实控人主导财务造假 *ST观典黯然终止上市

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曾经顶着“A股转板第一股”光环的*ST观典（全称“观典防务技术股份有限公司”），其资本市场之路近日终于走到了尽头。

5月11日晚，*ST观典发布公告称，公司于当日收到上海证券交易所（简称“上交所”）《关于观典防务技术股份有限公司股票终止上市的决定》，因2025年度财务会计报告被出具保留意见审计报告、财务报告内部控制被出具否定意见审计报告，公司股票被决定终止上市。

4月28日，*ST观典在停牌前的最后一个交易日，收跌19.83%，收报0.93元/股，最新市值为3.45亿元。今年以来，公司股价累计下跌84.85%。

南开大学金融学教授田利辉在接受新京报贝壳财经记者采访时表示，*ST观典的终止上市，是科创板注册制下“宽进严出”生态闭环的关键一役，更是对“转板即安全”迷思的当头棒喝。这家昔日的转板标杆，其陨落不是偶然的业绩滑坡，而是公司治理系统性崩塌的结果。

*ST观典退市的核心动因，已从传统的财务指标不达标，深化至审计意见与内控有效性的实质层面，佐证了财务恶化是治理失效的结果。此案确立了内控否定意见即触发退市的刚性规则，无缓冲期的“一步退市”彰显了监管从“入口”到“出口”的全链条威慑。它深刻警示市场，上市地位的含金量，不在于通道的光环，而在于能否持续守住合规底线与治理生命线。资本市场的净化，正是通过这样一个个标杆案例，将定价权真正交还给企业质量。

多重原因叠加触发退市

*ST观典成立于2004年，主营业务为飞行服务与数据处理、无人飞行系统及智能防务装备的研发、生产与销售。值得一提的是，*ST观典是北交所转板科创板上市“第一股”。

*ST观典的上市之路曾备受市场关注。公开信息显示，*ST观典曾于2015年4月挂牌新三板，2020年7月挂牌精选层，为精选层首批32家挂牌企业之一，2021年北交所开市之后，成为北交所首批上市企业。随后，公司提交科创板转板申请，并于2022年5月在上交所科创板上市，成为北交所转板科创板“第一股”。

然而自转板科创板后，*ST观典业绩持续走弱。2024年，公司实现营业总收入8998.38万元，同比下降57.58%；归母净利润亏损1.36亿元，首次触及科创板财务退市红线，股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示。2025年，公司亏损幅度持续加大，全年营收1.23亿元，归母净利润亏损扩大至2.17亿元；2026年一季度，公司营收3616万元，归母净利润继续亏损2065.4万元，经营颓势未能扭转。

业绩大幅下滑的背后，是公司长期存在的治理乱象与系统性违法违规问题。北京证监局2025年7月公布的行政处罚决定书，详细披露了*ST观典造假的完整路径，这是一场由实控人亲自策划、贯穿上市前后的系统性财务骗局。

*ST观典通过伪造银行询证函和对账单，虚增银行存款、隐瞒违规担保、虚构保理业务与资金占用等手段操纵收入、粉饰业绩，形成了“美化上市→持续掏空→掩盖罪行→最终爆雷”的财务造假闭环。

此外，*ST观典的坠落，部分原因也要归结于公司治理结构的严重缺失，高明作为公司创始人和实控人，权力高度集中，“一言堂”的治理模式让公司的董事会形同虚设。

根据《行政监管措施决定书》查明的事实，2023年至2024年，公司违规为关联方提供担保，未履行任何审议程序。公司虚构应付账款并以保理业务形式为其他公司提供融资便利，导致2024年12月至2025年4月银行扣划公司账户资金1.43亿元，公司治理制衡机制不完善，与财务相关内部控制存在重大缺陷，财务负责人未实际履行相应职责，实际控制人高明安排伪造银行函证、银行对账单等。

2025年7月，北京证监局对*ST观典及多位高管予以罚款、警告。其中，对公司罚款950万元，对实控人高明罚款1400万元，对另外三名高管合计罚款540万元，公司及相关责任人累计被罚2890万元，上交所同步对公司及实控人、相关高管予以公开谴责。

2026年4月，*ST观典再次收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案，这是公司继2024年5月被立案后，再度被证监会立案。截至目前，调查结果尚未披露。

退市尘埃落定

据*ST观典公告，因2024年度经审计净利润为负值且扣除后营业收入低于1亿元，公司于2025年4月30日起被实施退市风险警示。2026年4月29日，公司披露的2025年年报显示，公司2025年度财务会计报告被出具保留意见审计报告、2025年度财务报告内部控制被出具否定意见审计报告。

根据相关规定，公司股票触及终止上市情形。经上交所上市审核委员会审议，上交所决定终止公司股票上市。

公司股票进入退市整理期的起始日为2026年5月19日，交易期限为15个交易日，预计最后交易日期为2026年6月8日；首个交易日无价格涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为20%。上交所在退市整理期届满后5个交易日内，对公司股票予以摘牌，股票终止上市。

公告同时提醒，公司应当立即安排股票转入全国中小企业股份转让系统等证券交易场所进行股份转让相关事宜，保证公司股票在摘牌之日起45个交易日内可以转让。

*ST观典表示，公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。公司将尽快聘请股份转让服务机构，委托其提供股份转让服务，并授权其办理证券交易所市场登记结算系统股份退出登记，办理股票重新确认及全国中小企业股份转让系统股份登记结算等事宜。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 杨娟娟

校对 柳宝庆