白银价格续创新高：多重因素共振，供需缺口或持续放大

来源：环球网

【环球网财经综合报道】截至本周五晚，白银市场迎来新一轮强势上攻行情。现货白银短线迅速走高，成功站上42美元/盎司关口，续创2011年9月以来新高；期货市场同样表现亮眼，沪银大幅上扬2.36%，报10035元/千克，强势突破10000元整数大关，刷新历史最高纪录。这一轮白银价格的飙升，引发了市场的广泛关注，多家券商机构纷纷发表解读，剖析背后的驱动因素及未来走势。

图源：东方IC

业内人士普遍认为，白银此次再创新高与美联储9月的降息预期逐渐增强密切相关。北京时间9月11日，美国公布的一系列经济数据表现疲软。美国8月消费者价格指数（CPI）同比上升2.9%、环比上升0.4%，核心CPI同比3.1%、环比0.3%；与此同时，上周美国初请失业金人数大幅攀升至26.3万人，创下近四年新高，就业市场放缓态势明显。

中信证券分析师指出，这样的数据组合进一步强化了市场对于美联储下周将降息25个基点的预期。目前市场对美联储9月降息的预期已高度一致，芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场对9月降息25基点的概率预期约为88%-92%。降息预期下，美元走弱，以美元计价的白银吸引力增强，同时实际利率下降也提升了白银等贵金属的投资价值，从而推动白银价格上涨。

此外，当前白银的投资需求呈现激增态势。世界白银协会数据显示，2025年上半年，白银ETP净流入达9500万盎司，全球总持仓量升至11.3亿盎司，仅比2021年2月12.1亿盎司的峰值低7%。期货市场同样火热，芝加哥商品交易所（CME）白银净多头头寸飙升，平均净多头仓位处于2021年上半年以来最高水平。

招商证券分析师表示，白银作为贵金属，同时也是货币金属，是黄金的“影子”和“杠杆替代品”。当全球央行和机构投资者开始寻求非美元、非信用的实物资产来保值时，黄金是首选，但价格高企后，白银的货币属性和价值洼地效应就被急剧放大，吸引了大量资金涌入，推动价格不断攀升。

白银本轮上涨不仅受到金融属性的驱动，还兼具工业金属的增长潜力。除具有类似黄金的金融属性之外，白银正在从传统的贵金属投资品，转变为新能源产业链中的关键工业原材料，光伏产业成为白银需求的重要增长点。据欧洲光伏协会（SPE）于其最新报告《2025—2029年全球太阳能市场展望》中预测，2025年全球光伏新增装机容量预计达到655GW，同比增长26%。按照每GW光伏装机消耗8至10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨的新增白银需求。

海通证券分析师认为，随着全球能源转型的加速，光伏产业将持续快速发展，对白银的需求也将不断增加。此外，国内相关政策也为白银需求提供支撑。东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域。随着新能源汽车行业持续发展，市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。

从供需层面来看，白银供需缺口或持续放大。根据东兴证券有关研报分析，2024 - 2027年间全球白银供应量或由31915吨增长至33039吨，期间CAGR仅为1.2%，白银总供应将维持较低增速，主因回收银产量的提升短期内难以抵消矿端供应增速缓慢的影响。2025 - 2027年间，白银供需结构将维持偏紧状态，且供应缺口或由2024年的6003吨逐渐放大至6507/7021/7248吨。

世界白银协会数据也显示，2024年全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨。预计2025年短缺幅度仍达4000吨左右。国泰君安分析师表示，这种短缺并非短期现象，而是源于供给端的刚性约束和需求端的持续扩张，将为白银价格提供有力支撑。（水手）