拼多多将要超越阿里？一直被低估，一直超预期！

一、拼多多距离阿里仅剩一步之遥，马云回应热议

2023年11月28日，拼多多(PDD.US)公布了大超预期的第三季度业绩，受此影响，公司股价大涨超过18%，创下自2021年6月初以来的新高。今年以来，拼多多股价已从累计上涨超过70%，较5月份阶段低点已然翻倍。

中国电商“三巨头”中，拼多多的最新市值已达1847亿美元，较阿里巴巴(BABA.US)的1947亿美元仅剩一步之遥，而京东(JD.US)的市值仅剩443亿美元。2022年以来，拼多多上涨近1.5倍，阿里和京东则分别跌去36%和59%。

来源：TradingView

“三巨头”的发展大相径庭引发了热议，一位阿里员工在内网发帖表示：此刻难眠，也不敢想……那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了……留下这个帖子用作备忘，也用作自己的勉励。期望和集团兄弟一起努力贡献点滴，超越回来。

为此阿里巴巴创始人马云还在内网回应了这个帖子，他表示，祝贺拼多多过去几年的决策、执行和努力，同时对于阿里员工提出的意见、建议和创新想法，坚信阿里会变、阿里会改。

二、被低估的成长性，以及一直超预期的业绩表现

具体来看，拼多多2023Q3营收688.4亿元，同比增长93.9%；归属普通股东净利润为155.4亿元，同比增长46.7%；Non-GAAP净利润为170.3亿元，同比增长37%。而此前市场的预期是，营收537.7亿元，调整后净利润127.1亿元。

来源：LiveReport大数据

从结果上看，本季度拼多多的实际业绩大超预期，营收较市场预期高了150亿元或28%，净利润较市场预期高了43亿或34%。市场再一次低估了拼多多的成长性，而这也是其近18个季度以来，第14次取得超越市场预期的表现。

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据LiveReport大数据最新统计，近18个季度以来，拼多多有13次实际营收超预期，有14次实际EPS超预期。尤其在利润端，自2021年以来，拼多多的季度EPS几乎全部超过了市场预测值。

来源：LiveReport大数据

今年以来市场对于拼多多的预判显得十分“失策”，很大程度上的变量是TEMU的成功。2022年9月1日才上线的TEMU，短短一年时间里就在全球55个国家和地区的苹果商店购物类APP中占据第一，超过140个国家和地区排名前十。

而由于其并未披露TEMU的具体运营数据，市场往往难以准确判断这个变量带来的影响。据媒体报道，今年第三季度TEMU的销售额已突破50亿美元，9月份其上线一周年之际，单日GMV甚至达到了8000万美元。

三、有的机构“赢麻了”，有的则要“拍断大腿”

由于押注超预期的超高胜率，持有拼多多的机构投资者近两年也获益颇丰。据LiveReport大数据，截至三季度末，460家机构共持有约3.89亿股拼多多股票，持股比例约为29.29%。2023Q3拼多多的机构数量、持仓比例环比均有所上升。

来源：LiveReport大数据

其中，持仓最多的机构是红杉资本的二级市场基金，其在三季度大笔增持了4500万股，最新持股比例为3.63%；老牌长线投资机构柏基投资三季度增持450万股，最新持股比例为2.68%；贝莱德、先锋、富达、瑞银等三季度均增持了拼多多。

来源：LiveReport大数据

不过，第三季度小摩、IDG中国和高瓴都对拼多多有所减仓，尤其是小摩，大幅减持超过4成的仓位。此外，CPPIB、Assenagon资产管理、汇丰控股、高盛、泰仁资本等机构也大幅减仓甚至清仓了，在这波大涨前“卖飞了大肉”。

来源：LiveReport大数据