2025.11.10）；国际肝病《AASLD名家连线丨尤红教授：聚焦乙肝指南革新、新药研发突破与中国学术力量——大会三大核心亮点》，2025.11.16）

其次，重磅新药与临床数据频频亮相。在本次年会上，我国众多创新药企业凭借突破性成果备受关注。其中，贺普拉肽联合干扰素实现乙肝“灭菌性治愈”、AHB-137停药后持久清除率达39%等数据，或让乙肝“临床治愈”目标逐渐成为现实；CG-1999通过独特免疫调节机制能够激活病毒特异性免疫应答，为乙肝功能性治愈带来了全新策略。（资料参考：摩熵医药《“功能性治愈”再升级！贺普拉肽、HH-003、GSK836...》，2025.11.12；界面新闻《柯君医药于2025年AASLD重磅发布自主研发乙肝免疫调节新药CG-1999突破性数据》，2025.11.11）

有分析称，我国在乙肝防治领域的重大成果，有望为世界卫生组织（WHO）2030年消除病毒性肝炎重大公共卫生威胁的目标的实现提供中国解决方案，也有望为实现《“健康中国2030”规划纲要》目标提供有力保障。（资料参考：证券日报《我国乙肝创新药物临床研究取得突破性进展》，2025.11.10）

创新药后续景气度如何？

创新药领域再添重磅研究成果，产业后续景气度会持续吗？综合来看，创新药正受益于多个积极的行业趋势：

一、出海热潮持续。创新药“出海”已成为行业增长的核心引擎。数据显示，截至2025年10月底，国内创新药领域已达成的海外授权（BD）交易总额高达1042亿美元，首付款达81亿美元，两项数据均已超越2024年全年。考虑到跨国药企通常在年底清空BD预算，机构预计今年第四季度还将有多个交易诞生，或持续为行业注入强劲信心。（资料参考：国投证券《新药周观点：创新药BD交易持续火热，Q4多项BD诞生值得期待》，2025.11.16）

二、三季度业绩表现靓丽。2025年第三季度医药生物板块实现归母净利润405.1亿元，同比增长7.67%。其中，创新药与CXO业绩表现突出。分析认为国内创新药商业化加速放量和出海BD交易势头依然值得期待，创新药子行业业绩快速增长趋势有望延续。（资料参考：光大证券《医药生物行业2025年三季报总结：创新药与CXO业绩表现靓丽 医用设备板块有望加速回暖》，2025.11.5）

三、政策支持持续加码。往后看，医保谈判结果将于12月初公布，商保创新药目录的引入，有望通过引导市场力量解决高价创新药的可及性与可负担性问题。从药物类型来看，主要为罕见病用药、高价值创新药以及独家或首创新药。商保目录有望突破此类药物原有的销售瓶颈，打开受限的市场空间。（资料参考：东方证券《2025年医保谈判点评：首次引入商保目录，为创新药物保驾护航》，2025.11.7）

四、板块调整或迎关注机会。自8月初以来，创新药板块已调整约3个月。分析认为，此次调整相对良性，行业基本面并未出现负向变化且持续向好。随着三季报披露完毕和市场风格切换，医药板块或有望迎来新一轮上涨。展望2026年，创新药或仍将是医药行业的投资主线。（数据来源：Wind，截至2025.11.17；资料参考：中国证券报《研发创新与商业转化共振 创新药企透露行业发展新动向》，2025.11.7）

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风险提示：

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