今年最妖IPO诞生，700亿

创新药江湖缩影。

作者 I 周佳丽 吴琼

报道 I 投资界PEdaily

疯狂一幕上演。

今日（9月16日），药捷安康股价让人看呆了：上午大涨创下历史新高，市值一度突破2600亿港元；然而下午临近收盘，却急速回调，市值跌回700多亿港元。

即便如此，上市短短三个月，涨幅一度高达50倍，药捷安康还是令人咋舌。

追溯下来，这是一家来自南京的公司。掌门人吴永谦，早年毕业于南京大学化学系，2016年接掌药捷安康。很长一段时间里，药捷安康算得上默默无闻。直至本月，公司核心产品获得临床默示许可，自此开启暴涨一幕。

创新药江湖，躁动不已。

最妖IPO

三个月，曾暴涨5000%

时间回到三个月前。

6月23日，在经历了多次递表之后，药捷安康正式登陆港交所。此次IPO，药捷安康发行价13.15港元，上市当天大涨超78%，首日收盘市值约90亿港元。

上市之后，药捷安康并未在业界引起大的波澜，直到最近几天股价狂飙，令人咋舌——药捷安康股价曾冲到680港元，较发行价飙涨超5000%，市值一度冲破2600亿港元，一举超越创新药龙头企业康方生物、信达生物等明星生物科技股，被外界评为新妖股。

要知道，创立于2014年的药捷安康至今还无产品获批上市，也尚未实现商业化：2023年营收12.4万元，2024年零营收；2023–2024年净亏损分别为3.43亿元、2.75亿元；2025年上半年继续零营收，亏损1.23亿元。

与此同时值得注意的是，根据招股书，药捷安康创始人吴永谦持股近33%，叠加其他机构持股，其市场流通盘并不大。

那么到底发生了什么？

追溯起来，这波行情或与药捷安康一则最新进展有关。9月10日，药捷安康宣布公司核心产品替恩戈替尼（Tinengotinib, TT-00420）联合氟维司群治疗经治失败的激素受体阳性（HR+）且人表皮生长因子受体2阴性或低表达（HER2-）的复发或转移性乳腺癌II期临床试验，已获得中国国家药品监督管理局的临床默示许可。

“临床默示许可”是国家药品监督管理局针对药物临床试验申请（IND）设立的一种高效审批机制。获得该许可，意味着经过60个公示日后，药捷安康可以按照提交的方案启动II期临床试验。

消息一出，药捷安康的股价开始狂奔。9月10日、9月11日、9月12日，公司股价涨幅分别达到27.57%、20.78%、77.09%。来到周一9月15日，药捷安康上演一场奇观——股价涨幅高达115.58%，市值冲破1600亿港元。

当然，这里不能忽略今年港股医药大涨的背景。今年以来，港股创新药指数持续创新高，动辄翻倍的医药股比比皆是，10倍医药股也排队出现。此情此景，投资人忍不住欢呼“创新药企的牛市”，2025年被认为是中国创新药商业化爆发的起点。

但药捷安康的表现显然已经超乎所有人的想象。目睹这一幕，身边医药投资人直呼“看不懂”。

今日午间，药捷安康在港交所发布公告表示，公司交易价格及成交量近期出现异常变动。董事会确认，概不知悉导致股份出现该等股价及成交量异常变动之任何原因；或任何须予公布以避免股份出现虚假市场之资料；或根据上市规则须予披露之任何内幕消息。公司股东及潜在投资者于买卖公司证券时务请审慎行事。

今天临近收盘，药捷安康突然大跌，股价短线快速跳水，市值跌回700多亿港元。

来自南京

新药王如何崛起

故事要从背后掌门人吴永谦说起。

现年61岁，吴永谦是南京大学化学系1981级本科校友，后又相继成为美国韦恩州立大学哲学博士学位和美国布兰迪斯大学生物化学系博士后研究员。2011年归国后，吴永谦来到四环医药旗下的山东轩竹医药担任总经理，带领团队将十多种小分子化合物从早期发现阶段推进到临床开发阶段，是四环医药的首席科学家。

2014年，药捷安康注册成立，最一开始是由药石科技创始人杨民民等人出资创立。直到2016年，吴永谦拿下药捷安康40%的股权，剩余60%股份则分别由南京吉旻瑞、南京益镤及药石科技持有22.94%、19.13%及17.93%。而南京吉旻瑞、南京益镤背后便是吴永谦。

就这样，吴永谦正式接掌药捷安康，负责总体战略规划、业务方向和运营管理。这是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法。

