来伊份的业绩窘境：线上营收缩减，线下大本营“失速”

文 | 张佳儒

“零食大王”来伊份的业绩，需要消费者多“来一份”。

近期，来伊份发布2023年年报和2024年第一季度报，2023年全年，公司营业收入39.77亿元，同比减少9.25%；归母净利润5704.54万元，同比下滑44.09%。

2024年一季度，来伊份营收净利润依然在下滑，营业收入10.61亿元，同比下降12.47%;归母净利润6131.18万元，同比下降13.90%。

此前的2022年，来伊份营收净利润双增长。从“双增”到“双减”，发生了什么？

来伊份在2023年报中称，业绩下滑受行业竞争加剧，上海区域特定渠道团购业务收入减少，以及部分电商业务战略调优后业务规模下降的影响。

年报中，来伊份并未披露上海区域特定渠道团购业务详情。据媒体报道，2022年，来伊份作为“保供单位”之一，累计交付228万份保供订单。2023年相关业务大幅减少。

来伊份这样的业绩表现，在同行中“掉队了”。

同花顺显示，A股休闲零食行业共有21家上市公司，来伊份2023年的营收排在第8位，归母净利润排在第19位。2016年上市当年，来伊份营收行业排名第6，归母净利润排名第7位。

2023年，零食行业刮起量贩风，零食量贩店迎来爆发式增长，成为行业“新势力”。我们观察到，零食量贩风起，良品铺子、恰恰食品等已做出相应调整，来伊份如何接招？

多元化狂飙突进，“零食大王”变身杂货店

2023年报显示，来伊份的产品主要覆盖坚果炒货、肉类零食、糕点饼干、果干蜜饯、果蔬零食、豆干小食、海味即食、糖巧果冻、膨化食品等13大核心品类，1400余款商品。

近几年，来伊份多元化狂飙突进，公司从“零食大王”变成了杂货店。

梳理来伊份历年年报，2016年公司累计开发、上市新品100多种。2017 年公司累计开发、上市新品近100种。2019年，公司产品覆盖10大核心品类，800余款商品。2021年产品覆盖12大核心品类，约900余款产品。

2023年，来伊份累计上市新品超400款，打造了爆汁软糖、大麻花面包、牛肉条（无香味）等多款千万级新品，商品类型达到1400余款，相比2019年增加了600余款。

在零食赛道，2023年报显示，来伊份面对4至12岁儿童孵化了50余款儿童系列零食，面对都市白领人群开发了70余款健康轻负担系列零食。

除了零食，来伊份还不断创新品类，架设第二增长引擎，包括酒水饮料、乳制品、现制咖啡、锁鲜卤味、冷藏糕点、预制菜、水果生鲜、粮油调味等品类。来伊份称，创新品类业绩实现非线性增长。

2023年，来伊份还积极探索和布局非食品类和跨境品类，挖掘消费者在日用百货、数码产品、美妆护肤等品类的诉求。在门店全温度带战略业务布局上，公司2023年重点发力冷冻温度带，布局冰淇淋、冷冻食品等系列产品。

在休闲零食行业，上市公司多元化并不少见，比如恰恰食品主要营收靠葵花籽产品，近几年坚果类产品成为公司第二增长曲线。再比如三只松鼠，坚果是公司的核心品类，公司还在加速零食全品类产品上新，推出包括辣卤礼包、鹌鹑蛋等，还不断布局婴童食品。

来伊份的多元化，相比之下范围更广，不仅在零食领域不断出新，还布局酒水饮料、乳制品、现制咖啡等品类，以及数码产品、美妆护肤等非食品领域。

多元化的产品中，来伊份的酒水和咖啡受到广泛的关注。其中，来伊份子公司上海醉爱酒业有限公司旗下拥有自有品牌醉爱酱香型白酒。2023年报显示，上海醉爱酒业有限公司营收691.31万元，对整体营收影响较小。

至于咖啡业务，2023年12月，来伊份在互动平台表示，公司旗下拥有咖啡品牌“来咖”，截至2023年11月底已登陆500多家来伊份门店，均以店中店及外卖的形式展开销售，覆盖江浙沪等华东区域。咖啡业务营收情况，来伊份未披露。

多元化狂飙突进，来伊份的业绩增速数据却没有同样的激情。

业绩依赖华东大本营，“万家灯火”计划落空

来伊份品牌诞生于2001年的上海，创始人为施永雷和郁瑞芬夫妇。来伊份择取夫妇俩姓名尾字谐音而来。2016年10月，来伊份在上交所上市，从夫妻店蜕变为为“主板零食第一股”。

上市当年，来伊份营收为32.37亿元，净利润为1.34亿元。2016年至2022年，来伊份营收整体呈现增长状态，但增速不高，仅2017年增速超过10%，为12.35%，其他年份均为个位数增长。2023年，来伊份营收下滑9.25%，是上市之后的首次营收下滑。

归母净利润方面，来伊份的跳跃性极大，比如2020年至2023年，净利润数据分别为-6519.54万、3100.10万、1.02亿、5704.54万。扣非净利润方面，2018年至2021年，公司连续4年亏损，2022年扭亏，2023年骤降80%。

值得注意的是，来伊份2023年归母净利润5704.54万元，还不如2016年上市当年1.34亿元的一半。2023年扣非净利润1169.62万元，与2016年的1.20亿元差距更明显。营收和净利润的下滑，这是来伊份的业绩困局。

