北京
美东时间5月13日，英伟达股价以上涨2.29%收盘，报225.83美元，盘中一度触及227.84美元的历史高位，市值同步突破5.5万亿美元，成为全球首家跨过这一市值里程碑的上市公司，实现连续第六个交易日上涨。
此番行情前有一则外媒消息：有知情人士透露，美国商务部已批准约10家中国公司采购英伟达H200人工智能芯片，获批买家包括阿里巴巴、腾讯、字节跳动、京东等中国科技巨头，联想与富士康则获得了分销商资格。根据出口许可条款，每家获批客户最多可购买7.5万块芯片。
消息传出后，英伟达盘前股价上涨约2%，盘中创下227.84美元的历史新高。在市场看来，这是自2022年美国启动对华先进半导体出口管制以来，英伟达重返中国市场的最明确信号。
H200是基于英伟达Hopper架构的高性能GPU，其核心升级在于显存子系统。
H200搭载141GB HBM3e显存（H100为80GB HBM3），容量增加了76%；内存带宽达到4.8TB/s（H100为3.35TB/s），提升了43%。
原始FP16计算能力与H100相同，均为1979 TFLOPS，但更大的显存使得H200在处理大型语言模型推理和高性能计算任务时优势明显。
在实际负载中，H200在Llama 70B大模型推理任务中速度可达H100的1.9倍，GPT-3 175B推理速度提升约1.6倍。这一性能突破对于需要大规模部署AI基础设施的科技公司而言意义重大。
美国出口管制收紧前，英伟达占据中国先进芯片市场约95%的份额，中国市场曾贡献英伟达13%的总收入。黄仁勋此前预计，仅中国AI市场的年规模就高达500亿美元。
黄仁勋本周应美国总统特朗普邀请，临时加入白宫访华代表团随行出访，可能意在寻求打破H200芯片在华销售的僵局。市场将此视为英伟达重返中国市场的关键信号。
并且，财报季临近，分析师纷纷上调英伟达目标价。 英伟达预计于5月20日盘后发布第一财季财报。
美国银行分析师Vivek Arya近日将英伟达目标价从300美元上调至320美元，维持买入评级，理由包括强劲的AI需求以及Vera Rubin平台等后续催化剂。
换句话说，目前的市场行情提前押注于“H200入华预期”，而非H200已实际变现为英伟达财报中的收入。
对于英伟达在2026财年第四季度已高达681亿美元的营收体量而言，对华H200销售即使完全落地，短期内对整体业绩的边际影响也有限。
但从长远来看，能否重新打开中国这个500亿美元级别的AI芯片市场，对英伟达的全球增长布局仍意义重大。
英伟达将于下周三（5月20日）盘后发布第一财季财报。
公司在上一财季给出的业绩指引为780亿美元，超出市场预期的728亿美元，但该指引已明确假设不包含来自中国的数据中心收入。
市场将密切关注管理层在财报电话会中是否就H200中国出口进展提供更新信息。
从现有基本面来看，英伟达第四财季数据中心收入同比猛增75%至623亿美元，毛利率稳居75.2%的极高水平，自由现金流近乎翻倍至349亿美元。
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