万科的钱到底去哪里了？

网上有一篇名为《万科赚的钱都去哪里了？》的文章，它综合了2011-2022年12年间万科的经营情况，字数相对较少却包含了非常丰富的信息，给本文写作提供了宝贵的材料。但由于这篇文章没有严密交待材料出处，大多数情况下也没有给出原始数据和处理方法，这样综合严密性没有保证：如果有不准确的地方，本文在同样的地方也不准确；如果有出现错误的地方，本文的有关结论也是错误的。

更大的问题在于《万科赚的钱都去哪里了？》一文的思维模式，作者为了给万科辩护已经到了不顾经济常识的地步，甚至对银行资本或金融资本也这么做。这比缺失严密性严重得多，实际上作者的确交待了数据出处：“文章中的数据我们就主要采用2022年及以前的年报数据” ，但说得比较笼统，要核对并非不可能，只是搞清楚作者如何综合数据比较费力。

严密性的问题相对比较容易解决，但如果思维方式出了问题，即便掌握了确切材料，也无法看清现实，更别说把握本质了，甚至还可能闹出笑话：《万科赚的钱都去哪里了？》中的某些看法就给我这种感觉。

“首先房地产公司赚了多少钱看什么？”，作者认为：“看卖房子收回了多少钱，就看现金流量表中的销售商品、提供劳务收到的现金，2011年-2022年十二年间万科卖房子一共收到34791亿元，这是房地产公司最核心的钱” 。

对此我的看法有些不同，从本文题目中就能看出来，我写的是“万科的钱”而不是“万科赚的钱”，我认为万科“收到的现金”减去一些开销得到的结果才是“万科赚的钱”。接下来文章作者也开始盘点这些表明“钱都去哪里了？”的开销，按金额由多到少的顺序，我把作者对万科支出的分类整理如下：

“万科2011年至2022年十二年间共支付给上下游企业12248亿元”，这是《万科赚的钱都去哪里了？》中提到的最大一项支出；

“据统计，2011年至2022年万科拿地金额为237亿元、722亿、870亿元、325亿元、684亿元、1320亿元、2189亿元、1351亿元、1610亿元、1349亿元、1274亿元、241亿，合计12172亿元”，我用计算器把2011-2022年这12年间的拿地金额加在一起，发现合计计算结果正确，至少这部分综合不存在不自洽的问题，拿地金额和支付给上下游企业的钱大体相等；

“万科2011年至2022年支付的各项税费4647亿元”，“比支付员工、分红和银行的加起来都多”，看下面的引用可知，这几项加在一起共3883亿元，再加上“形成的固定资产”总计为4413亿元，还是没有“支付的各项税费”多；
“支付给银行的利息”：“万科2011年至2022年十二年间支付给银行1780亿元，这个钱比支付给员工和分红的钱都要多不少”， 看下文的确如此；
“以万科为例，2011年至2022年十二年间更支付给员工1197亿元，人均年工资12.5万元”，平均每年支付工资约100亿元，由此估计2011-2022年这12年间万科员工平均数量约为8万，这一数字大体上与事实相符；
“看分红大户万科，十二年间分红906亿元”。

相对于万科收入的量级，不到千亿的分红总量占比并不算大；

“形成的固定资产”“也就是构建固定资产支付的现金，万科十二年间只有530亿元”，在盘点的各项支出中是最少的。

由上述整理结果可知，《万科赚的钱都去哪里了？》中虽然没严密交待数据出处，但也没出现不自洽的情况，更没让我得出明显不正确的结论：至少在我看来，作者采用的处理方法和得出的计算结果在很大程度上是可信的。但由于思维方式的问题，作者写出的一些文字明显对不起自己的劳动成果。

给上下游企业的钱总计超过万亿元，是作者盘点的最大一笔支出，文章对这笔巨大支出的看法问题也相当大：“很多人都说房地产企业养活了一堆上下游企业，事实上也是。”恐怕事实远非如此，这么说甚至有颠倒黑白的嫌疑！

其他企业的员工辛辛苦苦、起早贪黑地工作，给万科提供产品或服务；这样万科才能把房子卖出好价钱，万科的老板们才能赚得盆满钵盈；而这些员工只挣到维持生活的辛苦钱，难道能说这些上下游企业的员工是万科养活的？讲“房地产企业养活了”什么倒真不是有意搞笑，只是不顾常识、不讲道理、不择手段地为房地产巨头辩护罢了，可听起来就真和讲笑话一样了。

