产品抽检不合格叠加业绩承压，欧普照明深陷多重困境

5 月11日，山东省市场监督管理局发布通告称，欧普照明一款可移式灯具因谐波电流限值项目不达标，被判定为不合格产品，且复检后仍维持原结论。

这已并非欧普照明首次因质量问题被通报，此前南京等地的抽检中，同款产品也因相同指标不合格上榜。

质量风波背后，这家国内照明龙头企业正面临营收下滑、盈利质量偏弱、现金流承压及跨界竞争加剧的多重挑战。

日前，欧普照明发布2025年年度报告称，报告期内，实现营业收入 69.70 亿元，同比下降 1.78%，其中国内市场营收 62.45 亿元，同比下降 1.85%，海外市场增长0.19%。

营收连续两年收缩，2025年，欧普照明归母净利润同比小幅提升 1.94%至9.20 亿元。

深入拆解利润结构可见，欧普照明的利润回升并非依赖主业增长，而是通过降本增效与非经营性收益支撑。

在经营层面，2025 年，欧普照明销售费用同比下降 6.00%，管理费用大幅下降 19.70%，研发费用同比下降 2.97%。同时，其全年毛利率为39.10%，较上年仅微增0.02个百分点。

从利润构成来看，2025 年，欧普照明非经常性损益对净利润的贡献有所提升，全年非经常性损益合计1.41亿元，占净利润的15.33%，较上年的1.57亿元虽有所减少，但占比小幅提升。其中，政府补助、金融资产公允价值变动及处置收益是主要贡献项。

表内利润的小幅回升并未掩盖欧普照明面临的真实经营状况。年报显示，2025 年，欧普照明经营活动产生的现金流量净额为 6.90 亿元，同比下降 15.78%，且已连续三年下滑。经营现金流净额与净利润比值仅为 0.748，低于 1，盈利质量较弱。欧普照明在年报中解释称，现金流下滑主要因销售商品收到的现金减少，加之经营性应收项目减少额同比少减 1.35 亿元、经营性应付项目增加额同比少增 1.79 亿元所致。

现金回款方面，截至 2025 年末，欧普照明应收账款余额为8.24 亿元，较 2024 年末的 7.11 亿元增长15.89%，账款规模持续增加。

营收、经营性现金流下滑背后，国内照明赛道格局近两年正发生明显重构，跨界家电及科技品牌持续入局分流市场份额。

据中国照明电器协会、CSA Research、欧睿国际行业公开报告显示，2024 年中国 LED 通用照明市场规模达 2392 亿元，2025 年行业整体规模保持高位运行，存量竞争进一步加剧。

市占率层面，欧普照明行业龙头优势有所弱化，呈现小幅下滑态势。欧睿国际数据显示，欧普照明 2024 年家居照明整体零售额市占率约 14%，2025 年回落至 12.4%；虽其全屋智能照明细分领域市占率仍维持 31% ，位居行业首位，但传统主业市场份额被持续挤压。

据晶捷品牌咨询创始人陈晶晶介绍，受到房地产及家装市场回落、装修量下降影响，短期将压制家居照明出货；同时，消费者的偏好在变化，对传统灯具需求可能下降。

与此同时，美的、小米、海尔等跨界巨头近两年照明业务均实现高速增长，持续分流传统照明品牌存量市场。小米依托米家、Yeelight 生态布局，据行业调研数据，2024 年智能照明相关营收同比增长超 53%，线上智能照明品类市占率稳居前列；美的旗下美智光电加码照明赛道，2024 至 2025 年照明业务营收稳步抬升，依托家电渠道与地产精装前装市场渗透，工程端份额持续提升；海尔凭借三翼鸟整家智能家居方案，聚焦高端无主灯及全屋智慧照明场景，近两年照明相关业务收入增速维持 35% 以上，持续抢占高端家装及整屋定制市场。

实际上，美的、小米、海尔并非单一做灯具销售，而是以智能家居 IoT 生态、家电线下渠道、地产精装资源、高端整家定制为抓手，从线上零售、工程集采、高端家装三个维度切入照明市场，持续渗透传统头部品牌原有的市场空间。

“跨品类巨头在智能照明细分业务上，并未出现传统照明厂商那样的明显‘增长停滞’，但增速已不及其核心业务。”在陈晶晶看来，目前，LED灯具等传统照明行业整体增长趋于平缓。欧普在家居和中端LED照明领域具备显著竞争优势，若持续在产品创新、渠道升级及供应链管理上发力，有望在行业增速放缓的背景下保持市场头部地位。