上海
午盘，信用债ETF博时（159396）下跌17个bp，盘中成交额破26亿元，换手率超20%，交投活跃。
相关机构发文表示，债市短期逆风，但基本面和流动性仍有支撑。
主要源于以下因素：
1、市场回顾：“反内卷”、促消费、雅鲁藏布江 1.5 万亿水电站、十五五规划等政策预期提振风险偏好，叠加外部环境转暖，商品期货、权益市场显著走强冲击债市情绪。市场与基本面脱敏，政策预期短期难证伪，债市处于逆风期。
2、基本面和政策面对债市仍有支撑：点位已到，情绪未完。债市主要矛盾未发生变化，主要是由于利差空间的狭窄，使得经济动能放缓的速度尚不足以推动央行新一轮放松，长端利率窄幅震荡的格局仍然不能打破。但考虑央行对于流动性仍然呵护，利率上行的空间同样受限。市场对基本面的核心判断尚未根本改变，反内卷等带来的“再通胀”预期显然有别于需求驱动的物价上涨，对债市冲击相对有限。下半年出口走势、反内卷政策效果、消费限制与就业传导等因素仍对基本面构成挑战，且去年四季度因国补形成的高基数将影响同比数据表现。因此，债券市场的整体环境并未改变，建议现阶段继续保持耐心，维持定位。
3、流动性利好可能被忽视。结合央行表态看，央行当前可能倾向于在现有框架内维持相对宽松的流动性环境。上周五央行提出“为便于公开市场买卖国债等货币政策操作和促进债券市场高水平对外开放，取消对债券回购的质押券进行冻结的规定”。相关修订可能反映了央行正在考虑重启购债，同时不希望相关措施对市场造成过大冲击。央行去年减免 MLF 抵押品要求也并未带来明显的不利影响。考虑当前短端对购债并未充分定价，相关预期的增强可能对短端仍有一定的利好。
信用债ETF博时（159396）：相比沪做市信用债指数，深做市信用债指数久期短、静态高、波动率、夏普比率优势明显。信用债ETF博时已正式获批纳入通用质押式回购，投资者可利用质押式逆回购增厚收益，为场内投资者拓宽融资渠道，提高资金使用效率。产品优势显著，流动性强（T+0 交易）、分散个券流动性风险、成分券覆盖央国企且行业分散，适配防御性配置需求。
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