就算是从上下游企业方面考虑，万科和其他企业间进行也不过是普通交易而已，不存在谁养活谁的问题。存不存在不公平的交易呢？如果有，也只可能是万科这样拥有几万人甚至十几万人的巨头企业占便宜，被宰的肯定是其他企业，这是被万科养活？没说万科盘剥上下游企业就不错了！

看看同为房地产巨头、但已经爆雷几年的恒大吧！欠钱不还，本公司倒还存在着，但“上下游企业”可不像恒大那么坚挺，拿不到本该按时支付的几千万、几亿、几十亿、几百亿，真的就要破产了，这时候难道也该感谢恒大养活吗？我怎么感觉又听到了笑话！万科就不会出现类似的情况吗？

我能这么想，和读了一篇名为《恒大债主排行榜（下）》的文章有关，其第一部分“各类供应商欠款9792亿”中写道：“好家伙，一整就是差不多1万亿了”，“很多单位本来进来就想赚点钱，这下好了连本金都收不回来”，“恒大一家公司就拖垮数百家上下游公司破产的说法一点也不夸张”。可见，就连这个作者本身也不相信“房地产企业养活了一堆上下游企业”的荒唐说法！

在那位作者看来，像恒大那样濒临破产的房地产巨头没“拖垮数百家上下游公司”就算万幸了。但“粉丝投稿”却在给这些巨头无脑辩护，立场错误导致这个人连一般常识都不顾了：关键不在于给了多少，而在于欠了多少，企业间支付再多也是正常业务，但该给的钱不给，达到一定量别的企业就要被拖垮了，不论万科支付过多少，出现这种情况都是拖累而非“养活”。

或许万科高层早就预料到公司经营会出现问题，据说在2018年就讲要“活下去”，但2019年还花1610亿元拿地，甚至2020年和2021年拿地金额仍超过一千亿元，这些老总们的话当真能信？拿地金额真的是万科支出的大头，大体上可以和给上下游企业的钱并列第一位，但2022年却下降到不如前几年零头的程度，也不及2021年的1/5，看来万科是真的出了大问题啊！

不知影响万科上缴税费了吗？《万科赚的钱都去哪里了？》中说“很多人一直说税费是房地产的大头，拉通来看确实如此”，严格讲万科交的税费与并列第一的两项相比并不算大头，但的确比剩下几项加在一起还多，可以算是相对大头。这可以理解，甚至是应该应分的，万科的发展本来就离不开国家的扶持，大量回馈理所应当，否则，谁让政策向房地产公司倾斜以便万科顺利拿地呢？谁去万科的小区附近修路修地铁让房子涨价呢？……

房地产巨头不是税费大户才怪了！就应该这样，本来没什么好多说的，但恒大不也欠了好多税费吗？“牧诗”的文章《恒大债主排行榜（下）》第四部分为“欠缴的各类税费1060亿”，题目中就已经交待清楚恒大欠多少了，甚至超过了一千亿；并且恒大拖欠税费性质非常恶劣：“现在看这情况，当初摆明了这个税费就是能拖就拖，好了拖到现在没办法支付了”，“有利润的项目赖着不缴税，恶意拖欠税费”。可能万科不存在类似的问题吧，但愿！

万科资金去向的其他类别数额相对较小，但也需要把这些类别放在一起比较才能看清楚问题的实质。《万科赚的钱都去哪里了？》的作者也知道要这样做，文中写得很清楚：“万科支付给银行”“这个钱比支付给员工和分红的钱都要多不少”。根据文中数据还可知，2011-2022年这12年间万科共分红906亿元，形成固定资产530亿元，两者相加得1436亿元，而同时段万科支付给银行的利息总计1780亿元，比分红和固定资产相加还多。

“说房地产公司给银行打工有点过分了”？就是真讲“房地产公司给银行打工”也还没说到位吧！1780/906=1.96，利息都差不多是分红的两倍了，即便认为是打两份工也不过分啊！说到打工，那就是员工的事了，同一时段万科员工的工资总量为1197亿元，1780/1197=1.49，利息差不多比工资多一半，的确是“比支付给员工和分红的钱都要多不少”，怎么看银行的盘剥都很重。

