印度股市，正在被资本抛弃

外国投资者正以创纪录的规模撤离印度股市，今年的资金外流规模已成为印度对外资开放资本市场逾三十年以来最严峻的一年。与此同时，市场的支撑力量几乎全部押注在国内散户的惯性买入之上，这一结构性困境令反弹前景愈发渺茫。

今年迄今，境外投资组合投资者已从印度股市撤出约2.06万亿卢比（约210亿美元），仅过去两个月便净卖出2万亿卢比。高盛上周六发布的报告《Outflows Fade, But Re-entry Waits》指出，大规模抛售或已接近尾声，境外投资者增量抛压的下行风险约为40亿至50亿美元。但报告同时警告，这并不意味着资金将很快回流。

资金外流的背后，是印度市场相对于其他新兴市场估值吸引力持续偏弱，叠加人工智能浪潮推动全球资金向韩国半导体巨头集中配置。与此同时，印度缺乏具备规模影响力的AI标的，进一步压制了外资的再入场意愿。

外资撤离规模创历史纪录

印度股市今年遭遇的外资出逃，在规模与持续性上均刷新了1993年对外开放以来的历史极值。根据券商JM Financial的报告，外国投资者在印度股市的持股比例已降至14.7%，触及14年低点。

今年的抛售规模还叠加了2024年全年的净卖出——外资去年已清仓1.66万亿卢比，今年的2.06万亿卢比则在此基础上进一步累积。基准指数Nifty 50今年累计下跌9.7%，市场整体承压。

高盛的报告显示，今年4月初美伊停火协议达成后国际油价一度回调，但外资并未借机重新布局印度市场。报告据此判断，寄望于中东局势缓和能够触发资金回流，是一种误判。

AI浪潮重塑新兴市场资金格局

印度在此轮外资轮动中处于明显弱势，核心原因在于全球资金正向AI受益市场加速集中。目前，流入新兴市场的增量配置主要涌向韩国股市与中国台湾股市，当地半导体龙头凭借在AI产业链中的关键地位，吸引了大量国际资本。

相比之下，印度股市目前缺乏体量足够、具备市场影响力的AI概念标的，这一结构性短板在当前的科技主题行情中尤为突出，也直接压制了外资回归印度的动力。

高盛的报告虽认为抛售压力的最坏阶段或已过去，但同样明确指出，印度市场的估值水平目前仍缺乏对外资的系统性吸引力，短期内快速反转的概率较低。

国内资金成为最后防线，但难以驱动反弹

外资撤退并非印度股市承压的唯一来源。数据显示，散户直接持有印度股票的规模自2025年3月以来已下降9.2%，散户信心同样出现松动。

在这一背景下，国内共同基金成为市场最重要的稳定力量，其持仓规模已升至历史高位。随着市场波动加剧，越来越多的散户选择通过基金公司的定期定额计划（SIP）间接参与市场——这类按月定额扣款的产品形如强制储蓄，投资者依托"长期均价摊薄"的逻辑持续坚守，即便实际回报表现平平。

然而，这种被动式的资金托底难以转化为上涨的驱动力。市场目前的格局是：下行空间或已有限，但向上空间同样受到明显压制，更可能呈现横盘震荡走势。定期定额计划提供的是一种"持仓守势"，而非引爆行情的催化剂。印度股市的复苏，仍需等待外资信心的实质性修复。