北京
82%的受访机构将中东地缘政治列为最大风险，79%担忧贸易摩擦升级——加拿大央行最新市场参与者调查描绘了一幅矛盾图景：这个资源大国正同时享受着能源价格飙升带来的意外之财，又为潜在的贸易风暴提心吊胆。
这种撕裂感在数据中暴露无遗。3月加拿大实现六个月来首次贸易顺差，商品贸易余额从预期的28.8亿加元逆差逆转为17.8亿加元盈余。出口总额跃升8.5%至728亿加元，创历史第二高。其中能源出口暴涨15.6%至171亿加元，原油出口量价齐飞——出口量增长18.9%，价格更是飙涨33.1%。黄金出口因避险需求激增30亿加元，推动金属制品出口创153亿加元的历史纪录。
然而油价红利是一把双刃剑。加拿大央行行长Tiff Macklem警告，持续高企的能源价格可能迫使央行加息以维持2%的通胀目标。对普通加拿大人而言，这意味着加油站的账单与政府财政收入同步膨胀——所谓的"石油悖论"正在上演。
贸易层面的焦虑更为具体。82%的受访者将美加贸易紧张缓和视为最大上行风险，远超财政刺激（57%）或地缘政治降温（43%）。焦点落在CUSMA（美墨加协定）的2026年复审上。这份2020年7月生效、取代NAFTA的协议要求75%的汽车零部件在北美制造方可享受零关税。特朗普政府需在7月1日前阐明立场，但谈判可能因美国中期选举政治拖至秋季。基准情景是延长16年，但风险情景同样真实：美国可能对全部加拿大商品征收高达35%的关税。
进口数据透露出消费端的疲态。3月进口总额下降1.6%至710亿加元，消费品、药品和飞机进口量均出现下滑。这与出口端的能源狂欢形成对照——加拿大经济正在经历一场结构性分化，资源部门高歌猛进，内需部门则显露疲态。
全球金融条件收紧被57%的受访者列为第三大风险。当油价上涨推高通胀预期、贸易摩擦抑制增长前景、央行被迫在两者之间走钢丝时，加拿大经济的2025年注定不会平静。调查释放的信号清晰而矛盾：最好的情况与最坏的情况，都写在同一份问卷里。
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