二代接班、谋划出海，JORYA母公司还想重回巅峰

界面新闻记者 | 朱咏玲
界面新闻编辑 | 楼婍沁

8月31日，高端女装品牌JORYA母公司欣贺股份发布2023年上半年财报。报告期内，公司实现营业收入8.98亿元，同比增长0.02%，归母净利润减少3.42%至9575万元，扣非归母净利润增长1.27%至8961万元。

考虑到2022年同期基数较低——2022年上半年，欣贺的营收和归母净利润同比分别下滑14%和48%，这一业绩并未体现出疫后消费复苏带来的利好。

对比来看，同样定位中高端的多家女装时尚集团在2023年上半年录得营收双位数增长，歌力思、锦泓集团和赢家时尚同比增幅分别为17%、14%和15%，前两者的归母净利润还实现了三位数增长。

但欣贺在研发费用率和毛利率上保持住了优于同行的水平。2023年上半年，欣贺的研发费用率为4.3%，毛利率为71.2%。作为对比，歌力思、锦泓集团和赢家时尚的研发费用率分别为2.3%、2.6%和3.0%（赢家时尚为2022年数据），毛利率分别为67.5%、69%和75.3%。

高研发费用率和高毛利，一定程度上是产品力和品牌力的体现，但这并未给欣贺提供业绩稳定增长的动力。

从更长的时间跨度来看，欣贺已被曾经落后于自己的同行反超。2015年，欣贺的营收达到18.13亿元，而歌力思、锦泓集团和赢家时尚当年的营收分别为8.35亿元、8.24亿元和12.85亿元。2022年，欣贺录得营收17.43亿元，而歌力思、锦泓集团和赢家时尚的营收分别为23.95亿元、39.00亿元和56.63亿元。

一个很明显的原因是，欣贺的同行们都在过去几年间完成了较为成功的收购，为公司找到了新的业绩增长点。而欣贺虽然也采取多品牌战略，但旗下均为自有品牌，且品牌组合几乎没有变化。

对已有品牌，欣贺也没有大举扩张渠道，甚至缩减了线下门店。2023年上半年，欣贺实体门店净增5家，总数达到511家。而2020年的招股书显示，截至当年6月底，欣贺的实体门店共有550家。

值得注意的是，欣贺在最新财报中“品牌建设情况”部分，只列出了六个旗下品牌，包括JORYA、JORYA weekend、ΛNMΛNI（恩曼琳）、GIVHSHYH、CAROLINE和AIVEI，这些品牌的整体价格带在599-38880元之间。而原本的第七个品牌，定位更下沉的QDA并未出现在其中，它在2022年财报中便悄然消失。

QDA是欣贺于2011年创立的快时尚女装品牌。同年，欣贺拿下了LVMH集团旗下私募基金L Capital Asia在亚洲女装领域的首次投资。QDA的创立也借力于此，请来了前Dior设计师Alistair Duncan Blair坐镇。

据《环球企业家》2015年的报道，L Capital Asia还为欣贺旗下其他品牌提供援助，包括缓解库存问题、进入澳门开店等。欣贺还希望L Capital Asia能为公司提供5-10年的长期规划，但L Capital Asia的计划是3-5年的短期投资。2018年，欣贺回购了该基金持有的全部股份，也就不再拥有背靠LVMH的优势。

即便欣贺曾被L Capital Asia看好，但在2020年上市前，也数次经历IPO失败，主要原因是盈利能力不稳定、存货周转率低，以及并不缺钱。

直到2020年10月，欣贺才获批上市，募资总额为8.69亿元，用于品牌营销网络建设、企业信息化建设和仓储物流配送中心等三个项目。资金大头流向了品牌营销网络建设项目，调整后投资总额为7.50亿元。

欣贺此前在招股书中表示，该项目将用于开设365家自营店和改造109家自营店。但2023年上半年，公司自营门店数量为423家，较2020年底仅新增4家。该项目投资进度为23.86%，计划建成时间是2024年12月31日。

欣贺也在线上渠道寻求增长。2023年上半年，其线上渠道收入占比达到25.4%，主要销售电商专供款。其中，抖音营收同比增长135%，微商城营收增长465%。欣贺同时披露，天猫渠道退货率为58.67%。

值得提到的是，欣贺在2023年2月正式由二代接班。创始人孙瑞鸿卸任董事长、总经理，由32岁的儿子孙柏豪接任。目前，欣贺实际控制人为孙氏家族，合计控制公司65.12%的股份。

孙柏豪表示，2023年公司计划全球化布局，优先考虑打开亚洲市场，如日本东京、韩国釜山、新加坡、泰国、越南、马来西亚等地，提升国际收入占比。