土储专项债上量，今年已发行2600多亿，非自审自发省份或迎来集中发行

财联社7月30日讯（编辑 杨斌）土储专项债发行提速后已产生了积极的效果，缓解了城投的流动性压力。

财联社最新统计，今年已累计发行土储专项债2600多亿元，二季度开始上量。目前，已发行土储专项债的省市均为专项债自审自发试点地区，业内预计，非自审自发省份土储债可能迎来一轮集中发行期，三季度土储债发行或进一步上量，2025年最终发行规模可能在6000亿左右。

收储公示规模已超5000亿，土储专项债上量

财联社据企业预警通数据统计，截至最新，有27个省市公示了收购存量闲置土地项目的具体信息。项目累计覆盖4658块宗地，资金规模（含拟定）达5180.70亿元。

在广州市今年初首次公布收储项目后，各地积极响应。目前，广东、重庆、江西、河南和安徽五地已公布的收储项目资金规模居前。其中，广东省以614.14亿元的资金规模位居首位，涉及地块294宗；重庆市以571.36亿元紧随其后，涉及地块404宗。

浙商证券固收分析师杜渐指出，披露的收储对象显示，城投与地方国企占比在60%以上，而民企占比较少，基本不涉及发债民营地产企业。即专项债资源或向地方城投平台和国企倾斜，优先缓解区域自身债务压力，民企受限于收储价格等因素，可能获益相对有限。

部分收储地块项目的最新动态显示，已获得专项债融资支持。随着隐债置换债的发行渐入尾声，新增专项债发行提速，用于土地收储的专项债发行也开始上量。

今年2月，北京与广东率先尝试发行土储专项债，但此后发行较慢，1-4月累计只发行了500多亿元，使得土储专项债发行规模与各地收储项目公示规模存在较大差距。

5月以来，土储专项债发行加速。目前，已有上海、浙江、广东、湖南、福建、安徽、山东、北京和四川九省市发行了用于收购闲置土地的专项债，发行金额合计2638.96亿元。其中，上海以462.48亿元位居第一，浙江（含宁波）445.13亿元次之，广东431.35亿元。

在2024年11月自然资源部印发《关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知》后，新一轮土储专项债的工作即开始启动。今年3月，自然资源部和财政部再次联合发布《关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知》，进一步细化了资金使用主体、专项债审核流程、资金和收益平衡机制等具体安排。

杜渐预计，三季度土储债发行或进一步上量，非自审自发省份土储债可能迎来一轮集中发行期。上半年土储专项债发行规模不大，已发行的9个省市均为专项债自审自发试点地区。2025年土储发行规模可能在6000亿元左右，自审自发省份预计发行规模约3000亿元。

本轮收储向城投倾斜，土储专项债缓解流动性压力

与2019年上一轮土储专项债的主要用于土地开发有所不同，本轮重启发行的土储专项债还可用于收购存量闲置土地。

上银基金固定收益部研究员李星仪在上银基金公号上指出，已发行的土储专项债正向作用在于：一是用专项债资金置换高息负债，缓解城投的利息滚续压力；二是收储地块通过规划调整（如商改住）提升溢价空间，从而盘活资产。

“但在实施过程中也出了一些挑战。如定价分歧，部分省份出现政企价格拉锯，平均谈判周期超4个月；由于项目主要由城投参与，市场化机构占比不足；部分项目存在收益缺口，需财政补贴覆盖。”李星仪表示。

华泰证券固收研究团队认为，地方收储对城投平台倾斜比例较高，亦能在一定程度上缓解城投现金流压力。相比各省收储公示规模，土储专项债实际发行进度仍偏慢，后续或还将有数千亿级待发行，预计三季度土储专项债的整体发行进度有所加快。