以上我把《万科赚的钱都去哪里了？》中盘点的万科资金流向大体上按照从多到少的顺序重新整理了一遍，在2011-2022年这12年间，支付给上下游企业、拿地金额、支付的各项税费、支付给银行的利息、支付给员工的工资、分红金额、形成的固定资产，这七项万科的开销总计33480亿元；“2011年-2022年十二年间万科卖房子一共收到34791亿元”，33480 /34791=0.9623，的确可以说 “上面七项加起来差不多是96.2%”，文中的数据仍然是自洽的。

已经清楚超过96%的资金去向，只想粗略了解万科经营情况的话已经够用了。但34791-33480=1311，仍有1311亿元去向不清楚，即便占比不到4%，谁看了也都知道一千多亿绝对是个大数目，相对而言也比一共12年的员工工资总额1197亿元还多，差不多赶上分红和固定资产的总和1436亿元了，相差大到这种程度，怎么说也无法接受：十几年的工资再发一遍，或多出来十几年的分红加固定资产，这么大的偏差不可能是偶然因素造成的。

通读《万科赚的钱都去哪里了？》以后，我发现：要想了解这一千多亿的去向，关键仍然在于这篇文章本身，需要根据文本进一步全面综合万科的经营情况。在这篇文章比较靠前的位置，交待完“房地产公司最核心的钱”以后， 作者写道：“同时还有一些当年预收的购房诚意金、合作方款项，12年收了3022亿，同时公司支付的其他现金流加起来4270亿元，这两者由于主要是合作款，我们可以不予考虑，只看核心业务。”如果予以考虑呢？

在万科的非核心业务中，支出比收入多：4270-3022=1248，还差了1248亿元，也是一千多亿，大体上与“最核心的钱”中去向不清楚的1311亿元数额相当。可以认为，这些钱填补了非核心业务中的空缺，1311-1248=63，还有63亿元的差距，但与已经比前面盘点过的万科各项支出小很多了。

都是万科这一个公司的业务，把核心与非核心放在一起考虑理所应当。那么：2011-2022年这12年间万科卖房子收到34791亿元，再加上同时段预收款项3022亿元，34791+3022=37813，万科这段时间的总收入为37813亿元；前文盘点过同时段万科的七项支出共计33480亿元，再加上同时段支付的其他现金4270亿元，33480+4270=37750，万科这段时间的总支出为37750亿元。

37750/37813=0.9983，去向清楚的支出在万科总收入中占比已经超过99.8%，凭感觉也知道这已经十分接近100%了。原文给出了明确去向的支出占“最核心的钱”的96.2%，差不多有4%的卖房收入去向不清楚，经过本文的进一步综合，总收入中不清楚去向的只有不到0.2%，相对精确度也有了明显提高。

当然，盘点到这里也还是有一少部分钱去向不清楚，37813-37750=63，一般说来63亿元也不是小数目。但《万科赚的钱都去哪里了？》一文盘点的七项支出中最少的一项也有530亿元，这些用于形成固定资产的钱也明显多于去向不清楚的钱，有偏差63亿元的八九倍；甚至与每年的拿地金额单独比较结果也差不多，即便不考虑拿地支出高达上千亿甚至几千亿元的年份，就算支出最少的两年2011年和2022年，拿地也分别花了237亿元和241亿元，有63亿元的三四倍。盘点到这种程度，对于一般性、非专业的了解来说已经足够精确了。

总结一下2011-2022年这12年间万科的经营情况：卖房子收到的钱一共有34791亿元，预收的购房诚意金、合作方款项共计3022亿，总收入37813亿元；各项支出按从大到小的顺序排列，共支付给上下游企业12248亿元，拿地金额合计12172亿元，支付的各项税费4647亿元，支付的其他现金流共计4270亿元，支付给银行的利息1780亿元，支付给员工1197亿元，分红906亿元，形成的固定资产530亿元，各项支出总计37750亿元，基本上和收入相等。

在总收入中的占比：支付给上下游企业的钱和拿地金额都多于三成少于1/3，这两部分大头加在一起就超过六成差不多占2/3；剩下六项加在一起也只是略多于1/3而已：其中各项税费差不多占1/8，支付的其他现金流差不多占1/9；利息、工资、分红、固定资产加在一起也不过占1/8到1/9：其中利息不超过5%，工资略多于3%，分红不到2.5%，固定资产不到1.5%，最小的两项加在一起也不到4%。这样盘点以后，万科总收入的去向便比较清楚了。

并不是占比不高的支出就不值得注意，支出总计、各项支出和各项相对大小关系具有极其丰富的政治经济学含义和社会意义，值得写另一篇文章细讲。