成立近9年，一家大型药企注销

作者 | 颜色

编辑 | 郑瑶

千万美元收购后，泽璟又开始注销这家子公司。

01

从收购到清算

一药企被注销

11月15日，苏州泽璟生物制药股份有限公司（以下简称“泽璟制药”）发布公告，决定注销美国子公司Gensun Biopharma Inc.（以下简称“GENSUN”） 。

这距其推进GENSUN股权收购才一年多——2024年7月13日，泽璟制药发布全资子公司香港泽璟落实收购控股子公司GENSUN股份的消息，以3288.87万美元收购GENSUN36.43%股权，交易完成后对该子公司的持股比例升至92.17%。

彼时泽璟制药在公告中明确表示，此举是基于其对GENSUN具有的抗体新药发现和设计核心业务发展前景拥有的持续信心，以及进一步加强其对GENSUN的管理和实现全球研发策略。

作为泽璟制药早年布局海外研发的关键载体，GENSUN的发展却未能支撑这一战略预期。

GENSUN成立于2016年2月3日，注册资本588.8838万美元，是一家研发世界先进蛋白质药物的肿瘤免疫治疗公司，由泽璟制药通过全资子公司泽璟控股有限公司（简称“香港泽璟” ）100%控股。

但其近年经营状况不佳，2024年净利润亏损480.06万美元，2025年前三季度净利润亏损438.20万美元，且连续两个时间段营业收入均为0，截至2025年9月30日净资产已为-952.28万美元。

此次注销的核心逻辑在于研发职能的重叠与技术平台的整合完成，GENSUN长期承担的仅为抗体药物的分子设计、新分子的部分体外实验筛选等早期探索性研究工作。而相关抗体研发的绝大部分工作均由泽璟制药负责实施，包括抗体CMC全部工作及临床前药理毒理研究、临床研究等。

截至目前，泽璟制药已完成了大分子抗体技术平台的整合和完善，GENSUN的原有职能已完全可由母公司泽璟制药体系承接。

泽璟制药在公告中强调，注销不会影响GENSUN的研发工作及相关业务，所有研发工作将由其和GENSUN核心人员持续推动，GENSUN核心研发团队将整体并入母公司体系，GENSUN清算后财产将全部分配给泽璟制药。

从研发管线来看，GENSUN参与开发的多款创新药物已进入关键阶段，包括单克隆抗体、双特异抗体和三/多特异抗体，多个候选抗体新药如ZG005（抗PD-1/TIGIT双特异抗体）、ZG006（抗CD3/DLL3/DLL3三特异抗体）、ZGGS18（VEGF/TGF-β双功能抗体融合蛋白）、ZGGS15（抗LAG-3/TIGIT双特异抗体）等已经获得中国和美国监管机构的临床试验许可，并处于临床研究阶段。

此次战略转向，本质是泽璟制药对研发投入产出比的重新审视。在GENSUN持续亏损且职能可替代的现实下，通过注销整合资源，强化知识产权集中管控。

02

持续亏损下

biotech企业如何平衡研发投入与产出

作为一家创新型制药企业，泽璟制药经营状况同样面临盈利压力。其在研药品聚焦肿瘤、出血及血液疾病、免疫炎症性疾病等领域，已获批产品包括多纳非尼、重组人凝血酶和盐酸吉卡昔替尼片，其他产品仍处于上市前审评审批阶段或研发阶段，高额的研发支出导致其尚未实现盈利。

财务数据显示，2022-2024年，泽璟制药归母净利润连续三年处于亏损状态，分别为-4.57亿元、-2.79亿元、-1.38亿元，同比-1.40%、+39.08%、+50.52%，盈利拐点尚未出现。

截至2025年上半年，其归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-10264.14万元，亏损同比增加3027.02万元，其在财报中解释，主要系本期收到的政府补助以及子公司GENSUN终止股权激励支出列入非经常性损益所致。

未来泽璟制药的盈利情况如何，仍要看药品研发项目的推进效率与成果转化。

值得注意的是，在研管线的推进，临床试验、数据统计等成本将持续增加，此外还有已获批产品商业化生产的成本控制与市场收入转化能力，目前泽璟制药已上市产品的销售规模尚未能覆盖整体运营成本。

同时，创新药的开发及商业化竞争十分激烈，且可能受到快速及重大的技术变革的影响。泽璟制药面临来自全球主要医药公司及生物科技公司的竞争，一旦竞争对手在较短周期内上市疗效和安全性方面显著优于现有上市药品的创新药物，将对包括泽璟制药在内的药企现有上市药品或其他不具备同样竞争优势的在研药品造成重大冲击。

但从行业背景来看，泽璟制药所处的肿瘤药物赛道潜力巨大。根据弗若斯特沙利文数据，近年来，全球肿瘤药物市场迅速扩张。全球肿瘤药物市场预计到2034年将达到6497亿美元，2024年至2034年间的年均复合增长率为9.0%。

在此背景下，泽璟制药正同步推进国际化布局与风险应对。11月15日，泽璟制药拟发行境外上市股份（H股）并申请在香港联合交易所主板挂牌上市，主要是为满足国际化战略需求、提升国际品牌知名度、增强综合竞争力。

但风险同样不容忽视，泽璟制药高度依赖核心技术人员的研发能力和技术水平，招募及挽留符合资格的科研、临床、制造以及销售和市场推广人员对其发展至关重要。截至2024年，泽璟制药共有289名研发人员，较2023年的313人有所下降。

创新药行业人才竞争激烈，泽璟制药若无法以具有竞争力的薪酬福利体系吸引、激励并挽留关键人才，可能会影响其研发及商业化目标的实现，对业务战略落地产生不利影响。

泽璟制药的调整，也是本土药企出海整合战略的缩影，通过海外子公司完成早期技术探索后，将核心研发环节收回本部，衔接国内临床资源与产业化能力。不过，biotech企业如何实现盈利，仍要看后续创新药的研发进展、商业化表现等一系列关键指标。

内容沟通：Xinmeitizhongxin-