中简科技：利润连续增长，毛利承压风险隐现

图源：视觉中国

近日，中简科技（300777）发布2023年半年度业绩预告显示，上半年归于上市公司股东净利润约2亿元-2.2亿元，比上年同期增长8.33%-19.16%。业绩提升的同时，去年中简科技占公司营收或营业利润10%以上的行业、产品、地区等多项指标毛利率均有不同程度下滑。一些机构对中简科技未来业绩给予积极预期的同时，亦指出该公司存在的诸多潜在风险。

业绩持续提升

在最新发布的这份半年度业绩预告中，中简科技表示，一季度交付正常，二季度仅是受客户季度发货进度节奏影响，发生阶段性变化，产品交付进度环比一季度有所减缓。与客户确认后，公司全年供需总量未发生变化，公司按原计划均衡组织排产未发生变化，公司产能建设和生产组织未出现方向性和趋势性变化。此外，中简科技披露，今年上半年，预计公司非经常性损益金额约2511万元。

钛媒体APP注意到，中简科技去年全年业绩及今年一季报关键性数据均有明显提升。2022年，该公司营收约7.97亿元，比上年同期增长93.58%；归于上市公司股东净利润约5.96亿元，比上年同期增长195.88%。不过经营活动产生的现金流净额约1.14亿元，比上年同期减少56.66%。

2023年一季报显示，中简科技营收约2.07亿元，比上年同期增长19.58%；归于上市公司股东净利润约1.48亿元，比上年同期增长63.68%。

结合中简科技此次最新发布的上半年业绩预告，其业绩可谓一路高歌。

钛媒体APP注意到，去年中简科技研发费用约5352.35万元，比上年同期增长20.31%。今年一季报，中简科技研发费用同比上升727%，主要系为满足不同场景的用户需求和保持持续领先的技术和创新优势，公司不断开发新的产品，加强人才科研队伍建设，投入加大所致。

从不断加码的研发费可看出，中简科技对技术、人才投入的重视程度。去年年报显示，国产T1100级碳纤维材料制备技术研发、超薄型T800-12K碳纤维织物的制备、高品质聚丙烯腈原丝及碳纤维工艺提升研究等项目均处在开发阶段，另有ZM40H碳纤维制备、9H碳纤维制备等项目已处在试生产阶段。这些项目为中简科技打的销售渠道，拓展更多新客户，增加新产品销售。

从2020年-2022年研发投入情况数据对比可看出，中简科技研发投入金额逐年提升，研发投入占营收比例从2020年的7.88%提到到2021年10.80%，不过去年比例为6.71%。

与同行相比，国内最早实施碳纤维国产化事业的民企光威复材（300699.SZ），亦是中国航空航天等国防军工领域碳纤维主力供应商，该公司2022年营收25.11亿元，归于上市公司股东净利润9.34亿元。光威复材营收与净利润规模高于中简科技，研发投入方面同样不遗余力。2022年，光威复材研发费用投入1.92亿元，金额远超中简科技。

去年毛利率减少须警惕风险

中简科技主要从事航空、航天等领域用碳纤维研制与批产，该公司作为这一领域的专业供应商，已成为国内高端碳纤维的主要研发及生产基地。

中简科技2022年财报显示，该公司长期围绕国家重大领域的应用需要进行研制与生产，解决了航空、航天等领域所需材料的“卡脖子”问题。报告期内，该公司根据下游市场需求加速了三期项目建设，今年三条产线的陆续投产。

尽管实力显著，中简科技仍出现一个值得引起警惕的信号。如前所述，2022年中简科技占公司营收或营业利润10%以上的行业、产品、地区等多项指标毛利率均有不同程度下滑。新材料制造业去年毛利率76.16%，营收比上年同期增长90.89%，营业成本比上年增长98.51%，毛利率比上年减少1.19%。

分产品看，碳纤维、碳纤维织物毛利率分别比上年减少0.66%、2.92%。分地区看，北京毛利率比上年减少1.71%。分销售模式看，普通销售毛利率比上年减少1.19%。这几项指标的共性在于，营收及营业成本均比上年有大幅增长，毛利率无一例外均同比减少。

中简科技采取的是订单驱动式生产模式，客户主要是国内大型航空航天企业集团，客户明确且集中度高，在销售方式方面采用直接销售，会根据与客户签订的年度合同或年度供货协议，安排年度生产计划。

目前，中简科技ZT7系列碳纤维产品已批量在航空、航天领域应用多年，以ZT9H为代表的新一代碳纤维也伴随不同领域进行了多个场景的验证，新产品多方位多梯次布局。据中简科技介绍，公司ZT7、ZT8以及ZT9等多系列碳纤维在不同领域的应用有望进一步扩大。

钛媒体APP注意到，尽管业绩呈现上升态势，中简科技仍存在一些不可忽视的风险，首先是产品价格下降的风险。中简科技曾指出，未来随着公司更多产品应用于航空航天领域，公司需要与客户协商确定新产品的销售价格，新产品价格可能会低于目前的产品价格；同时，受下游审价政策变动、订货量大幅提升等因素的影响，公司产品价格未来仍存在下降的风险，这将会导致其毛利率下滑，从而对公司经营业绩带来一定不利影响。

值得注意的是，航空航天行业高度集中的经营模式导致上游供应商企业普遍具有客户集中的特征。中简科技作为国内大型航空航天企业集团的主要碳纤维供应商，近三年前五名客户销售收入分别占同期营收的99.89%、99.26%、98.51%。由此可见，中简科技有一定的主要客户过于集中，使其过度依赖的潜在风险。

与此同时，中简科技所面对的客户虽具有良好信用，基本上均为国内大型航空航天企业集团，贷款不能回收可能性较低，但应收账款占当期营收比较大，一旦双方合作关系或客户资信情况生变，对中简科技仍是一种风险。因此，中简科技在财报中强调，会结合产品价格波动及未来市场供需情况，逐步与下游客户协商缩短应收账款的结算账期，并丰富应收账款的结算方式。中原证券研报针对中简科技给出的风险提示中，除了前述几项，亦包括一项行业竞争加剧，市场份额减少的风险。(本文首发于钛媒体APP，作者|方璐)