Mysteel：五一节后黑色系共振上行，是昙花一现还是趋势反转？

时光匆匆，五一假期的喧嚣犹在昨日，而今已过立夏时节。节后开市，黑色系市场呈现强势上涨格局，现货成交放量，价格应声跟涨，卷螺主力合约一度创下去年7月来的新高。表面看，市场情绪回暖，但深入拆解产业链各环节数据，一个核心疑问摆在面前：五一节后黑色系共振上行，是昙花一现还是趋势反转？

从成本端、需求端、供需格局及宏观情绪四维视角审视，当前市场存在双重矛盾：一方面，成本推动、需求释放、库存低位、政策托底共同作用，短期趋势偏强；另一方面，南方雨季来临、房地产用钢疲软等潜在风险，制约上涨高度。笔者倾向于认为，5月钢价将呈现"先强后稳"走势，趋势性反转仍需观察6月基本面验证。

一、原料价格维持高位，钢厂利润空间受挤压

从原料端价格来看，截至5月9日，Mysteel废钢价格指数报2501.06元/吨，较4月底上涨约20元/吨，废钢资源紧张态势延续。山西准一级焦炭报价维持1530元/吨高位，焦企第三轮提涨预期仍在酝酿。

成本测算显示，4月至5月初，焦煤涨幅推高吨钢成本约120元，铁矿涨幅贡献60元增量，废钢价格上涨进一步推升电炉钢成本。这种成本推动型上涨使得钢厂利润空间被持续压缩，Mysteel数据显示，5月8日螺纹钢开工率降至38.03%，较上周下降 1.97 个百分点，产能利用率 43.11%，下降2.25个百分点。

更值得关注的是，废钢资源紧张进一步支撑电炉钢成本。Mysteel 调研显示，废钢到货量持续低于消耗量，价格稳中有升，部分电炉钢厂吨钢利润不足 50 元，生产积极性受限。这种一线反馈，比宏观数据更能反映成本端的真实压力。

但值得注意的是，港口铁矿石库存仍处于高位，疏港量不足，供需矛盾尚未根本缓解。若原料端价格回落，成本支撑将快速坍塌，这是5月需要警惕的风险之一。

二、节后集中补库释放，基建与地产分化明显

五一假期后，建筑、制造业等终端陆续复工，形成集中采购补库，直接拉动现货成交。Mysteel 调研显示，节后第一周全国建材成交量较节前明显回升，华东、华南地区增幅更为显著。

节前备货谨慎为节后价格上涨预留了上行空间。贸易商和终端节前未盲目囤货，库存处于低位，一旦需求释放，价格弹性显著放大。Mysteel调研显示，部分贸易商节前备货仅为正常库存的60%左右，节后补库需求集中释放。

基建用钢需求形成有效支撑。据2026年政府工作报告，中央预算内投资安排7550亿元，超长期特别国债安排8000亿元用于"两重"建设。随着专项债发行提速，重大项目进入施工高峰期，基建用钢需求有望持续释放。

但房地产用钢需求仍在探底。据国家统计局数据，2026年1-3月建筑业房屋新开工面积同比降幅扩大至24.4%。2026年政府工作报告提出房地产政策有两个重点：推动房地产市场止跌回稳、构建房地产发展新模式。但政策传导需要6-9个月滞后，从"政策底"到"市场底"仍有距离。

这种"基建强、地产弱"的结构性分化，决定了需求端难以形成全面复苏，更多是局部回暖。

三、供给收缩叠加库存去化，区域分化显著

供给端已出现明显收缩信号。据Mysteel数据显示，截至5月8日，五大钢材品种产量周环比下降15万吨，创春节以来最大单周降幅，其中螺纹周产量跌破200万吨，周环比下降10.27万吨。

库存去化进程持续推进，但降幅明显收窄。Mysteel数据显示，5月1日至7日，137家螺纹钢钢厂总库存为727.06万吨，较上周减少1.16万吨，其中钢厂库存增加5.99万吨，社会库存减少7.15万吨。线材总库存132.73万吨，减少1.91万吨，社会库存减少2.58万吨。五大材库存累计微降1.33万吨。

区域结构性缺货支撑价格坚挺。Mysteel 调研显示，北方部分地区螺纹、盘螺规格紧缺，南方虽库存偏高，但节后价格亦随行就市补涨。这种区域分化，验证了短期供需格局呈现"北强南弱"的特征。

但需要警惕的是，5月中下旬南方雨季来临，将制约建筑施工进度，需求端可能阶段性走弱。这是制约价格上涨高度的重要变量。

四、政策托底+出口韧性，市场情绪转向乐观

稳增长政策持续加码。据 2026年政府工作报告，地方政府专项债券安排 3.9万亿元，财政部要求"加快发行进度"，5-6月将是发行高峰期。专项债加速落地，将为基建项目提供资金保障。

出口韧性超预期，有效对冲内需压力。据世界钢铁协会2026年4月14日发布预测，2026年全球钢铁需求量预计微增0.3%至17.24亿吨。Mysteel 调研显示，部分钢企出口订单排至 7-8 月，出口利润尚可。

但贸易壁垒风险仍在。据公开报道，印度、越南、印尼等东南亚国家已发起多起针对中国钢材的反倾销调查，欧盟 7月起配额外关税将提至50%。Mysteel 调研显示，4月钢企出口订单指数有所回落，二季度出口订单可能面临下滑压力。

此外，下游行业成本压力传导显现。徐工挖机5月8 日宣布，自6月1日起对不同机型挖掘机产品价格上调 3%-5%，主要原因是钢材价格上涨导致成本压力增大。这表明钢材价格上涨正在向下游传导，需关注对终端需求的抑制作用。

五、5 月钢市整体或先强后稳，趋势反转仍需验证

整体来看，笔者认为，当前钢价上涨本质是"成本推动 + 需求释放 + 库存低位 + 政策托底"的多重驱动叠加，短期趋势偏强整理。但趋势性反转仍需观察 6 月基本面验证，尤其是房地产销售数据、铁水产量变化及出口订单延续性。短中期面临的价格风险主要来自于三方面：1.成本端风险：原料价格回落，成本支撑坍塌；2.需求端风险：南方雨季来临，房地产销售继续下滑，基建实物工作量不及预期；3.出口端风险：中东局势扰动叠加贸易壁垒升级，出口订单环比下滑。

5 月市场，需要放弃对"单边行情"的幻想，聚焦结构性机会的捕捉。真正可能决定年度级别行情高度的，不是等来的政策馈赠，而是产业链成本曲线重塑后的价值重估，是供给端产能出清后的供需再平衡。

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