资生堂一季度净利增超1.2倍：中国市场利润增近两成

日本美妆巨头一季度利润大幅反弹，但销售额低于预期引发股价波动。

5月12日，资生堂发布2026财年第一季度财报。一季度实现净销售额为2319.58亿日元，同比增1.6%，低于市场预期，上年同期增速为-8.5%；营业利润为123.33亿日元，同比增71.2%，高于市场预期；归母净利润为83.71亿日元，同比增长127.1%；基本每股收益为20.95日元，据计算同比增长1.27倍。

一季度核心财务数据

或受一季度净销售额低于市场预期，资生堂股价创近六个月来最大跌幅。截至5月13日收盘，公司股价跌超6%，创下自2025年11月17日以来的最大单日跌幅。

资生堂集团一季度业绩演示材料显示，由于中日关系紧张，以及部分品牌上市时间和库存调整，导致一季度净销售额有所下滑，但通过结构改革与成本管理，核心营业利润实现增长。

分区域市场表现，中国及旅游零售业务依旧是资生堂集团第一大收入支柱，一季度净销售额为783.26亿日元，占比33.8%，同比增4.5%。剔除汇率因素以及业务转让等影响后，一季度可比净销售额同比下降1.4%。利润端表现更为亮眼，核心营业利润（营业利润扣除结构改革费用、减值损失、收购相关成本等非经常性项目）一季度为157.05亿日元，同比增18%。

一季度中国市场高端品牌稳健增长，海南旅游零售显现复苏迹象，但零售商转型对中国市场业绩造成不利影响。具体至品牌，CPB肌肤之钥、NARS两个品牌强劲增长，资生堂（SHISEIDO）品牌维持正增长，安热沙（ANESSA）因促销活动时机变动导致销售额下滑。

基于一季度良好态势，资生堂上调2026年中国及旅游零售市场同店销售预期，由此前的低个位数下滑修正为低个位数增长。

分市场的净销售额数据

分市场的核心营业利润数据

日本本土市场作为集团第二大支柱，营收占比同样超三成。一季度净销售额同比下滑4%至712.18亿日元；核心营业利润为104.18亿日元，同比下滑8.1%。尽管日本本土市场增长态势温和，但因中国游客减少导致入境消费大幅下滑，日本市场将转向挖掘泰国、韩国等客源。

其他市场方面，亚太市场和美洲市场一季度核心营业利润实现扭亏为盈。亚太地区消费者购买力强劲，市场份额进一步增长。EMEA（欧洲、中东、非洲）市场亏损继续扩大，主要由于去年同期业绩高企导致本期销售额下降，预计下半年将有所恢复。

面对当前复杂的地缘政治环境，资生堂集团表示，将通过优化资源配置、强化成本管控及审慎评估定价策略，灵活适配市场变化。其中，中日关系紧张的持续影响已导致赴日旅游预期下调，集团后续将在日本市场加强多元入境游客触达，按品牌与区域精细化运营，进一步提升本地盈利能力；在中国及旅游零售市场，则将顺应游客流向从日本向其他区域转移的趋势，依托全球旅游零售网络捕捉中国客群，积极抢占亚太入境消费需求。

彭博行业研究高级分析师分析，若中国大陆消费者信心持续偏弱，资生堂海外市场销售增长有望对冲亚洲区域利润下滑压力；资生堂今年在日本有望保持盈利，得益于日本电商业务扩张与专供国际游客的特色护肤产品线，将抵消中国游客减少带来的负面影响。

中东局势同样给美妆行业带来供应链挑战，资生堂集团称正密切监控原材料价格、物流成本及生产延迟等风险。

受中东冲突影响，资生堂集团计划减少油基原料使用，转向更稳定的植物基原料。资生堂集团CEO表示，油基原料将会影响护肤保湿霜、彩妆粉和表面活性剂的生产，公司将采取积极措施以最大程度地减少影响。据测算，中东局势叠加原料、物流成本上涨，将导致2026财年核心营业利润减少约50亿日元，该影响已纳入年度业绩指引。

成本与产能优化方面，资生堂全球成本结构改革已于2025年全部完成，2026年一季度起改革效益稳步释放，全年预计实现超250亿日元的成本收益。与此同时，集团加速推进全球生产布局优化，决定关闭持股51%的台湾资生堂新竹工厂，将产能转移至日本本土工厂。

一季报显示，新竹工厂计划于2027年第一季度停产、2027年下半年正式关闭，整体关闭成本约35亿日元，已计入业绩预测，关闭后每年可节约人事、折旧等固定成本约10亿日元。对于关闭原因，资生堂集团表示，将落实2030中期战略，进一步优化全球生产与物流布局，提升产能利用率与成本效率，台湾资生堂将把管理资源集中在当地的分销业务上，从而实现更敏捷和响应迅速的经营模式。

展望全年，资生堂维持2026财年业绩指引不变，预计全年净销售额为9900亿日元，同比增2.1%；核心营业利润预计同比增长55%至690亿日元；归母净利润为420亿日元，上年净亏损为406亿日元。

业绩指引