月度市场综述——AI产业趋势不断强化

来源：展博投资

2026年4月美股强势反弹，全月道指上涨7.14%，纳指上涨15.29%，标普500指数上涨10.42%，3月美以伊冲突带来的下跌不仅全部被抹平，纳指和标普都创出历史新高，道琼斯离新高也只有一步之遥，费城半导体指数更是创下38%的历史最大月涨幅。4月美以伊冲突对股市的影响不断弱化，从激烈军事对抗到短暂停火谈判，再到谈判破裂后陷入“不战不和”僵局的复杂过程中，市场对“冲突”逐渐钝化，重回核心的AI叙事。无论如何，战争并没有向更加严重更不可预测的地面战或是持久战的方向前进，而是无限期延长了“停火协议”，这一转变迅速逆转了市场走向，AI领域的Token经济学叙事再次占据主导。而且市场最担心的供应链中断和石油危机会提升滞胀预期，进而压制股市的风险偏好并没有发生，高油价也没有“及时”传导至高通胀，反而是在战争态势趋于缓和的时候，美联储即将换帅也让货币政策多了一些不确定性。

美股的强势反弹也不完全是因为美伊冲突的缓和，美股科技公司强劲财务表现才是核心原因。4月美股市场迎来了一场备受瞩目的AI科技巨头财报季。谷歌、微软、亚马逊和Meta这四家总市值超过10万亿美元的公司，罕见地在同一时间窗口披露了2026年第一季度的财务业绩。这四份财报被市场视为检验AI巨额投入能否转化为实际收益的关键“试金石”。其中谷歌成为本次财报季的最大赢家。其云业务（Google Cloud）营收同比猛增63%，首次单季突破200亿美元，企业级AI解决方案成为主要增长动力。强劲的AI需求使其云业务订单积压量环比几乎翻倍，达到创纪录的4620亿美元。四大巨头继续上调了未来的资本开支，AI的基础设施建设还远远没有到尽头。因此可以看出，美国的AI变革及技术进展仍在快速推进，美股市场上充斥着全球一流公司，除科技公司之外，还包括一流的能源、医药、消费类、甚至高端制造（军工及航天）类的公司，美股上涨趋势短期内不会改变。

2026年4月A股大幅反弹，上证指数全月上涨5.66%，站稳4100点关口。沪深300指数上涨8.03%，创业板指数上涨15.45%，创10年新高。科创50指数上涨25.05%（3月下跌也是最多的，下跌15.57%）。4月A股表现出很强的（战争）脱敏特征，在全球AI算力需求爆发和国产替代加速的双重引擎下，AI从“叙事”阶段进入“业绩兑现”阶段。美股科技巨头超预期的财报进一步验证了行业高景气度，带动A股相关板块持续走强。电子和通信（中信一级行业指数）成为市场的绝对主线，4月涨幅分别达到26.65%和22.93%。半导体、光模块、AI服务器等细分领域表现强势，寒武纪、海光信息、芯原股份等龙头股股价不断刷新历史新高。

宏观面来看，中国经济数据向好，一季度GDP同比增长5.0%，PPI也开始转正——3月份PPI同比上涨0.5%，结束了长达41个月的负增长，显著扭转了市场的通缩预期。新能源和AI正在成为新的增长引擎，在新能源领域，4月份，固态电池加速落地，清陶能源正式向港交所递交上市申请，宁德时代斩获了史上最大规模的钠电池订单，宁德时代一季报营收1291.31亿元，同比增长53%；归母净利润207.38亿元，同比增长49%，大超市场预期。4月底，储能产业链板块出现集体拉升，5月锂电排产环比仍然保持上升。

