北京
周五早间，美国国债市场遭遇剧烈抛售。30年期国债收益率单日跳涨8.6个基点，逼近5.1%关口，创下2025年5月22日以来最高水平，距离2023年10月的高点仅一步之遥。这一数字足以让任何关注固定收益市场的投资者绷紧神经——毕竟，收益率与价格反向波动，如此幅度的飙升意味着债券价格正在经历一轮血洗。
抛售潮席卷整个收益率曲线。作为美国借贷成本核心基准的10年期国债收益率上涨7个基点至4.55%；对美联储短期利率决策最为敏感的2年期国债收益率同样攀升6个基点以上，收于4.06%。一条曲线全线告急，这在近期市场中并不多见。
市场动荡的背景是一周混乱的通胀数据，以及交易员对新任美联储主席凯文·沃什货币政策立场的重新定价。沃什于周三刚刚获得参议院确认，接掌这一全球最具影响力的央行职位，便立刻陷入愈发复杂的通胀困局。
本周公布的数据令人不安。消费者价格指数（CPI）通胀率录得3.8%，为2023年5月以来最高；衡量批发成本、预示潜在通胀压力的生产者价格指数（PPI）年化涨幅达6%，创下2022年底以来峰值。进口成本同样飙升——4月环比上涨1.9%，同比涨幅4.2%，为2022年10月以来最大年度增幅；出口成本更是暴涨8.8%，创2022年9月以来新高。中东冲突推高能源价格，进口商被迫转嫁成本，这一链条正在向美国国内物价传导。
总统特朗普持续施压要求降息，但现实数据却指向相反方向。这种政策诉求与经济现实的撕裂，构成了沃什上任首周便不得不面对的尴尬局面。
One Point BFG Wealth Partners首席投资官彼得·布克瓦尔在早间报告中写道，债市波动提醒市场："通胀仍是问题……债务和赤字很重要（尤其是在英国），而由外国人大量持有的主权债券如今已成为资金来源。"他进一步指出："长端利率现在掌控着货币政策。我祝凯文·沃什好运……但他仍将受制于周围的宏观环境。"
美国债券市场的麻烦也折射出持续的财政挑战。尽管4月政府录得2150亿美元预算盈余——该月通常因税收入库而表现强劲——但这一数字较2025年同期下降17%。融资困境依旧棘手：970亿美元的债务利息支出成为仅次于社会保障的第二大单项开支。
收益率飙升并非美国独有现象。德国10年期国债收益率攀升至3.127%；日本基准政府债券收益率上涨7个基点至2.69%。全球主要经济体同步承压，暗示这不仅是美国国内政策预期的问题，更可能反映了市场对全球通胀韧性与财政可持续性的深层焦虑。
周五晚些时候，美联储将公布月度工业生产数据，以及纽约州4月制造业活动指数。在收益率已大幅波动的背景下，这些数据或将决定市场是暂时喘息，还是继续向下一个关键点位冲刺。
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