美国K型经济的下半根开始出现问题 260512

注：本文为原发于260510的星球周末刊物，部分敏感内容删减。

美伊冲突是一件事，中期选举是一件事，这两件事情是自上而下的。自下而上来看，同样有一个问题在美股持续新高的今天扩散蔓延，即持续恶化的K型经济的下半根。

图：不断放缓的工资，日益上升的通胀

我们在去年年初的时候就讨论过K型经济的问题。从本质上来说，富人的财富与消费行为挂钩的更多是美股股市，这是美股需要且必须进一步（相较2020年前）疯狂上涨的根本原因，很难有事件彻底打破这个趋势，因为这是从经济状态衍生的社会关系决定的，如果美股真的出现崩盘，整个美国在今天得以继续维持的微妙平衡都将被打破。

图：SPX（日线图，截止260510）自我们转多以来一路流畅上行至今，目前止盈点已经移动至7320上方，跌破将构成获利了结出场。上方测算T2目标价位于7500上方。

图：SOXX（日线图，截止260510）自我们转多以来一路流畅上行至今，目前止盈点已经移动至480上方，跌破将构成获利了结出场。

问题？也很清楚。

上行交易的疯狂在所有人眼里都能看到；更关键的是，无论体面人们尝试忽略那些K线下半截的人多久，归根结底他们还是会在某个醒来后的早上发现原来自己还是在和那些人生活在同一个星球上的，而那些人如果真的被逼急了，可不会像他们这样体面。

图：生活在K线上半截的人vs K线下半截的人

目前来看，非农headline的确仍然好，新增就业强于预期的超过10万，但工资增速在放缓。事实上，如果劳动力市场真的很热，在劳动力供给增长不强的情况下，雇主是会通过更高工资来竞争员工，但现在工资没有加速，说明真实的劳动力市场热度没有headline就业那么强，AI的替代也好，新的智识结构下人工劳动力的转变也罢，无论如何，我们在星球讲过很多次，价在很多时候要比量重要，量是可以做出来的，或者说本身并不能作为决策的根本依据，而价格不一样，价格是市场唯一产出的真实结果。

图：University of Michigan consumer sentiment survey

股市新高的另一边，消费者信心降至又一历史低点。美国消费者的主观体感非常差，通胀在加速，工资却在减速，结果是实际工资下降。实际购买力被压缩后，社会中的低收入消费者是最先感受到压力一批人。美以战争之所以对美国有比较严重的伤害，其传导途径是走的K型经济下半根的这条路，这条路对政客和华尔街来说很远，离美国的人民群众却很近。

图：KHC（日线图，截止260510）

KHC是我们用来监控美国更广泛经济状况的核心代理，因为其产品偏食品和必需消费，更能反映K型经济下端的消费者压力。根据Kraft Heinz的管理层评论，低收入消费者已经开始动用储蓄，越来越难以维持日常开支...

图：PLNT（日线图，截止260510）

图：Whirlpool（日线图，截止260510）

Planet Fitness和Whirlpool的表现也是低收入群体压力扩散的很好证据。二者的客户群同样更偏K型经济下端，一个是健身消费，另一个是与美国新方市场挂钩的家电需求。Whirlpool的产品主要在美国制造，理论上不受关税冲击，且应该是美国制造业复兴叙事的受益者。但截至目前无论是股价还是业绩表现都不及预期，对于特朗普而言，他对MAGA的承诺似乎都没有真正兑现，不断新高的美股宽基和科技股代理背后，这一切真的没有那么乐观。

我们的多头持仓随时准备了结出场。

当然，年线上方做空也会是一个极为困难的事情，如果你没有实力来做还是不要碰，这个可以在深度观战Sean，他一直在为这个潜在的未来时点做准备。

图：Tactical Positioning _ Week of 05.11（https://t.zsxq.com/LvoAV）

总之，这种上半K和下半K分裂可以持续一段时间，但系统脆弱性在上升；若能源冲击、AI情绪反转或消费者信用恶化成为触发点，市场调整可能很快。

一些标的情况同步：

图：INTC（日线图，截止260510）

1/ INTC，止盈点从上周周刊的91.48，移动至109上方，跌破构成获利了结出场。这笔交易的T3目标价已经达成。

2/ AMD，止盈点....

完整内容见星球：https://t.zsxq.com/i90xY

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