吴永谦加入之后，药捷安康便迅速开始融资。招股书显示，药捷安康共进行9轮融资，累计获得超过17亿元，身后不乏国投招商、CPE源峰、国鑫投资、基石资本、南京江北国资、招商局资本等知名机构的身影。2023年最后一次D+轮融资后，药捷安康的投后估值45.9亿元。

里程碑一幕便是今年6月的IPO敲钟，药捷安康首日涨幅超70%，背后机构股东浮盈可见。

追溯起来，药捷安康与南京渊源深厚。

2016年，吴永谦率队药捷安康落户南京江北新区生物医药谷。“新区的产业生态很有自己的特色。放眼我们所在的生物医药谷，就潜藏着一批在创新药械各细分领域原创能力强的企业。一旦他们推出产品迎来爆发，这里的产业必定会实现跨越式升级。”吴永谦曾感慨。

创业之路注定布满荆棘。回忆那段时光，在公司负责人看来，南京江北新区的支持是药捷安康崛起背后的一股关键力量，助推他们爬坡过坎——

在小分子创新药领域，质谱仪、测序仪等仪器设备购入、维护的成本很高，而在公司成立初期，江北新区生物医药谷就通过生物医药公共服务平台资源整合、购入设备，再以租用方式对企业开放，让药捷安康团队用很少的费用快速进入研发阶段。

自去年年初得知药捷安康有IPO上市计划后，药谷第一时间上门了解情况，并成立服务专班跟踪进度。值得一提的是，新区还创新成立了总规模10亿元的境外上市产业投资基金，并作为基石投资人投资了药捷安康港股IPO。

中国隐秘药谷

其实药捷安康诞生于南京，并非偶然。

濒江近海，南京历来是东部沿海经济带与长江经济带战略交汇的重要节点城市。优越的地理经济位置，为南京产业发展聚集提供了得天独厚的优势。其中，2024年南京生物医药产业企业营收已超2100亿元。

常往长三角出差的医药投资人，也一定会去南京看看。

而产业聚集，离不开人才。除了外界熟知的南京大学，这里还有一所更隐秘的医科高校——中国药科大学。这是我国第一所双一流药科大学，向来有着“药界清华”“药界黄埔”的称号。

这些高校学子，撑起了南京生物医药产业。正如此次大涨的药捷安康董事长吴永谦，还有艾迪药业傅和亮、药石科技杨民民，早年都毕业于南京大学化学系；而恒瑞医药董事长孙飘扬，及其夫人翰森制药的董事长钟慧娟，则是中国药大校友。

走出高校，这里还有“一谷一镇三园”，分别是南京生物医药谷，南京生命科技小镇，江苏生命科技创新园、南京生命科技创新园、南京化学原料药产业园，许多创新就是在这里诞生，从而形成一条完整的产学研链条。

正如一位南大教授曾说过：“我的学生在实验室搞出专利，毕业就能在隔壁园区创业，学术到产业就隔一条马路。”

在以慢节奏著称的南京，生物医药产业正以惊人的速度崛起。放眼整个江苏，创新药获批上市数量已连续两年位居全国第一。其中，2024年南京获批新药数量达150个品规，位居全省首位。

于是我们看到，今年这一波牛市中浮现不少南京创新药企的身影。就在药捷安康上市后不久，同样来自南京生物医药谷的维立志博也顺利登陆港交所，后者聚焦肿瘤、自身免疫疾病领域的创新抗体药物研发。上市首日，维立志博一度大涨127%，最新市值近140亿港元。

还有海辰药业今年累计涨幅一度达到188%；前沿生物在7月的9个交易日内的累计涨幅超80%；艾迪药业年内涨幅曾逾70%……盛况历历在目。

这也是今年创新药热潮的一缕缩影。从港股到A股，创新药板块一派火热景象。康方生物、歌礼制药、百利天恒、药捷安康等创新药企轮番大涨，缔造一个个造富神话。

只是，这样一幕似曾相识。2019年前后，医药行业也曾迎来一波高潮，但随后几年创新药泡沫开始破裂。“创新药泡沫3、5年一轮回”，回到药捷安康，千亿市值与公司尚未商业化、持续亏损的基本面之间，令人警醒。暴涨之后的大幅回落，正是市场不安情绪的真实写照。

考验还在后头。

对此，您怎么看？

期待您在留言区理性发布高见，留言点赞最高的朋友，扫码文末投行君微信，可以获得投行圈子商务背包一个。

我正在「投行圈子」和朋友们讨论有趣的话题，你⼀起来吧？点击阅读原文，加入投行圈子知识星球。