亚商投顾沈杨：光纤光缆供需缺口持续，量价齐升效应外溢

黄仁勋这句“铜线已无法满足需求”，将光连接的地位从“备选方案”推向了“AI基础设施核心血管”的历史新高。这不是一次简单的商业合作宣告，而是对整个产业链景气周期的官方盖章。

核心逻辑：AI重构光连接的底层范式

AI服务器集群连接方式正从传统铜缆向光学连接全面切换。万卡级以上GPU集群的高速数据传输若依赖铜缆，会面临信号严重衰减、能耗高且传输距离受限等诸多硬伤。英伟达和康宁此次合作的核心直指CPO技术，以大幅减少光电转换环节，有望实现功耗降低95%、延迟降低90%，彻底颠覆传统互连方案。

这正是此前讨论的AI硬件核心逻辑的底层支撑，直接印证了此前反复强调的“光进铜退”并非概念，而是在英伟达的路线图和真金白银的投资下加速落地。

1.光模块与光芯片：量价齐升的业绩主引擎

光模块800G已全面进入放量阶段，1.6T则进入爆发期。Lightcounting预测，2026年全球800G光模块需求达4500万只，1.6T需求已突破2000万只。光芯片环节，公司在高端EML和CW激光器上具备量产能力，且供需缺口预计持续至2027年，在800G/1.6T模块中具备产业链价值主导地位，国产替代空间有望持续受益。

2.光纤光缆：供需缺口持续，量价齐升效应外溢

AI数据中心和无人机光纤等新增需求使光纤光缆从传统电信驱动的存量市场切换为AI驱动的增量市场，叠加供给端的硬约束，构成当前光纤涨价的核心闭环。华泰证券明确指出，光纤涨价的核心驱动力在于需求结构切换和产能刚性：光棒扩产周期长达18-24个月，短期新产能无法大规模释放。光纤供给偏紧状态预计将持续，供需缺口或扩大至15%。

3.CPO与光互联平台：期权价值逐渐清晰

CPO交换机规模放量在即，被视为光连接领域的“终极方案”。英伟达已率先推出首款量产CPO交换机，预计2026年放量后将逐步完善从InfiniBand到以太网的全场景布局。东吴证券在2026年度策略中明确将光电共封装与光入柜内列为确定性技术趋势。

4.下游连接器与线缆：直接被黄仁勋“点名”的增量方向

英伟达与康宁的合作核心正是铜缆替代方案，“下一代人工智能基础设施将需要大量的光学连接”意味着光进铜退从概念走向加速落地。英伟达已为此支付数十亿美元预付款，专门用于保障光纤产能建设，直接受益于AI算力基础设施的光连接需求爆发。

光互联方向今年的三大机会以及核心逻辑：

① 光模块：业绩加速兑现的“压舱石”

随着AI数据中心对带宽需求的指数级增长，光模块正从400G向800G和1.6T加速迭代，行业进入一个前所未有的快速放量阶段。

确定性最强：研究机构预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达260亿美元，年增长60%。其中，800G模块需求将增长一倍以上，而1.6T模块的出货量将从2025年的小基数猛增至数千万端口。作为全球光模块的核心供应方，中国厂商（占据全球约70%的市场份额）正迎来业绩的黄金兑现期，机构重仓与股价翻倍增长正是这一逻辑的体现。

② 光芯片：供需缺口下的“放大器”

高速光模块的产能瓶颈，很大程度在于上游高端光芯片（如EML、CW激光器）的短缺，这为国产光芯片公司打开了绝佳的切入窗口。

缺口巨大，替代加速：AI巨头战略性锁定大量EML产能，导致全球市场供需缺口稳定在20%—30%。在此背景下，国内芯片公司正加快研发和客户验证。如源杰科技在CW光源上具备优势，长光华芯的100G EML芯片已进入量产交付阶段，200G EML处于客户验证期。高端光芯片的国产替代，将是本轮周期中带来最大惊喜的弹性环节。

③ 光纤光缆：“刚性需求”与“供给硬约束”的新周期

AI算力集群的扩张及“光进铜退”的趋势，让光纤光缆行业完成了从传统通信周期向AI算力刚需的历史性切换。

量价齐升：价格端，G.652.D光纤价格同比飙升418%，G.657.A2特种光纤涨幅更高达650%。供给端，全球供需缺口预计将从2026年的6%扩大至2027年的15%。其主要原因是上游的光纤预制棒扩产周期长达18-24个月，供给短期难以大幅增加。拥有“棒-纤-缆”一体化能力的龙头企业，正在开启一个新的上行周期。

总结来说，光互联产业链的投资逻辑环环相扣：下游需求爆发→推动中游光模块放量→传导至上游光芯片国产替代和光纤光缆供给紧张。市场定价逻辑也从“预期驱动”切换为“业绩兑现驱动”，具备深厚技术壁垒和客户优势的龙头企业正在充分享受本轮AI算力基建红利。

英伟达携手康宁共推光互联，Scale-up“光入柜内”趋势明晰

CPO规模化落地提速，Scale-up光互联需求跃升。我们认为，本次事件反映出两大产业趋势：其一，CPO 光共封装技术正加速走向规模化落地。本次合作的重点领域即共封装光学（CPO），英伟达作为该技术的持续推动者，其 Spectrum-X CPO交换机已实现量产，此次与康宁在光连接制造能力上的深度绑定，进一步印证了CPO 商业化落地进程正在提速。其二，Scale-up 侧“光入柜内”的产业趋势获得同步验证，光互联全线产品需求大幅提升。

1. 人工智能时代，引爆算力需求

2.AI算力集群下的互联架构

3. 传统可插拔光模块、LPO、NPO、CPO四类光缆连接器件性能成本差异明显

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