上海
财联社6月12日讯（编辑 夏军雄）随着新一轮厄尔尼诺现象逐渐形成，市场开始担忧全球农产品供应和食品通胀可能再度面临冲击。
高盛在最新发布的商品研究报告中指出，投资者无需将厄尔尼诺简单等同于全球粮食危机。从历史经验来看，强厄尔尼诺虽然会改变全球降雨格局，并对部分地区农业生产造成冲击，但对全球粮食供应和食品价格的整体影响往往有限。
该行认为，真正值得关注的，是棕榈油等供应高度集中的软商品，以及由各国政府采取出口限制措施所引发的连锁反应。
超级厄尔尼诺并不常见
6月11日，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）确认厄尔尼诺条件出现，并预计其将在未来数月进一步增强。到2026年至2027年冬季，本轮厄尔尼诺有63%的概率发展成为“超级厄尔尼诺”。
厄尔尼诺是一种自然气候现象，其特征是赤道中东太平洋海表温度异常升高，并经常伴随全球范围内的极端天气事件。
虽然厄尔尼诺通常每隔2至7年便会出现一次，但强厄尔尼诺和超级厄尔尼诺并不常见。高盛统计显示，在过去75年中，仅出现过8次强厄尔尼诺或超级厄尔尼诺事件。
厄尔尼诺改变降雨分布，但未必导致全球减产
报告指出，厄尔尼诺与全球气温变化之间的相关性并不十分明显，但其对降雨模式的影响却相当显著。
历史经验显示，厄尔尼诺通常会使印度、东南亚、澳大利亚、南部非洲以及南美洲北部部分地区变得更加干燥，而美国部分地区、东非以及南美洲其他区域则可能迎来更多降雨。
这种变化意味着，不同地区和不同作物受到的影响并不相同。某些地区可能遭遇严重减产，而另一些地区则可能因降雨改善而增产。最终结果往往是全球层面的损失被部分抵消。
高盛研究发现，过去几次强厄尔尼诺期间，全球食品价格并未表现出稳定且持续的上涨趋势。
全球影响相对有限，局部冲击巨大
虽然全球影响有限，但部分地区农业生产仍可能遭受明显打击。
高盛以历史数据测算发现，在强厄尔尼诺环境下，南非玉米生产受到的影响尤为明显。当地玉米单产平均可能下降约36.5%，总产量下降约40.4%。
澳大利亚小麦也面临类似风险。历史数据显示，强厄尔尼诺期间，澳大利亚小麦单产可能下降15%，产量下降22%以上。
然而，由于玉米和小麦均属于全球广泛种植的农产品，其他地区的增产往往能够部分弥补这些损失。
因此，从全球层面来看，玉米和小麦供应受到的实际冲击远小于个别国家所经历的损失。
这也是高盛认为全球粮食价格未必会因厄尔尼诺而全面飙升的重要原因。
棕榈油将成最大受害者
相比粮食作物，高盛认为供应高度集中的软商品面临更大风险，其中最值得关注的就是棕榈油。
全球棕榈油生产高度集中于东南亚地区，尤其是印度尼西亚和马来西亚。而东南亚恰恰是厄尔尼诺期间最容易出现干旱的区域之一。
高盛测算显示，在强厄尔尼诺情景下，马来西亚棕榈油单产可能下降约19.5%，产量下降约9%。
印尼和马来西亚两国的棕榈油供应量占全球的80%。
由于棕榈油供应过于集中，即便只是部分主产区减产，也足以对全球市场造成明显影响。
报告预计，强厄尔尼诺可能导致全球棕榈油产量下降约7.8%。
这意味着，相较于玉米、小麦等供应来源分散的大宗农产品，棕榈油价格对本轮厄尔尼诺的敏感度更高。
政策风险更重要
在高盛看来，厄尔尼诺带来的最大风险甚至未必来自天气本身，而是各国政府的政策反应。
报告指出，虽然历史上厄尔尼诺并未稳定地减少全球大米和糖供应，但这些商品的出口市场高度集中，而主要出口国又恰好处于容易受到厄尔尼诺影响的地区。
例如，大米出口主要依赖印度、泰国和越南；而糖出口则高度依赖巴西、印度、泰国和澳大利亚。
当天气风险上升时，各国政府往往会优先保障国内供应，而非维持国际贸易流通。
2023年，印度以担忧厄尔尼诺可能影响收成为由，禁止非巴斯马蒂白米出口。随后亚洲大米价格迅速飙升，并在随后数月维持高位。
近期，印度又针对糖出口实施限制措施，同样与市场对于厄尔尼诺影响的担忧有关。
高盛认为，这类政策干预对价格的影响往往比实际减产更加迅速，也更加剧烈。
报告提到，过去因担忧厄尔尼诺导致减产，多个国家曾实施贸易限制。
除印度大米出口禁令外，泰国曾在2023年10月将糖列为受控商品，大宗出口需获得批准；2015—2016年南部非洲干旱期间，赞比亚、马拉维等国也因区域粮食缺口实施玉米出口禁令。
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