来伊份业绩主阵地在线下渠道，线上收入进一步缩减。2023年报显示，来伊份线上电商渠道营收3.28亿元，下滑34.58%，占营业收入比例降至8.2%。来伊份对电商模式做了调整，除来伊份APP 板块，电商赛道由自运营及代运营模式转为经销模式，在营收规模下降的情况下实现了扭亏。

线下渠道，“万家灯火”计划不及预期。2017 年，来伊份于推出“万家灯火”计划----计划2023年实现一万家门店的规模。截止2017年底，公司门店总数2460家，其中，直营门店 2252 家，加盟门店208家。

2017年报中，来伊份表示，随着“直营店+加盟店” 的方式齐头并进，来伊份将完成从江浙沪区域向全国的扩张。2023年末，来伊份门店总数3685家，较2017年出现增长，但距离一万家门店的目标还有不小的距离。

线下渠道中，来伊份的收入依然主要源于大本营华东地区。2016年，来伊份源于上海、江苏、浙江的营收总和为30.22亿元，占营业收入32.37亿元的93%。2023年，来伊份在江浙沪在内的华东地区营收34.46亿元，该地区营收占据营业收入39.77亿元的86%。

2021年开始，来伊份将主营业务地区披露方式由江浙沪等省份改为华东、华南等。2021年至2022年，来伊份在华东地区的营收持续增长，2023年，公司在华东地区“失速”了，营收下滑6.28 %。

长期以来，来伊份线下渠道明显强于线上渠道。相比三只松鼠、良品铺子等同行，来伊份线上渠道的营收占比较少。比如2023年，三只松鼠线上营收占比69.59% ，良品铺子线上营收占主营业务收入比重为 39.83%。

三只松鼠和良品铺子，均崛起于此前几年的电商经济浪潮之中，来伊份的电商渠道为何没能爆发？

在来伊份的规划中，电商渠道并非独立卖货，而是作为线下渠道的辅助。2023年报显示，公司建立全渠道一体化平台，通过来伊份APP及电商平台导流，以线下终端门店为触点。

另外，实际的利益取舍也让来伊份缺乏足够动力去做大线上。2023年报显示，来伊份门店零售模式的毛利率为49.77%，电商模式毛利率为24.83%，与三只松鼠线上模式毛利率24.47%的数据相当，远低于来伊份门店零售模式的毛利率。

零食量贩风起，来伊份如何接招？

2023年，以零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等新兴量贩零食店兴起，成为零食行业的“新势力”。

去年11月，零食很忙和赵一鸣零食宣布业务合并，截止2024年2月，合并后的零食很忙集团全国门店数突破7500家，2023年门店营业总额超200亿元，累计接待消费者超6亿人次。2024年，两家公司向万店发起冲刺。

在量贩零食搅动下，多个休闲零食品牌卷入“性价比之战”。2022 年底， 三只松鼠提出“高端性价比”战略；良品铺子则在去年11月开启大规模降价行动，降价集中在300多款复购率高的商品上，平均降价22%，最高降幅为45%。

“新势力”来势汹汹，零食巨头早有布局。2022年下半年，良品铺子推出“零食顽家”子品牌，主打性价比与量贩零食市场。2023年6月，三只松鼠首批自有品牌社区零食店开业，被视为其在量贩零食的新探索。

2023年年12月，盐津铺子、好想你也先后投资量贩零食企业零食很忙集团，投资金额分别达3.5亿元和7亿元。2023年，恰恰食品渗透量贩渠道，2024年4月26日，公司表示，2023年在量贩零食渠道含税收入近2亿元。

量贩零食引起了来伊份的关注，在2023年报中，来伊份称，量贩零食主攻下沉市场，主打极致性价比。可以预见，量贩零食店和其他线下业态在零食性价比上不断内卷，硬折扣普惠将成为未来几年的主流消费代名词。

面对量贩零食模式的兴起，来伊份董事长施永雷表态拒绝“价格战”，称来伊份拒绝低水平的价格竞争，而是致力于增强产品价值，为消费者提供更高性价比和质价比的产品。

值得注意的是，去年12月开始，来伊份推出了“周周有爆款”的活动，每周都会推出几个全网最低价的产品。这一动作被外界视为来伊份应对量贩零食模式兴起的举措。

未来的经营计划中，来伊份围绕现有战略深化升级。

比如“万家灯火”计划，来伊份将持续推进加盟为主的连锁模式，并加强私域及 APP 建设，通过外卖、团购、直播，为门店近场客群提供更多便利服务。再比如升级“新鲜零食”战略，意在创造更多符合消费者需求，健康高品质的美味零食。

来伊份未来的目标人群重点是年轻消费群体，此前曾请来王一博代言，如今的代言人是时代少年团，借助粉丝经济推动品牌年轻化。

综合来看，来伊份产品端推新速度快，品类丰富度极高，渠道端线下门店盈利能力较强，尤其在华东地区有着极强的品牌优势。同时，来伊份的挑战更大了，不仅面临良品铺子和三只松鼠等老对手的竞争，零食很忙为代表的的量贩店也在跑马圈地。

在多元化、全国化、年轻化的一系列布局下，来伊份能否解开业绩困局，让消费者多“来一份”，我们将保持关注。