上市券商首季赚656亿自营成分水岭 马太效应加剧TOP10贡献超六成业绩

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

2025年以来资本市场交投升温、权益行情回暖，证券行业整体业绩稳步上行。

数据显示，2026年一季度，A股50家上市券商合计实现营业收入1634.43亿元，同比增长31.07%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）656.24亿元，同比增长17.43%。

长江商报记者注意到，当前行业马太效应持续发酵，头部与中小券商业绩差距进一步拉大。一季度，前十大上市券商营业收入、归母净利润的贡献度分别高达63.2%、70.16%，仅中信证券一家业绩就可比肩尾部约30家上市券商总和，行业资源向头部集中的趋势愈发明显。

业内分析认为，自营业务成为券商业绩分化核心诱因，权益板块轮动、债市行情波动叠加机构持仓与调仓策略差异，放大中小券商业绩波动。

值得关注的是，当前监管层持续推动券商市场化并购重组，头部券商通过吸并重组补短板固优势、中小券商借整合扩大规模，行业集中化发展趋势进一步强化。

业绩整体回暖分化现象突出

同花顺数据显示，2026年一季度，A股50家上市券商合计实现营业收入1634.43亿元、归母净利润656.24亿元，同比分别增长31.07%、17.43%。

其中，37家券商营业收入同比正增长，13家券商营业收入同比下降，占比分别为74%、26%；36家券商归母净利润同比增长，14家券商归母净利润同比下降，占比分别为72%、28%。

事实上，2025年以来，随着市场交投活跃度持续提升、权益市场行情逐步回暖，证券行业业绩普遍向好。

根据中国证券业协会发布数据，2025年，全行业实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；实现净利润2194.39亿元，同比增幅高达31.20%。行业内共有128家公司实现盈利，盈利面达到85.3%，平均净资产收益率（ROE）提升至6.79%，同比增加了1.29个百分点。

2025年，50家上市券商合计实现营业收入5937亿元，同比增长35%；归母净利润2300亿元，同比增长43%。

不过，长江商报记者同时注意到，近年来，证券行业马太效应逐渐加剧，行业分化现象越发突出。特别是在2026年一季度，头部券商与中小券商的差距愈发明显。

从营收规模来看，2026年一季度，中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券等四家券商营业收入规模超过百亿，分别达到231.55亿元、162.32亿元、116.82亿元、104.22亿元。包括上述四家券商在内的前十大券商合计实现营业收入1032.99亿元，占上市券商全部营业收入的63.2%。

归母净利润方面，2026年一季度，中信证券成为一家盈利超过百亿元的券商，单季度归母净利润高达102.16亿元。国泰海通、华泰证券、广发证券的归母净利润分别为63.88亿元、48亿元、47.07亿元，前十大券商合计实现归母净利润460.42亿元，占上市券商全部归母净利润的70.16%。

值得关注的是，仅中信证券一家的营收、归母净利润规模，就分别等同于排名尾部的28家、33家上市券商业绩总和，行业资源向头部集中的趋势愈发明显。

同时，仍有包括锦龙股份、太平洋、国盛证券、华林证券、天风证券、红塔证券等上市券商单季度营业收入不足5亿元，锦龙股份也成为一季度唯一一家业绩亏损的券商或券商母公司。

从增速来看，一季度，盈利能力最强的前十大券商中，仅国泰海通因上年同期吸收合并海通证券产生负商誉影响出现归母净利润下降，但其扣非净利润57.11亿元，同比增长73.43%。

华创云信、信达证券、财达证券、财通证券、东北证券等五大中小型券商在一季度均实现归母净利润翻倍增长。头部券商中，中信建投的归母净利润增速亦高达99.03%。

但同时，天风证券、国盛证券的归母净利润同比暴跌99.07%、97.91%，太平洋、湘财股份的归母净利润降幅也都超过50%。

自营业务成分水岭并购重组加速

对于券商业绩分化的原因，市场分析普遍认为主要源于两方面因素，自营业务成为影响业绩表现的关键所在。

一方面，权益市场板块走势分化显著，机构持仓风格、资产调仓节奏成为影响业绩的关键因素，中小券商普遍方向性仓位占比偏高，受市场波动冲击更大，业绩弹性与波动幅度随之放大。另一方面，2025年一季度债市整体表现偏弱，但不同券商债券投资操作策略差异明显，部分机构通过兑现存量债权投资锁定可观收益，使得自营业务同比收益基数出现明显分化，进一步拉大了头部与中小券商的业绩差距。

根据东吴证券统计数据，2026年一季度，50家上市券商合计实现投资净收益（含公允价值）584亿元，同比增长15%，环比增长47%。其中，头部券商由于多元化布局及客需业务占比高普遍实现较高增速，中小券商方向性仓位偏高，依赖于投资风格、调仓节奏等，在一季度市场波动加大的背景下，分化明显。

长江商报记者注意到，从收入结构上来看，2026年一季度，上市券商的投资净收益占营业收入的比例依旧高达37%，为上市券商最大营收来源。头部券商中，中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券在一季度的投资净收益分别达到116.79亿元、58.39亿元、52.18亿元、45.19亿元，同比增长30%、45%、124%、63%，对营业收入的贡献度分别为50%、36%、45%、43%。

中小券商中，财通证券、财达证券、中原证券的投资净收益同比高增1098%、101%、181%，但同时哈投股份、太平洋、湘财股份、国盛证券的投资净收益均出现亏损，天风证券、华安证券、国信证券投资净收益同比降幅超过50%。

经纪业务则为上市券商第二大营收来源，一季度46家披露经纪业务数据的上市券商经纪业务收入合计为482亿元，同比增长44%，营收占比为32%。

而受再融资市场回暖、港股IPO市场火热以及上年同期的低基数影响，2026年一季度上市券商实现投行收入89亿元，同比增长31%。

值得关注的是，近年来监管层持续鼓励券商行业市场化并购重组，引导行业通过同业资源整合实现提质做强。在此背景下，头部券商依托并购补齐业务短板、进一步夯实行业优势；中小券商则借助合并重组快速做大业务体量，实现业态互补与资源协同，这也成为推动行业集中度提升的主要因素，“国泰君安+海通证券”“国联证券+民生证券”就是近两年行业并购整合的最典型案例。

目前，上市券商仍有三单并购重组正在推进，其中包括中金公司吸收合并东兴证券及信达证券、东吴证券收购东海证券、东方证券收购上海证券。