军工板块连续暴涨！三大指数集体高，背后暗藏何种逻辑？

【盘面分析】

此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展，此消息带动中美股市集体大涨，黄金出现明显回落的走势，凸显市场情绪对大类资金的变化。近期金融市场受到关税问题的影响极大，市场仍然会出现较大的振幅，特别是在会议期间尘埃未定，任何一个“消息”都有可能改变市场局势，所以不难发现不管是之前的降准降息，还是如今的和谈，都出现了指数冲高成交量跟不上的问题，关键还是在于机构“看多不做多”的情况较为明显。现阶段仍然是坚持本心，看多看空的关键还是在于自己是否有“金刚钻”！

骑牛看熊发现地缘政治冲突背景下，中国军贸关注度将持续提升。印巴爆发激烈冲突，过程中中国军工外贸产品引发高度关注，其成熟性将会获得国际高度认可，从而不断促进中国军贸产品打开国际市场，中国军贸开启新周期，从而提升整个行业市场空间和估值。随着建军百年目标临近，军队建设将进入冲刺阶段，提质增量仍是核心任务，且随着全年要求完成“十四五”规划的任务下，行业正迎来全领域快速增长，尤其是消耗类武器相关公司将充分受益，订单和业绩会持续兑现，夯实行业上行交界处。

三大指数集体高开，创业板指涨超1.5%，两市开盘下跌个股700余只，题材板块方面军工电子、航空装备、家电零部件等板块表现较强，黄金、种业、粮食等板块表现较差。商业航天概念震荡拉升，长江通信触及涨停，创远信科、上海瀚讯等跟涨，根据国家互联网信息办公室等七部门联合发布的《终端设备直连卫星服务管理规定》，对终端直连卫星提出明确指引，预计将于2025年6月1日起施行。

高外销占比概念股集体高开，出海概念股集体高开，纺织、苹果产业链、CPO等方向领涨，华纺股份5连板，华升股份涨停，冠盛股份、创源股份等超20股涨超5%，中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。固态电池概念股持续活跃，万向钱潮3连板，龙蟠科技、冠盛股份等多股涨停，山东章鼓、曼恩斯特等纷纷涨超5%，贝特瑞新品发布会将有固态电池新品；5月16-17日，国轩高科发布高安全固态电池新品。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一的上涨，给市场带来了阶段性新高的走势，不过近期市场纷纷发言对于“3400点”有所忌惮，本周将会决定该点位是巨大阻力还是一个心理关口而已。人民币汇率升至7.2以上的水平，预计今日盘面高开的概率较大。从PMI数据的分项指标看，外需逐渐面临压力；从五一高频数据看，旅游出行等数据超预期，但是地产销售和院线等较弱。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周一再度出现跳空缺口，这样的走势出现了短线情绪的高涨，亚太地区股市集体上涨，这与关税问题有所缓和有关。目前指数仍处在国家队托底的阶段，预计短期内波动幅度依然有限，可继续执行“高开不追，大幅调整可短多”的策略。对于当前行情，降准降息后的市场走势略超预期，但是目前位置呼唤牛市来临的声音，也太过于乐观。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】

随着年报和一季报披露完成，5月以来多家基金公司展开密集调研，合计调研上市公司109家。这些公司主要集中在电子、机械设备、计算机等领域，其中20家公司获得基金扎堆调研。5月至今，共计109家上市公司获得基金调研。以申万行业划分，电子、机械设备、计算机排名前三，分别有18家、11家和9家公司获得调研；电力设备、基础化工、纺织服饰、医药生物、汽车板块随后，获调研公司数量均在5家及以上。

题材板块中的日用军工、航海装备、航天装备等概念是资金净流入的主要参与板块，黄金、种业、日用化工等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现上周申万国防军工指数上涨6.33%，中证军工龙头指数上涨6.01%，同期上证综指上涨1.92%，沪深300 上涨2%，创业板指上涨3.27%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。

关税冲突将持续凸显军工“行业比较优势”，军工基本面变化夯实行业上行基础。中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，关税冲突进入新的不确定阶段，但中国军工完全自主可控的特点将持续凸显“行业比较优势”，同时随着关税对抗加剧，地缘政治影响变大，中国将更加重视自身综合实力提升，有望加大军工行业投入，提高整个行业成长性。

军工板块在印巴冲突事件催化下领衔上涨，引发了国产军工外需出口增加的预期。地缘政治事件对军工行业的影响通常偏短期，和我国关联度越高、时间持续性越长的地缘性热点对军工板块的催化性越持久。短期来看，由于印巴双方于5 月10日宣布达成停火协议，其对军工板块行情支撑的持续性有限。长期视角下，随着“十五五”临近，军费增速有望周期性上行，因此可关注低空经济、深海科技、商业航天等具有高频热点的方向。

在地缘冲突升级背景下，军工板块市场偏好有望进一步提升。与此同时，此次巴方击落印空军主力战机，凸显我国武器装备性能优势，内生需求稳定基础上，军贸市场有望进一步打开，产业链相关企业二季度（上游→总装）排产有望稳步提升。

随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。短期来看，本次地缘政治冲突，或将对军工行情将持续产生刺激和支撑。

商业航天、军贸为代表的“大军工”将持续对军工行业的市场空间和大化板进行数量级的抬升。特别是从近期行情来看，随着年报、一季报军工“最后一波利空”出清，行业成交量回升市场情绪回暖，在十四五”的最后半年，市场不再过度纠结短期兑现，而愿意关注远端预期。因此，以本周军贸、商业航大板块以及此前低空经济、深海科技等板块为代表的大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。