4月最重要的AI事件是DeepSeek-V4预览版上线并开源，其最大亮点并非参数，而是首次在推理阶段实现了对华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片的“Day 0”全栈适配，标志着国产AI软硬件进入“同频迭代”的新阶段。中国的AI发展不再被进口芯片“卡脖子”，进入发展的快车道，国产芯片、半导体、上游半导体材料设备迎来史无前例的发展机遇，与此相对应的，是寒武纪一季度业绩实现历史性突破，营收和净利润均录得超过150%的同比增长。从市场价量来看，4月推理算力需求首次全面占满国内算力卡供给，直接引发了算力租赁涨价与国产芯片爆单潮，国内AI投资逻辑从过去的“主题炒作”转向“业绩兑现”，市场开始重估国产算力链在强制替代加速下的真实价值——A股正处于科技成长领衔的结构性牛市。我们长期看好中国，对A股也充满信心。中国经济还有一个好的迹象，部分高线城市房地产有见底的迹象，4月底，深圳进一步放开了地产限购措施，地产回暖对未来国内消费的拉动是非常积极的。

2026年4月香港市场震荡上行，恒生指数全月上涨3.99%。恒生国企指数上涨3.67%，恒生科技指数上涨4.76%，MSCI中国指数上涨3.54%。继续落后于美股和A股，但是今年前4个月，港股IPO募资总额已突破1500亿港元，同比增长超过6倍，继续领跑全球。其中4月上市的新股全线上涨，无一破发。光计算概念股曦智科技-P首日暴涨 383.62%，创下近8年来港股新股的最大首日涨幅。在A股半导体的带动下，中芯国际和华虹半导体4月股价分别大涨39.84%和46.94%。AI与光通信方面，剑桥科技因在高速光模块领域的技术突破和海外订单落地，股价单月飙升82.09%。但港股以腾讯为代表的互联网龙头，股价依然面临不小的压力，4月腾讯持续下跌，连续跌破重要价位关口。当下港股的优势已经只剩估值便宜，腾讯下跌的本质是市场对其从“稳健的价值股”向“激进的AI成长股”转型过程中的一次剧烈价值重估，腾讯能不能在AI时代重新构筑优势还有待进一步证实。

2026年4月，美元指数整体呈现强势震荡下行的格局。全月从约99.55点附近下跌至98点附近，最终在98.10点上方收盘，录得月度微幅下跌。美元兑人民币略有贬值至6.83。中东局势在4月虽然有所缓解，但并未彻底解决，依然是支撑美元走强的核心外部因素。但与其他主要经济体相比，美国经济基本面展现出更强的韧性，为美元提供了内生动力。美联储在4月底的FOMC会议上维持利率不变，且其政策声明和主席鲍威尔的表态均释放出强烈的鹰派信号，也有利于美元指数的稳固。

我们的主要关注点仍在科技创新相关的成长性板块上，进入智能体时代，AI走向实用化，成为“全职员工”，智谱AI的GLM-5.1模型被企业批量“雇佣”，作为7x24小时的全职员工处理任务，可独立持续工作超过8小时，AI发展正在加速，资本开支仍在进一步上修，算力依旧很紧缺，我们将持续关注AI产业链上的硬件、软件及相关应用。其中光通信是边际变化最大的方向，受新一代算力集群对传输速率和损耗的更高要求，CPO（光电共封装）替代可插拔光模块是必然趋势。

4月国产新能源汽车市场整体火爆，销量突破120万辆，同比增长22%，市场渗透率首次突破60%大关。但头部企业出现分化，比亚迪4月新能源汽车产销同比出现双降，分别下滑16.19%和15.51%。4月新能源车市最显著的变化是新势力阵营的格局重塑，形成了“一超多强”的局面。零跑汽车以断层式优势领跑，而理想、小鹏、小米、蔚来等品牌则在3万辆量级的“第二梯队”中激烈缠斗。几乎所有车企都将增长目标转向海外市场。海外市场已成为拉动增长的核心引擎，有效对冲了国内市场的激烈竞争。奇瑞集团：4月出口高达17.76万辆，同比增长102.4%，刷新了中国品牌单月出口纪录。比亚迪：4月出口达13.45万辆，同比增长70.9%，海外销量占比已超40%。吉利汽车：4月海外出口销量8.32万辆，同比激增245%。中国车市正在经历深刻的结构性重构。新能源渗透率突破60%标志着市场已彻底从“燃油主导”转向“新能源主导”。未来的竞争将不再局限于单一产品或价格，而是全球化布局的深度、技术创新的速度以及全体系能力的综合比拼。

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