容百科技的大饼没画圆，还把自己搭进去了

来源：市场资讯

（来源：蔚然先声Lite）

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

一份合同公告，让容百科技在四个月内经历了立案、罚款、年度首亏，和一场高层人事震动。

5月8日，容百科技公告，董事会秘书俞济芸以“个人原因”辞职，任期本还剩一年多。接任者是公司副总经理黄英俊，“85后”，但尚未拿到科创板董秘资质，上任后职责须由董事长白厚善暂代。

这场人事变动，发生在俞济芸遭监管处罚约一个月后。宁波证监局认定，容百科技在一份与宁德时代的合作公告中存在误导性陈述，对公司及相关责任人合计罚款950万元，俞济芸本人被警告并处罚款200万元。

故事的源头，是2026年1月的那份“超1200亿元”合同公告。从证监会立案，到监管最终认定信披违规，再到年度亏损年报同步披露，容百科技在短短数月内，把能踩的坑几乎踩了个遍。

01

2026年1月13日晚，容百科技宣布拿下一笔与宁德时代的磷酸铁锂正极材料长约：从当年一季度到2031年，供应305万吨，合同总金额超过1200亿元。

消息一出，市场情绪立刻被点燃，当天公司股价逆势收涨1.66%，收盘报37.35元。对于一家2024年营收不到160亿的企业来说，这个数字看起来确实够劲爆。

但上交所没等多久，当晚问询函就到了，要求公司说清楚：协议里每年产能怎么约定的？现有和在建产能够不够交付？1200亿这个数字是怎么算出来的？有没有借合同拉抬股价的嫌疑？公司股票随即从1月14日起停牌。

停牌后，容百科技自己坦承：那个1200亿不是协议里写的数字，是公司自己根据数量和价格估算出来的，最终能卖多少钱，得看到时候原材料是什么价、实际签了多少单，本身存在很大变数。

证监会在1月18日正式对公司立案调查。经过约三个月核查，4月10日宁波证监局出具处罚决定，列出了公告与协议原文之间的四处出入：

合同里根本没有约定总金额，公司把自行估算当成既定事实披露出去，且没说清楚价格波动的风险；实际约定的采购量并非305万吨，协议写的是“不低于305万吨预测值的70%”，公告略去了这个下限；合同到期日是2030年12月31日，不是公告里说的2031年；协议还设有一个前置条件，容百科技需满足“综合竞争力要求”，买方才履约，这条公告同样没提。

监管认为，这些遗漏和偏差合在一起，足以对投资者形成误导。最终，公司被罚450万元，董事长白厚善被罚300万元，俞济芸被罚200万元，三方共计950万元，均遭公开谴责。知名财税审专家刘志耕对媒体表示，信披违规一旦坐实，不只是罚款的问题，对公司后续融资和市场信任的影响更难量化。

02

处罚落地当天，容百科技同步披露了2025年年报。翻开数据，营收122.67亿元，同比减少近两成；归母净利润亏损1.87亿元，三年连降后第一次滑入负值。这也是公司上市以来的第一份亏损年报。

亏钱的原因，公司自己的说法是“产品换代期”。三元正极材料是容百的老本行，但2025年出货量只有约10万吨，生产量和销售量双双同比下滑超过一成，毛利率也从2024年的9.34%掉到了6.54%。

容百科技的应对方向是多条腿走路：进入磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、钠电等新赛道。年报显示，钠电正极材料已经量产，并成为宁德时代钠电正极的首批供应商；磷酸锰铁锂自2025年三季度起实现单季盈利；铁锂业务则是在重大合同风波之后，继续推进落地。

但这些新业务眼下都还在爬坡，抵消不了三元主业收缩留下的缺口。公司前三季度亏损逐季加深，第三季度单季亏了1.35亿元，到第四季度才勉强回正，单季盈利0.16亿元，才算没让全年数据更难看。

从横向对比看，容百科技2025年产品毛利率6.38%，在同行里处于低位。万得数据显示，同期当升科技、华友钴业、中伟新材产品毛利率分别为12.49%、11.08%、19.73%，这三家2025年也都是盈利的。

与此同时，容百的资本开支没有停：4月宣布拟投建约42.98亿元的磷酸铁锂项目，波兰和韩国的产线也还在建。摊子铺得挺大，短期内很难看到回报。

就是在这样的背景下，年报披露了另一个被不少投资者注意到的数字：董事长白厚善2025年税前薪酬627.37万元，比2024年多了约47.77万元。同期当升科技董事长年薪199万元，中伟新材董事长422.83万元，两家都赚着钱。容百对此的解释是薪酬统计口径调整，以及部分高管管理范围扩大。

新任董秘黄英俊的履历，倒是和公司接下来要走的路高度咬合。他曾主导磷酸铁锂事业部，担任过贵州新仁的负责人，也是毕节容百铁锂项目的法定代表人。从这个角度看，这次人事安排，与其说是填补俞济芸离职留下的空缺，不如说更像是公司在铁锂赛道上的一次人事部署。

但这条路走不走得通，还得等市场给答案。