我国为何在2025年6月增持1亿美债？金融市场会受益吗？

美国财政部官网发布的6月国际资本流动报告显示，截至今年6月，中国持有美国国债规模7564亿美元，较上月增持1亿美元，为今年3月以来首次增持美国国债。截至今年6月，持有美国国债规模前三的地区分别是日本、英国和中国，并都在6月增持美国国债。

那么，美债对我国的经济到底有何作用，为什么这么多人建议抛光美债，但现实却十分困难！今天我就来简单和大家说说，这其中的原因，以及那些你意想不到的答案！

2025 年 6 月，我国增持了 1 亿美金的美国国债，其虽规模虽然微小，却折射出美债在我国金融市场稳定中扮演的挥之不去的关键角色！

一、美债是外汇储备的「压舱石」功能：全球流动性第一的金融资产

美债作为全球最具流动性的资产，其核心价值在于为我国 3.29 万亿美元外汇储备提供即时变现能力和价值稳定性。

尽管近年我国持续减持美债（2022-2024 年累计减持超 2800 亿美元），但截至 2025 年 6 月仍持有 7564 亿美元，这一规模足以覆盖约 3 个月的进口需求，确保在国际收支出现波动时具备充足支付能力。例如，当 2024 年美联储激进加息导致新兴市场资本外流时，我国通过适度减持美债（当年减持 573 亿美元）补充外汇流动性，有效稳定了人民币汇率。此次增持 1 亿美元，可视为对美债市场利率回落、流动性改善的技术性响应，体现了外储管理中「动态再平衡」的精细化操作。

而从安全性看，尽管美国国债规模突破 37 万亿美元，但其违约概率仍被国际评级机构视为「极低」。美债的「无风险资产」属性使其在全球地缘政治冲突和金融市场动荡中，成为我国外汇储备规避系统性风险的「避风港」。2025 年 6 月，当全球股市因美联储降息预期反复而剧烈波动时，美债市场的稳定表现为我国外储提供了必要缓冲。

二、汇率调控的「调节阀」作用：对冲人民币波动风险

美债在我国汇率管理中扮演着隐性干预工具的角色。通过增持或减持美债，我国可间接影响美元流动性，进而调节人民币对美元汇率，这也就是美国和西方国家对我们人民币汇率最无可奈何的地方，并且我国还是间接汇率制，实行外汇管控，美元的潮汐很难直接对我国货币市场形成重大冲击。

2025 年 3 月美联储暂停加息后，美元指数从 105 高位回落至 102 区间，我国抓住这一窗口小幅增持美债，既避免因美元贬值导致外储账面损失，又通过增加美元资产持有量释放「稳汇率」信号。这种操作与日本央行干预日元汇率时抛售美债的逻辑形成鲜明对比 ,日本 2024 年为支撑日元汇率累计抛售 851 亿美元美债，而我国更倾向于通过微调美债持仓实现汇率「软着陆」。

这更深层的逻辑在于，美债收益率曲线是全球无风险资产定价的「锚」。当 10 年期美债收益率从 2025 年 5 月的 4.5% 回落至 6 月的 4.3% 时，我国增持美债可降低外汇储备的久期风险（长期债券价格对利率变动更敏感），同时通过持有低成本美元资产，为人民币跨境结算和离岸市场提供流动性支持。这种「以债稳汇」的策略，在 2025 年 6 月人民币对一篮子货币汇率指数企稳回升中起到了关键作用。

三、金融市场的「稳定器」效应：抑制资本外流与预期管理

美债持仓的增减，也对市场预期具有风向标意义。2025 年 3-5 月我国连续三个月减持美债（累计减持 280 亿美元），曾引发国际市场对「中国加速抛售美债」的担忧，导致离岸人民币汇率一度贬值至 7.25。

6 月的首次增持虽规模微小，却向市场传递了政策底信号：我国不会无序抛售美债，而是在维护外汇储备安全的前提下，通过精细化操作实现动态平衡。这种预期管理在 2025 年二季度跨境资本流动数据中得到验证，6 月银行代客涉外收付款顺差环比增长 12%，显示市场信心有所恢复。

而从国际博弈视角看，持有 7564 亿美元美债使我国在中美金融对话中保持话语权。例如，当美国试图通过关税政策施压时，我国可通过调整美债持仓规模（如 2024 年减持 573 亿美元）形成「金融威慑」，同时保留增持空间以换取美方在贸易、科技等领域的让步。这种「以债制债」的策略，在 2025 年 6 月中美就半导体出口管制谈判中发挥了隐性作用。

四、战略转型的「缓冲垫」价值：为多元化改革争取时间

尽管我国加速推进外汇储备多元化（黄金储备连续 9 个月增持至 7396 万盎司，占比 7.41%），但美债在短期内仍难以被完全替代。其作用体现在：

风险隔离：在全球「去美元化」浪潮中（美元外汇储备份额从 2015 年 65.8% 降至 2024 年 57.8%），保留一定规模美债可避免因单一资产大幅波动冲击外储安全。

政策衔接：美债持仓的流动性使其成为跨境人民币结算的「润滑剂」。2025 年 6 月，我国通过香港离岸市场发行 50 亿元人民币国债，其中部分资金来源于美债持仓的置换，这种「以美债换本币债」的操作，既降低了外汇占款压力，又推动了人民币国际化。

危机应对：在极端情况下，美债的高流动性可快速转化为战略物资采购资金，为可能的外部封锁提供应急保障。这种「战时金融」功能，是其他资产难以替代的，包括黄金！

五、美债「双刃剑」效应

使用美债，就等于使用美元定价体系，美债和美元的流动性赋予了美国的“嚣张特权”，这也会导致过大的美元储备下，形成与美国信用捆绑，这会导致：

信用风险：美国国债规模突破 37 万亿美元，利息支出占 GDP 比重升至 4.1%，信用评级机构标普已将其长期主权信用展望下调至「负面」。若美国政府债务上限僵局持续（2025 年 7 月可能再现停摆危机），美债的技术性违约风险将显著上升，直接冲击我国外储价值。

流动性陷阱：尽管美债市场日均交易量超 6000 亿美元，但当我国需大规模减持时（如单日抛售超 100 亿美元），可能引发市场恐慌性抛售，导致「多杀多」局面。2025 年 6 月的 1 亿美元增持，某种程度上也是对这种风险的预防性对冲。

地缘政治化：美国近年频繁将美债持仓与对华制裁挂钩（如 2024 年《国防授权法案》要求审查中国持仓），若未来出台「冻结美债」法案，我国外储将面临结构性损失。

所以，此次 1 亿美元增持看似微小，实则标志着我国美债管理策略从防御性配置向主动性博弈的深化。在「去美元化」与「稳外储」的双重目标下，美债的作用已从单纯的「储备资产」升级为金融外交工具和战略转型缓冲器。未来，随着人民币国际化推进（2025 年人民币跨境支付占比升至 5.8%），美债持仓占比可能进一步下降，但其在危机应对和预期管理中的不可替代性，仍将使其在我国金融市场稳定中占据特殊地位。

正如 2025 年 6 月外汇局声明所述：「外汇储备管理始终坚持安全性、流动性、收益性原则，任何操作都是基于市场条件变化的审慎决策。」这种「以我为主、动态平衡」的策略，正是我国应对复杂国际金融环境的基础政策。