欧陆通或隐瞒17%产能，外协厂商成立半月就合作

深圳欧陆通电子股份有限公司（公司简称“欧陆通”）主要从事开关电源产品的研发、生产和销售业务，主要产品包括电源适配器、服务器电源等。2017年11月，欧陆通报送辅导备案登记材料，拟冲击创业板。

从经营业绩看，报告期内（2017年～2019年），欧陆通的营业收入分别为8.14亿元、11.02亿元和13.13亿元，年化复合增长率为27%；归母净利润分别为3581.88万元、5856.46万元和1.12亿元，年化复合增长率为77.18%，经营成长性看似不错。

不过，经我们研究发现，公司曾向一家成立14天以内的制造企业采购外协服务，另一外协厂商则因产品质量不过关两度被罚。欧陆通自身也曾因电源适配器产品的“爬电距离、电气间隙和绝缘穿透距离”项目不合格，被广州市工商局通报。

同时，据公开资料分析，欧陆通2019年的电源适配器至少为7500万只，但招股书披露为6250.05万只，公司或隐瞒1249.95万只产能，而募投项目环评报告似乎还意外披露其子公司的未批先建行为。

外协厂商成立14天就合作，产品质量不合格被“点名”

据披露，欧陆通的生产模式以定制化生产为主，除自主生产外，还存在外协加工。欧陆通提供外协生产所需的原材料、生产文件和非焊接生产的所有技术支持，而委外供应商根据公司提供的SOP作业指导书进行加工。不过，我们发现两家公司在成立不久后即成为欧陆通的外协加工商，甚至存在成立当月就合作的情况。

招股书显示，欧陆通和赣州舜欣电子有限公司（以下简称“舜欣电子”）的开始合作时间为“2017年3月”，而舜欣电子成立于2017年3月17日，也就是说，在成立14天以内，舜欣电子就开始为欧陆通提供外协服务。

无独有偶，深圳市汇鸿泰电子科技有限公司成立于2017年5月23日，自同年9月开始与欧陆通合作，此时距其成立仅4个月。2019年3月，因欧陆通自身战略调整，双方停止合作。

按照制造业企业的惯例，一家企业历经新设、规划建设产能、完成新建产能投资建设、启动试生产，最终进入稳定的达产状态，期间至少需要半年时间，需要1年、甚至2年走完上述建设流程的也比比皆是。而欧陆通却将外协加工订单委托给一家新设不超过14天的企业，外协加工的质量如何保障？

此外，欧陆通的外协供应商中存在因安全生产、产品质量不过关而被处罚的情况。深圳市君灏精密工业有限公司（以下简称“君灏精密”）是欧陆通2016年第四大外协供应商，国家企业信用信息公示系统显示，2018年2月，君灏精密收到深圳市龙华区安全生产监督管理局下发的深龙华安监管罚[2018]3号、[2018]23号处罚决定，合计罚款4.60万元。

深圳市众源光电有限公司（以下简称“众源光电”）是欧陆通2018年第三大外协供应商，其生产的2016年5月批次的电源适配器（型号：M120300W330）被深圳市宝安区市场监督管理局认定为不符合国家强制性标准的产品，构成产品（商品）质量违法行为，众源光电因此被罚款2.41万元。2018年8月，众源光电再次因为产品(商品)质量违法行为被宝安局稽查科罚款3.15万元。2018年9月，广东省质量技术监督局公布2018年广东省电源适配器产品质量“双随机”专项监督抽查结果，众源光电生产的2018年4月批次的电源适配器（型号：M120400P911）不合格，不合格项目为“电气间隙、爬电距离和绝缘穿透距离”。

值得注意的是，欧陆通自身也曾因产品质量不合格被工商局通报。2016年，广州市工商局对在广州市流通领域销售的笔记本电脑及其配件进行商品质量抽查检验，深圳欧陆通电子有限公司（欧陆通前身）生产的一款笔记本电脑电源适配器被判定为“爬电距离、电气间隙和绝缘穿透距离”项目不合格。具体表现为，标准要求配备电源适配器内部初级散热片与次级之间电气间隙大于6.0mm，而欧陆通不合格商品检验数据为4.9mm。相关商品用于绝缘的材料厚度不足，或者带电部件与可触及表面间的距离不足，都可能导致意外触及带电部件，发生触电事故。

资料来源：广州市工商行政管理局

子公司涉未批先建，或隐瞒16.67%产能

据招股书披露，欧陆通共有深圳、赣州、越南三个生产基地。报告期内，欧陆通电源适配器的理论产能分别为3538.60万只、5207.70万只、6250.05万只。公司拟通过本次IPO募集5.54亿元，用于赣州电源适配器扩产项目、研发中心建设项目、赣州电源适配器产线技改项目和补充流动资金。

据赣州经济开发区信息公开平台公示的“赣州电源适配器扩产项目”环境影响评价文件（2019年4月编制）显示，在过去数年间，欧陆通的全资子公司欧陆通（赣州）电子有限公司（以下简称“赣州欧陆通”）共计投资8000万元对1号厂房生产线进行了改造和扩建，形成了当前可年产电源适配器2500万只、SMT2500万只、五金部件5000万个的生产能力，赣州欧陆通于2019年3月以“电源适配器1号厂房改扩建项目”办理了环评文件。

资料来源：募投项目环评报告

同时，根据重庆大润环境科学研究院有限公司于2019年2月编制的《深圳欧陆通电子股份有限公司竣工环境保护验收监测报告表》显示，欧陆通深圳生产基地的实际生产能力为电源适配器5000万套、工业电源100万套。

资料来源：欧陆通建设项目竣工环保验收报告

因此，欧陆通赣州、深圳生产基地在2019年的电源适配器产能合计至少为7500万只，较招股书披露的产能至少多出1249.95万只，占比约16.67%。值得注意的是，募投项目环评报告显示，赣州欧陆通系先投资改扩建、后办理环评，或许还存在未批先建的情况。